阿里巴巴于美國上市、并且即將開始大力擴展國際業務的同時，亞馬遜與阿里巴巴在中國市場上的對抗意味也越來越濃。亞馬遜在11月5日公布了在中國部署物流網絡的進展。在一年時間內，亞馬遜的“當日達及次日達”服務范圍擴張五倍，覆蓋了1400個城市區縣。分析人士指出，今年“雙十一”期間全國快件業務量將超過5億件，伴隨“雙十一”及圣誕節、元旦等節日的到來，傳統網購將迎來高峰，快遞企業也陸續吹響備戰的“沖鋒號”，智能物流板塊料顯著受益。
亞馬遜挑戰阿里物流價值獲提升
在阿里巴巴于開始大力擴展國際業務的同時，亞馬遜在中國市場上也開始發力，兩者的對抗意味也越來越濃眼下中國已成為亞馬遜除美國本土之外最大的運營網絡，有13個運營中心，覆蓋近3000個城市區縣。亞馬遜在中國的300多條運輸線路疊加起來相當于繞地球兩周半。亞馬遜特意在“雙十一”活動之前公布了這些數字，表示亞馬遜已為今年“雙十一”做好了準備。今年亞馬遜除了加強覆蓋能力之外，還將美國運營中心的一些技術也引入了中國市場。比如在貨物分揀方面，目前國內如京東等B2C電商物流中心主要采用自主開發的任務分配系統和自動化輸送設備，通過輸送帶取貨。亞馬遜運營中心則主要使用機器人Kiva，自動識別貨架，并根據數據計算耗時最短的機器人運貨路線，人力成本更低。亞馬遜今年提出了解決方案，調配不同的交通工具，并且增加了三倍運力，24小時在各大干線網絡運作，以緩解壓力。
它的對手阿里巴巴也同樣在物流方面加大了投入。阿里巴巴領頭的菜鳥物流網絡今年也開始運用大數據，根據天貓交易瀏覽量、收藏等用戶行為判斷是否產生訂單，通過后臺設計出基本的物流鏈以盡力控制每家快遞公司每條線路的日包裹量。不過不同于亞馬遜全封閉式地把控消費者從瀏覽、點擊、購買、支付、配送、服務的每個環節，阿里巴巴在物流上采取了與各家物流、倉儲公司合作聯運的模式。
“雙十一”前夕，自動化物流配送中心——“華東一號”與眾多電子商務企業深度合作，定制高效的第三方倉儲和物流服務，全力備戰網購物流高峰。據介紹，由上海杜隆實業投資建造的“華東一號”目前每日的訂單處理能力為20萬單，每日單一商品處理量可達120萬件，二期工程完工后，每日訂單處理量將躍升至80萬單。“華東一號”軟硬件系統實時對接各大電商平臺和物流運輸企業，網購用戶下單后，軟件自動獲取訂單信息并控制自動化設備執行出庫，平均訂單履行時間僅為十分鐘。系統內還設置了多重執行策略和數據模型，能夠智能地對電商發出的操作指令進行充分優化，保證倉儲物流配送鏈條的高效率。
業內人士指出，未來幾年，隨著傳統企業大規模進入電商行業，三四線城市的網購潛力將得到進一步開發，加上移動互聯網的發展促使移動網購日益便捷，中國網絡購物市場整體還將保持較快增長速度。電商的繼續快速增長，將進一步釋放巨量的物流需求。物流價值愈發凸顯。
智能物流前景廣闊
國際貿易電商平臺eBay在前段時間發布了《2014年中國跨境電商零售出口產業發展趨勢報告》。數據顯示，中國跨境電商零售出口產業發展勢頭強勁。除了傳統的電子產品外，家居園藝、汽配及時尚類成為2013年零售出口增長最快的三大產品品類。
≯非凈利同比增長19.0%,中外運敦豪投資收益大幅增加是主因:公司前三季度實現實現營業收入30.26億元,同比增長6.9%,其中三季度營業收入9.4億元,同比增長12.7%,超過上半年營業收入同比增速9個百分點;公司營業成本為27.2億元,同比增長7.1%,營業利潤3.7億元,比去年同期下降22.3%,凈利潤4.0億,對應每股收益0.44元,同比下降16.3%,利潤大幅下滑是由于東方航空中報前公允價值低于成本的50%,按規則一次性計提資產減值損失2億元,扣非后凈利潤為5.4億元,同比增長19.0%。從投資收益判斷,中外運敦豪前三季度利潤同比增加17.1%是主要原因。前三季度公司毛利率為10.1%,與去年同比持平。
主營增速受益于進出口增速回升,東航股權浮盈超過1億元:公司收入增速受益進出口增速回升,中國進出口交易額今年前三季度單季度同比增速分別為-1%,3.3%,7.4%,逐季轉暖。公司所持東航股權在完成減值后價值已上升50%,浮盈超過1億元,計入了資本公積。
海淘業務穩步推進,時間點較為明確,預計明年海淘業務能放量:10月初簽訂協議負責京東部分進口商品通關,京東正與一線品牌商逐一談判以正規渠道進口商品;公司和淘寶有望在澳洲館生鮮冷品運送基礎上進一步合作,淘寶與品牌商也在談判;公司國內倉儲已投入運營,B-B-C鏈條開始運轉,國外海外倉明年初開始試點,國內與國外倉儲鋪設完成后進軍倉儲和地面運輸。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價22元。我們預計公司2014年-2016年的收入增速分別為6.7%、14.7%、16.3%,EPS分別0.73、1.06、1.23元。我們看好公司主營收入隨進出口轉暖穩步提高,海淘增量業務潛力巨大,維持買入-A的投資評級,6個月目標價為22元,相當于2014年30.1倍的動態市盈率。詳細分析請見我們已發布的深度報告《互聯網重塑平臺,海淘迎風起航》。
