導讀：MarketWatch專欄作家亞蘭茲(BRETT ARENDS)分析了雅虎總價值不及各部分資產價值總和的問題，指出這可能是雅虎存在著投資機會的信號，同時也可能是阿里巴巴和雅虎日本等價值高估的緣故。
以下即亞蘭茲的評論文章全文：
雅虎(YHOO)早已不再是曾經的天之驕子，互聯網巨無霸了。他曾經的榮光，已然被谷歌(GOOG)和Facebook這些后起之秀掠走。
不過即便如此，他們的核心業務每年仍然能夠創造大約10億美元現金流——可是，這業務的價值居然是-40億美元。
怎么會是負數呢？可是華爾街現在開出的就是這價錢。
哪怕是對首席執行官梅耶爾(Marissa Mayer)再沒有信心，也不該是這樣一個結果吧。尤其是，雅虎是一家美國的有限責任公司，這就意味著再糟糕，身價也只能是零，而不可能是負數。
那么，這又是怎么回事？只能理解為，原因是存在于一些沒有被納入計算的因素。
對于投資者而言，這要么就意味著現在有一個白來的發財機會，要么就意味著雅虎將會發生一些慘不忍睹的事情。
我們還是從具體數據說起吧。
雅虎目前的價格大約是每股43美元，發行在外股票10億股，意味著整家公司的市值大約430億美元。
不過，雅虎還擁有去年上市的中國線上零售巨頭阿里巴巴(BABA)16.5%的股份。以當前價格計算，這部分股權價值330億美元。(雅虎不久前宣布，將通過剝離操作將這些股份派發給自己的股東。)
此外，他們擁有雅虎日本(YAHOY)35%的股份，價值近80億美元。
最好，雅虎還有近70億美元的凈現金儲備。
將前述這些都均分到每一股股票當中，我們會看到，一股雅虎的股票包含33美元的阿里巴巴價值，7美元的雅虎日本價值，還有大約7美元現金。
計算結果：47美元。
換言之，如果你以43美元買進，在不考慮雅虎核心的郵件、搜索和互聯網內容業務的前提下，就已經賺了4美元。
可是，這些業務也是不能忽視的，因為根據預期，在2015年和2016年當中，這些業務將為雅虎帶來大約12億美元的EBITDA，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。
對于這些業務的具體價值，每個人當然都可以有自己的評估，但是參考競爭對手美國在線(AOL)等，結果總不該低于70億美元吧。這樣算下來，公司的總市值應該是大約540億美元，即每股54美元，比起現在的真實價格高了大約26%。
Appleseed基金是一支價值型共同基金，也是雅虎的股東之一，其經理人之一斯特勞斯(Josh Strauss)對雅虎的評價是，“理論上漲空間非常巨大”。
只是，也沒有人會為這理論回報打包票。不錯，雅虎的核心業務價值絕對不可能是負數，但是其市值和各部分總和之間的巨大缺口卻依然倔強地存在著，似乎是在告訴我們，事實并不是雅虎股價被低估了，而是一些其他成分——尤其是阿里巴巴——被大大高估了。
如果換一個角度來解讀眼下的雅虎股價，我們也可以得出阿里巴巴高估了大約50%的結論。
斯特勞斯試圖采用一種中立策略。一方面，他的基金買進了雅虎的股票，而另外一方面，他也在做空阿里巴巴和雅虎日本。他希望自己無論如何都能夠通過前面所說那個價值缺口的縮小和消失賺錢，不管是通過雅虎的上漲，還是另外兩者的下跌。
這種做法的風險確實不小，哪怕判斷是正確的，在最終獲得預期利潤之前，也都有可能經歷一段漫長而痛苦的煎熬。
對于我們其他快樂的看客而言，雅虎這些有趣的數字也是可以說明一些事情的。
首先，如果你想買阿里巴巴股票，或許你應該考慮去買雅虎來代替，因為這也等于買進了三分之一的阿里巴巴價值。
其次，這種怪誕的數字可能是關于大盤的一個警報。在1999年和2000年的稻糠姆泡沫高峰期，我們就曾經見過類似的離奇場面，還有，2005年到2006年的房地產價格也發生過這樣的事情。
最后，如果下一次你再聽到自己的理財顧問，或者是電視上的某人大談市場是如何有效率，如何理性，如何能夠正確地確定價格，要記得提醒自己今天雅虎上演的這一幕。
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