摘要 : 在阿里集團上市后，坊間就不斷猜測雅虎公司何時、以何種方式賣掉手中持有剩余的阿里股份。雅虎公司昨天公布了一份糟糕的季度財報，同時也公布將阿里股份免稅分拆成一家獨立公司，新公司上市伊始就價值400億美元，雅虎也算與阿里正式分手。
在阿里集團上市后，坊間就不斷猜測雅虎公司何時、以何種方式賣掉手中持有剩余的阿里股份。雅虎公司昨天公布了一份糟糕的季度財報，同時也公布將阿里股份免稅分拆成一家獨立公司，新公司上市伊始就價值400億美元，這是雅虎的激進股東很久以來的訴求，雅虎公司的股價應(yīng)聲上漲。
雅虎與阿里巴巴股權(quán)爭奪的影響：阿里加速上市 雅虎售賣股份
雅虎所擁有的阿里的股份此前被稱為雅虎最有價值的資產(chǎn)，雅虎目前的市值是440億美元，剝離的阿里資產(chǎn)價值400億美元，互聯(lián)網(wǎng)老兵的價值只有40億美元？雅虎又何必剝離阿里？理解雅虎公司的選擇，就要明白雅虎與阿里相愛相殺毒過程。雅虎2005年投資10億美元，獲得阿里集團40%的股權(quán)，在2010年10月的時候，因為協(xié)議條款將生效，馬云可能喪失對阿里的控制權(quán)，雅虎與馬云爆發(fā)戰(zhàn)爭，在這個過程中，馬云未通過董事會的情況下（雅虎和軟銀不會同意），強行將支付寶從阿里集團中剝離到自己名下的公司。股權(quán)爭奪延續(xù)兩年后，阿里對外宣布支付63億美元與8億美元的優(yōu)先股回購雅虎手中持有的50%阿里股份，也就是說雅虎的股份降至20%，但阿里需于2015年前上市。阿里在這一過程中體現(xiàn)的對于契約精神的不尊重，對中國企業(yè)的海外形象有一定影響，并且也在其上市過程中被媒體提及。
阿里巴巴于2014年9月在美國上市后，雅虎出售了所持有的5%阿里巴巴股票，價值約100億美元。不過根據(jù)美國法律，美國公司出售另一家公司的股票時，需要繳納約35%以上的聯(lián)邦稅，也就是說雅虎當時繳了30多億美元的稅。提起美國的稅，朋友曾經(jīng)吐槽，他作為普通投資者，拿到手的薪酬就要扣掉30%以上，在股市投資后還要繳納35%的資本利得稅，還要承擔與投行競爭相應(yīng)的風險，所以在美國普通投資者遠不如中國散戶被保護的那么好。
雅虎的剝離計劃重點在免稅：不用繳160億美元企業(yè)稅
雅虎目前還持有阿里巴巴3.84億股，占阿里總股權(quán)15.4%。按27日阿里在美股收市的價格計算，雅虎持有的阿里股票價值約400億美元。雅虎選擇現(xiàn)在宣布剝離計劃有兩個原因，一個是季度財報的確不好，面臨股東壓力會增大，而股東最關(guān)注的也就是手中的股份能否增值；第二，雅虎是阿里大股東受限制于禁售期，2015年9月21日后才能拋售剩余的股份，所以需要操作的時間（此前賣掉的股份是阿里IPO過程中需要配售的，不受禁售期的限制），現(xiàn)在宣布可以讓股東安心并且有足夠的時間去運作新公司。
雅虎的分拆計劃是：把持有的阿里巴巴股份注入到新成立的公司SpinCo，SpinCo的股份將按照持股比例分配給所有的雅虎股東，雅虎相當于通過免稅的方式將阿里巴巴的股票分給了雅虎全部的股東。新的公司不承擔任何債務(wù)，雅虎保有公司現(xiàn)金，將持續(xù)運營核心業(yè)務(wù)，并保有雅虎日本約35.5%的股份（剝離阿里后，雅虎最值錢的資產(chǎn)）。
雅虎此項計劃的最大亮點在于：合理避稅。分拆新公司后，雅虎避免了160億美元左右的企業(yè)稅。不過獲得新公司股份的雅虎股東，想要出售新公司的股份時，還是要繳納資本利得稅的，但那是股東個人行為。
雅虎剝離股份的后果：自身價值幾何
雅虎剝離股份，結(jié)束了和阿里多年的爭執(zhí)，梅耶爾等管理層不用耗費精力在阿里上，不過也將徹底將自身的業(yè)務(wù)暴露在挑剔的股東面前。
1.雅虎目前市值440億美元，持有的阿里股份價值395億美元，雅虎日本的股份價值73億美元。市場給雅虎自有業(yè)務(wù)的估值是負的！作為互聯(lián)網(wǎng)門戶和廣告業(yè)務(wù)的最早玩家，梅耶爾2012年加入后的調(diào)整還沒有起到效果。
2.雅虎剝離阿里股份也是迫不得已，一方面需要資金支撐梅耶爾調(diào)整雅虎業(yè)務(wù)的買買買，一方面激進的大股東總在威脅發(fā)起董事會層面的戰(zhàn)爭，梅耶爾作出如此的決定也是為了避免股東的掣肘。
3.雅虎業(yè)績的壓力將完全暴露，雅虎因為有阿里和雅虎日本股權(quán)的支撐，維持在400億美元的市值以上，完全剝離后，互聯(lián)網(wǎng)的巨頭成為小兵，甚至遠不如Uber等新公司。雅虎2014第四季度營收為12.53億美元，同比下滑1%；凈利潤為1.66億美元，同比下滑52%，利潤的下滑代表分配給股東的價值減少，而雅虎的經(jīng)營無起色已經(jīng)持續(xù)了5年，甚至梅耶爾加入后因為大肆收購和人員調(diào)整，對利潤造成更大的壓力。梅耶爾需要確實的業(yè)績來支撐自己的地位，否則大股東還不會放棄挑戰(zhàn)她。
雅虎剝離阿里的股份是不得不進行的，剝離帶來的效果還要時間顯現(xiàn)，不過梅耶爾將直面挑剔股東對業(yè)績的質(zhì)疑，雅虎郵箱和搜索業(yè)務(wù)是最早接觸互聯(lián)網(wǎng)時所使用的，希望雅虎能度過轉(zhuǎn)型的難關(guān)。
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