風險提示:進出口增速放緩,海淘業務進展不及預期。
新大陸:三季報靚麗二維碼應用業務爆發在即
研究機構：東興證券分析師：蔣佳霖撰寫日期：2014-11-04
事件:
新大陸發布2014年第三季度報告:公司1~9月實現營業收入14.75億元,同比增長45.03%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.65億元,同比增長46.24%;扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.52億元,同比增長29.77%;對應EPS為0.32元。公司業績略超市場預期。
觀點:
電子支付產品及信息識讀產品業務、房地產業務護航公司全年業績高增長。
公司營業收入快速增長的主要動力來源于公司電子支付產品和信息識讀產品收入較快增長,以及子公司地產業務的收入并表。公司的運營商BOSS業務表現平穩,高速公路信息化業務受招投標季節性影響有望在四季度集中發力。
地產業務、運營商BOSS業務和信息識讀產品業務是公司毛利率相對較高的業務,受毛利率較高業務占比提升的影響,公司1~9月毛利率同比增長近2個百分點。同時,公司銷售費用率和管理費用率均同比下降1個百分點以上,顯示公司費用控制水平隨著收入增長有所提升。雖然地產業務并表帶來的業績增量效應將在四季度消失,但從全年來看,高毛利率的地產業務仍將帶來較大業績增量,同時公司電子支付產品和信息識讀產品增長勢頭良好,全年業績高增長是大概率事件。
電子支付產品業務持續高增長,公司全面布局利好后期發展。
新大陸于2014年10月收購從事POS運維服務的北京亞大通訊網絡有限責任公司75%股權,進一步完善其電子支付產業鏈布局,亞大通訊承諾2014年凈利潤不低于2000萬元,2014和2015年凈利潤合計不低于4500萬元,2014-2016年凈利潤合計不低于7500萬元。目前,新大陸的POS機業務位居全球第五,國內第三,具有較強的競爭優勢,目前公司除了積極拓展海外市場之外,還不斷開發新的品類,承接了拉卡拉超過80%的iPOS業務。隨著金融IC卡的普及和更新換代以及移動支付滲透率的提升,未來兩年將是公司POS業務持續放量的時間窗口,該業務將呈現持續高增長的態勢。
二維碼應用空間巨大,廣闊藍海市場有待挖掘。
二維碼具有高性價比,應用臣慮到公司智能銀行推進、征信業務平臺搭建、外延式擴張等因素,我們預測公司2014-2016年ESP分別為0.92、1.13和1.33,對應PE為45、37和32倍,在計算機行業屬于合理偏低水平,我們給予“推薦評級”。
風險提示
國家經濟下行風險加大金融行業信息化速度低于預期
七匹狼:國內男裝市場龍頭戰略轉型深入推進
研究機構：海通證券分析師：焦娟,唐苓撰寫日期：2014-11-05
公司作為龍頭企業,已經建立起了行業領先地位及品牌號召力,同其他企業一樣,公司所處的行業發展空間大,但面臨個性化趨勢的挑戰。
受益于消費升級,公司成長為男裝行業的龍頭。七匹狼下設五大產品系列,涉及八大產品類型,終端渠道廣泛覆蓋全國范圍內的七大銷售區域;2008年以來,產品升級伴隨營銷升級,不斷強化市場知名度及美譽度,在男裝市場上建立起了強勢的品牌號召力。
男裝需求較為平穩,商務休閑類產品增速相對更快。國內男裝市場需求平穩增長,根據Frost&Suivan預測,2013年-2018年,國內男裝市場零售額復合年增長率約14.8%,中高端男裝市場規模增速超過整體均值,七匹狼定位的商務休閑市場是中高端男裝增長最快的類別。
以公司為代表的大眾品牌,面臨個性化時代的挑戰。以七匹狼為代表的、受益于消費升級的品牌,崛起過程中,所面對的消費者主要是70后,隨著80后、90后日益成為社會消費的主流人群,消費趨勢正在發生變化。80后,尤其是90后,在物質安全時代成長起來,對物質財富的理解、社會形態的認識、個性體驗的重視,與70后完全不同,這些差異正在匯聚成主流的潮流趨勢,對商業世界的游戲規則產生潛移默化的影響;個性化消費浪潮已形成趨勢,但大規模制造的邏輯在商界運行已達100年之久,這是七匹狼等龍頭公司面臨的核心挑戰。借鑒海外市場,公司未來的版圖擴張,大概率將基于資本并購的商業模式。
盈利預測與投資建議。預計公司2014-16年實現歸屬于母公司凈利潤分別為2.41、2.58、2.87億元,同減36.55%、同增7.39%、同增10.96%,對應EPS分別0.32、0.34、0.38元。考慮到2014年公司業績繼續處于調整期,2015年預期有所改善,相關可比公司15年PE區間在15x-48x,給予公司2015年35xPE,對應目標價11.96元,維持增持評級。
主要不確定因素。品牌形象授權終止、匯率、訂單轉移風險、收購公司協同效應不達預期的風險等。
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