過去幾年，銀行業不得不制定一條具有挑戰性的路線，在此期間，機構面臨著越來越多的監管、數字創新和新的競爭對手，而這一切都發生在利率處于歷史低點的時候。過去幾個月也給他們帶來了一些麻煩，包括流動性問題和一些銀行倒閉，但是，總的來說，這一行業的風向似乎已經恢復，至少自2007年以來，過去18個月是全球銀行業整體表現最好的時期，因為利率上升在更為良性的信貸環境中提振了利潤。

 

在表面之下，也發生了很大變化：資產負債表和交易越來越多地從傳統銀行轉移到非傳統機構，以及資本較少、監管往往不同的市場領域--例如，轉移到數字支付專家和包括另類資產管理公司在內的私人市場。盡管銀行資產負債表以外資產管理規模的增長并不新鮮，但我們的分析表明，銀行業的傳統核心--資產負債表--現在發現自己正處于一個臨界點。鑒于這一運動的規模，我們擴大了今年全球銀行業年度審查的范圍，將銀行定義為包括除保險公司以外的所有金融機構。

 

在今年的回顧中，我們將重點放在這一“銀行業大轉型”上，分析原因和影響，并考慮2022-23年表現的改善和許多經濟體最近的利率上升是否會改變其動態?？偠灾覀兘ㄗh金融機構在尋求重塑和面向未來的自己時，應優先考慮五個方面。這五項是：利用領先技術(包括AI)，靈活甚至可能剝離資產負債表，擴展或退出交易業務，提升分銷水平，以及適應不斷變化的風險格局。

 

所有金融機構都需要檢查自己的每一項業務，以評估其在資產負債表、交易和分銷這三項核心銀行活動中的競爭優勢所在。在一個技術和AI將發揮更突出作用的世界里，在宏觀經濟環境不斷變化和地緣政治風險加劇的背景下，他們將需要這樣做。

 

 

最近的好轉源于許多發達經濟體大幅加息，包括美國加息500個基點。更高的利率實現了人們期待已久的凈息差改善，這使該行業在2022年的利潤增加了約2800億美元，并將ROE提高到2022年的12%和2023年的預期13%，而自2010年以來的平均水平僅為9%。

 

在過去的一年里，銀行業繼續其成本持續改善的旅程：成本收入比從2012年的59%下降到2022年的約52%，下降了7個百分點(部分受到利潤率變化的推動)，這一趨勢也從成本/資產比率(從1.6下降到1.5)中可見一斑。

 

凈資產收益率的增長伴隨著過去18個月的波動。這導致了美國知名銀行的倒閉或救援，以及在政府斡旋下接管了瑞士歷史最悠久、規模最大的銀行之一。過去幾年的明星表現，包括金融技術公司和加密貨幣公司，一直在這種背景下苦苦掙扎。

 

不同類別的表現差異很大。盡管市場上的一些金融機構創造了溢價的ROE、強勁的盈利增長，以及高于平均水平的市盈率和市凈率，但其他機構則表現落后。雖然超過40%的支付提供商的凈資產收益率高于14%，但近35%的支付提供商的凈資產收益率低于8%。在通常利潤率約為30%的財富和資產管理公司中，超過三分之一的凈資產收益率高于14%，而超過40%的凈資產收益率低于8%。銀行的表現也有很大差異。這些變化表明，與成本、效率、客戶保留率和其他影響業績的問題有關的運營卓越和決策對銀行業來說比以往任何時候都更加重要。表現最好的公司往往能有效地利用資產負債表，以客戶為中心，并經常在技術使用方面處于領先地位。

 

2017至2022年間，支付提供商、資本市場基礎設施提供商、資產管理公司以及投資銀行和經紀商提高了市盈率，而包括GSIB(全球系統重要性銀行)、全能銀行和非銀行貸款機構在內的其他金融機構的市盈率下降。

 

支付提供商、投資銀行和經紀交易商的每股收益增幅也高于其他類型的機構。因此，在這五年期間，這兩類機構在金融機構的價值創造和股東總回報方面表現最好。

 

我們在前幾年注意到的地域差異也在繼續擴大。從新加坡延伸到印度、迪拜和東非部分地區的印度洋新月地帶的銀行，是世界上表現最好的銀行的大本營。在其他地區，許多受到近期業績提振的銀行能夠再次投資。但在歐洲和美國，以及中國和俄羅斯，銀行總體上都難以產生資金成本。

 

不過，銀行業有一個方面沒有改變：2022年的市凈率為0.9。自2008年金融危機以來，這一指標一直保持不變，與其他經濟領域相比處于歷史性的差距--這反映出資本市場預計按期限加權的股本回報率將保持在股本成本以下。雖然市凈率反映了該行業面臨的一些長期系統性挑戰，但它也暗示了可能的上行趨勢：市凈率每提高0.1倍，該行業的附加值將增加逾1萬億美元。

 

展望未來，金融機構的前景可能尤其受到四個全球趨勢的影響。首先，宏觀經濟環境發生了重大變化，世界許多地區的利率和通脹數據都有所上升，中國經濟增長可能會減速。一系列異常廣泛的結果突然成為可能，這表明我們可能正處于一個新的宏觀經濟時代的邊緣。其次，技術進步繼續加快，客戶對技術驅動的體驗越來越滿意，要求也越來越高。特別是，AIGC的出現可能會改變游戲規則，根據我們的估計，生產率提高3%至5%，運營支出減少2000億至3000億美元。第三，隨著宏觀經濟體系面臨壓力，新技術、新參與者和新風險不斷涌現，各國政府正在擴大和深化對非傳統金融機構和中介機構的監管審查。例如，最近公布的最終“巴塞爾協議III”“終局”提案將導致大中型銀行的資本金要求提高，不同銀行的資本金要求會有所不同。第四，隨著不斷加劇的地緣政治緊張局勢加劇波動性，并刺激對實體經濟貿易和投資的限制，系統性風險正在發生本質上的變化。

