編者按：上周滬深兩市大盤大幅調整，題材熱點更是出現集體退潮，不過連續踩踏行情發生的概率并不大。其實在大調整后，投資者可以靜下心來審視現在的行情，大浪淘沙后，個股的真金也將顯露。值得注意的是，日前工信部信軟司副司長陳英強調，要把《大數據產業“十三五”發展規劃》作為貫徹國家大數據戰略。此前公安部部長也曾署名發文強調建設大數據基礎設施，工信部部長也表示要加快發展大數據產業，事件性催化的大數據主題值得投資者關注。
政策不斷加碼
11月27日從工信部獲悉，大數據產業“十三五”發展規劃編制小組11月25日在京召開專題研討會。工信部信軟司副司長陳英強調，要把《大數據產業“十三五”發展規劃》作為貫徹國家大數據戰略。此前公安部部長也曾署名發文強調建設大數據基礎設施，工信部部長也表示要加快發展大數據產業。
陳英表示，要高度重視大數據對經濟社會發展的重要性，切實貫徹十八屆五中全會會議精神和國務院關于大數據發展的一系列重要部署；要把《大數據產業“十三五”發展規劃》作為貫徹國家大數據戰略、落實《促進大數據發展行動綱要》、加快建設數據強國的重要抓手，統籌考慮和布局，并做好與其他相關戰略和規劃的銜接工作；編制小組成員要加強學習和研究，邊學邊干，克服困難和挑戰，將《大數據產業“十三五”發展規劃》作為引領DT時代未來發展的指導性文件。
會議就大數據關鍵技術和產業鏈構成、大數據安全與監管政策及立法、數據開放共享與交易交換等問題做了專題討論，來自阿里巴巴、數據堂、星環信息科技、中國信息通信研究院的專家做了專題報告。此外，規劃編制組就《大數據產業“十三五”發展規劃》（討論稿）征求了專家意見，并進行了集中討論和修改。
此外，農業部市場與經濟信息司副司長王小兵日前表示，目前我國農業電商發展迅速，但瓶頸和痛點日益凸顯，未來要培育多種主體，利用好電商平臺大數據，調節農產品(000061,股吧)生產和消費，構建農業大數據體系。
淘金大數據時代
大數據是繼云計算、物聯網之后IT產業又一次顛覆性的技術變革。大數據發展源于物聯網技術的應用，云計算則為數據資產提供了保管、訪問的場所和渠道，而數據才是真正有價值 的資產。企業內部的經營交易信息、物聯網世界中的商品物流信息，互聯網世界中的人與人交互信息、位置信息等等，如何盤活這些數據資產，使其為國家治理、企業決策乃至個人生活服務，是大數據的核心議題。
一方面大數據作為新時代的資產已經為社會所公認，貴陽大數據交易所今年正式運營，預計到2020年，大數據交易所將形成日均100 億的數據交易金額，發展到1萬家與大數據有關的會員單位；另一方面大數據能夠精準洞悉事物規律和描述個體特征，從而能夠一定程度上準確預測未來個體行為和事物發展趨勢，故在以螞蟻金服為代表金融征信、以GOOGle 為代表的廣告精準推送、以Palantir為代表的安防反恐等領域出現了成熟的商業模式，而隨著大數據在提升企業效率和盈利方面的作用日益明顯，其商業價值不可限量。大數據變現不再是空中樓閣。
過去，數據的價值主要應用在決策領域，典型應用是商業智能在企業經營管理層面的應用。隨著數據體量的不斷增加和處理數據能力的提升，大數據已經成為一類新的資產，其應用場景正在不斷擴寬，除了決策支持、提高效率等發現價值功能之外，大數據還能創造價值的功能，不但可以幫助提供傳統模式下所無法提供的產品，還可以通過供給創造新需求，價值巨大。
從大數據產業結構來看，A股已不少公司或多或少涉足其中，以涉足醫療健康和互聯網金融較多，隨著互聯網+在各行業的推薦，各行業大數據資源的積累，大數據技術和應用產業可望保持快速發展。此外，在大數據日益成為一種資源的情況下，數據存儲和信息安全的需求可望再上臺階，看好具有大數據技術和擁有獨到的大數據資源的企業的潛力。