 

 

在這種背景下，大轉型的未來動態對整個銀行業至關重要。到目前為止，過渡對該行業產生深遠影響的證據比比皆是。例如，2015至2022年間，超過70%的金融資金凈增最終流入銀行資產負債表之外，由保險和養老基金、主權財富基金和公共養老基金、私人資本和其他另類投資以及散戶和機構投資者持有。

 

資產負債表外的轉移是一種全球現象。在美國，凈增加的金融資金中有75%最終流入了銀行的資產負債表之外，而在歐洲，這一比例約為55%。

 

私人債務的增長是從傳統金融機構轉型的另一種表現。在直接貸款的推動下，2022年私人債務的流入達到了最高水平，增長了29%。

 

除了資產負債表，交易和支付也在發生變化。例如，由支付專家進行的消費者數字支付處理在2015至2022年間增長了50%以上。

 

波動的利率環境將影響大轉型，但具體如何仍有待觀察。我們可能正在經歷一個階段，在這個階段，長期宏觀經濟轉折點——包括更長時間更高的利率情景和資產價格超級周期的結束——改變了一些專門針對舊環境的模型的吸引力，而其他結構性趨勢，尤其是技術方面的趨勢，仍在繼續。從根本上說，銀行的問題是，在風險能力不斷擴大、許多客戶和客戶都在尋找最高存款收益率的情況下，它們能在多大程度上提供需求旺盛的產品。

 

 

無論宏觀經濟如何發展，金融機構都必須適應大轉型的變化環境，特別是技術、監管、風險和規模的趨勢，同時，并購可能會變得越來越重要。

 

在金融機構考慮它們希望如何改變的時候，我們列出了五個優先事項，盡管不是一個詳盡的清單，但可以拓展一些思路。

 

1.利用技術和AI提高生產率、人才管理和產品和服務交付。這包括應用AI和高級分析來部署流程自動化、平臺和生態系統。與成功相關的其他原則包括：運營更像一家科技公司，以擴大產品和服務的交付規模;培育基于云的、面向平臺的架構;以及提高應對技術風險的能力。獨特的技術開發和部署將日益成為銀行的關鍵差異化因素。

 

2.調整甚至拆分資產負債表。靈活意味著積極使用辛迪加、發起-分銷模式、第三方資產負債表(例如，作為銀行即服務應用的一部分)，以及重新關注存款。分拆可以在不同的程度和階段進行，它進一步推動了這一概念，可能意味著將面向客戶的業務與銀行服務分開，并使用技術從根本上重組成本。

 

3.擴大或退出交易業務。市場或產品的規模是成功的關鍵，但它可以是多方面的。機構可以找到一個可以深入的利基市場，也可以尋求覆蓋整個市場。銀行可以在其交易業務中積極追求規模經濟，包括通過并購(這一直是傳統銀行和專業銀行的一大不同之處)，或者通過利用合作伙伴幫助退出。

 

4.提高分銷水平，向客戶銷售，并直接或間接向他們提供建議，包括通過嵌入式金融和市場，以及提供數字和基于AI的咨詢。例如，一種集成的全方位方法可以最大限度地利用自動化和人工交互。決定第三方分銷戰略——可能是通過合作創造嵌入式融資機會或基于平臺的模式——可以創造機會，滿足客戶需求，包括使用該機構現有商業模式以外的產品。

 

5.適應不斷變化的風險。世界各地的金融機構都需要隨時掌握不斷變化的風險環境。在宏觀經濟背景下，這包括通脹、增長前景不明朗，以及商業房地產風險敞口等特定行業的潛在信貸挑戰。其他風險與不斷變化的監管要求、網絡和欺詐風險，以及將高級分析和AI整合到銀行系統中有關。為了管理這些風險，銀行可以考慮提升風險功能，使其成為真正的差異化因素。例如，在客戶討論、產品設計和溝通中，他們可以強調該行基于其管理系統性風險和流動性的記錄而具有的韌性。他們還可以進一步加強第一線，并在日常活動中嵌入風險，包括投資于由AIGC的增長推動的新的風險活動。實體經濟的潛在變化可能會以意想不到的方式繼續下去，這要求銀行保持更高的警惕。

 

所有這些優先事項都對金融機構的資本計劃產生了重大影響，包括更積極地籌集和返還資本。隨著金融機構重新審查其業務，并在資產負債表、交易和分銷組成部分中確定各自的相對競爭優勢，它們將需要確保自己處于能夠產生足夠回報的地位。他們將需要在一個非常不同的宏觀經濟和地緣政治環境中做到這一點，并且在AI和其他技術可能正在改變環境以及與更廣泛的競爭對手的時候。規模和專業化將是決定性因素，創造價值的多樣化也將是決定性因素。未來幾年可能會比剛剛過去的幾年更具活力，贏家和輸家之間的差距將進一步擴大。現在是開始規劃前進道路的時候了。

 

 

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