投資策略上，有市場人士指出，以下四個大數據細分領域將具備長期投資機會。
1.大數據資源類股：處于產業鏈上游，具有開發價值的大數據流量入口及卡位資源上市公司是稀缺標的。重點關注易聯眾(300096,股吧)（基于海量社保卡的民生大數據）、恒生電子(600570,股吧)（金融大數據）、科大訊飛(002230,股吧)（語音大數據）、四維圖新(002405,股吧)（地圖大數據）。
2.大數據存儲和運行維護：作為大數據產業鏈中游，大數據存儲和運維是對大數據進行處理的重要環節，實施IT基礎設施建設必不可少的一部分。第一類可以關注具備云計算、分布式存儲、海量數據分析等技術實力的通信服務提供商。如：鵬博士(600804,股吧)、網宿科技(300017,股吧)、光環新網(300383,股吧)等。第二類是為政府和大型企事業單位的數據中心以及IT基礎設施建設提供商，這些企業受益于政府資源平臺開放和共享建設，如：天璣科技(300245,股吧)、榮之聯(002642,股吧)、銀信科技(300231,股吧)等。
3.大數據分析應用：作為大數據產業鏈的下游，對大數據進行分析應用是完成商業化目標，實現價值的終點。建議重點關注在征信領域確立了報告收費模式的銀之杰(300085,股吧)；在互聯網廣告領域發展較好的利歐股份(002131,股吧)；另外東方國信(300166,股吧)（電信、金融、工業互聯網領域具有領先的大數據分析技術）、烽火通信(600498,股吧)（面向國防安全提供大數據分析）、東方網力(300367,股吧)（面向公安機關，提供視頻大數據分析）、萬達信息(300168,股吧)（利用醫療大數據，實現精準醫療）、捷順科技(002609,股吧)（利用車聯網大數據實現智能停車）也可重點關注。
4.大數據安全：伴隨著大數據快速發展，信息安全需求日趨提高，優質的信息安全龍頭股將率先受益。建議重點關注啟明星辰(002439,股吧)（通過并購合眾數據，率先發布泰合TM大數據安全分析平臺）、綠盟科技(300369,股吧)（并購國內數據防泄漏龍頭公司億賽通）、衛士通(002268,股吧)（A股惟一信息安全國家隊標的）以及北信源(300352,股吧)（推出內網大數據安全產品）。
易聯眾:依托社保業務構建民生信息化平臺
事件:
近期我們與公司的管理層進行了會面，交流了公司的經營情況。
1.社保業務是公司發展的根基
隨著我國對勞動和社會保障領域的投資逐步增加，該領域的信息化水平也在快速提升。公司在社會保障領域有完整的產業鏈產品，包括社會保險經辦機構及相關部門的管理信息系統、金融社保卡的發放和數據采集等。 根據人社部的十二五規劃，社保卡在2015年底的持卡人數要達到8億人，截至2014年底，全國社保卡持卡人數達到7.12億人，2015年發卡量至少在1億張以上，市場規模為十幾億元。公司目標市場福建省、山西省的社保卡覆蓋率較高，廣西、安徽、湖南的社保卡覆蓋率仍處在較低水平，潛在市場將支撐公司社保業務的穩健增長。
2.自助服務一體機業務快速增長
2014年，人社部印發了《關于加快推進社會保障卡應用的意見》，列出人力資源社會保障領域102項社保卡應用目錄，明確到2017年底實現社保卡可跨地區、跨業務直接辦理個人的各項人力資源和社會保障事務，開放向其他公共服務領域的集成應用，基本實現全國社會保障一卡通。社保卡工作重點從發行為主轉向發行、應用并重。 公司依托在社保領域的業務優勢，研發了社保一體機和醫療衛生服務自助機兩款產品。 社保一體機主要由政府采購，布放到人社經辦大廳、社區、銀行、商場等地，方便群眾使用社保相關應用，并且以后會逐步添加政府的其他公共服務，包括三農服務、勞動就業信息、公共事業繳費、醫療衛生、金融支付等服務。目前社保一體機出貨量在上百臺，隨著未來各地人社部逐步完善社保卡用卡環境，社保一體機的采購量將穩步上升。
醫療衛生服務自助機主要布放在醫院大廳，市民可以進行掛號、醫保結算、取藥、報告打印等自助服務。該服務實現了醫院、醫保、金融三個領域的整合，公司積極探索銀醫合作模式，由銀行出資布放。目前福建省內比較大型的三甲醫院已經完成基本布設，江蘇、浙江、北京、黑龍江等十幾個省也已經有所突破。
3.搭建民生信息服務平臺 。
公司的戰略目標是“從中國最專業的民生行業應用解決方案提供商向領先的民生信息服務提供商轉型”。以“民生云”為基礎，面向政府、企業和社會公眾等多重對象提供民生信息發布、就業服務、教育培訓、社會保障、醫療健康、城鄉統籌、社區服務等全方位的民生信息服務，并通過與金融平臺的合作向大眾提供金融增值服務。公司已經開始了民生信息服務平臺的搭建。
2014年公司實施了“山西省人力資源和社會保障網上經辦業務便民服務平臺”、“廣西人力資源和社會保障公共服務平臺建設及運營項目”，服務平臺初期以提供社保服務為主，后期會逐步加載其他公共服務、健康服務、金融服務。
2015年1月底，公司與興業銀行(601166,股吧)合作的“民生通”在福建中醫藥大學附屬人民醫院正式上線。“民生通”初期為一個醫療支付平臺，基于社會保障卡實名認證、建立個人預付金融賬戶，通過自助設備、互聯網、智能手機等多種終端，為患者提供電子轉賬、查看報告單等功能，未來還將逐步擴展到公共服務和個人消費等領域。
4.健康云服務穩步推進
公司與IBM共建的“健康云創新中心”已完成第一階段總體設計，IBM會分享研究院在糖尿病健康管理方面的成果，以及醫療模式上的行業知識、成功案例及海外資源。前期，將以糖尿病健康管理業務為主要服務內容，通過易聯眾和發展合作伙伴與各地醫療衛生部門合作共同為糖尿病患者提供健康管理服務。
此外，易聯眾還與福建中醫藥大學和廈門市糖尿病研究所簽署協議，在糖尿病管理研究領域形成戰略合作關系。
公司的健康云服務平臺建設將繼續穩步推進，未來發展成熟還可以與民生信息服務平臺有效結合，協同發展。
結論:公司將發揮社保領域多年積累的優勢積極轉型為民生信息服務提供商，我們對公司發展持樂觀態度。預計公司2015年、2016年eps為0.22元、0.31元，對應PE為100倍、73倍，維持“強烈推薦”評級。
恒生電子:傳統業務持續引領勢頭，新業務待時而發
恒生電子是中國著名的金融軟件開發商，同時在電信、政務、安全、軟件外包等領域也是重要的軟件開發和系統集成商。公司在大型項目信息化、電子化應用方面有豐富的實踐經驗；對數據庫應用、跨平臺通信、嵌入式系統等方面有特別深入的積累。在包括實時聯機交易、業務管理系統、電子政務、軟件外包等多個領域產品市場占有率全國第一，客戶基礎廣泛而牢固。我們對其給予買入的首次評級，目標價格84.08元。
支撐評級的要點
金融IT絕對龍頭，行業發展必將確保企業收入持續增長。公司專注深耕金融IT業務20年，擁有包括銀行、證券、基金、保險和信托在內的全行業牌照，且在每個子領域都占有絕對優勢的市場地位，是國內市場普遍認可的金融IT領導者。長期積累的領先技術和實施方案、對業務的透徹理解、與客戶的深度合作，尤其是承擔過巨量交易沖擊的穩定系統表現，綜合構筑了難以逾越的牢固壁壘。我們認為，隨著金融行業的持續發展和業務模式的深刻變革，對IT系統的可靠與靈活性要求日益加深。在廣闊的市場空間里，公司收入的規模與發展都具有長期的確定性。
雄厚的資源支撐和前瞻性布局，2.0新業務有望再次迎來增長。公司對具體的業務需求和長遠的發展趨勢均有透徹理解和前瞻性把握。長期以來，公司不遺余力地在新業務與新技術上給予戰略性投入，通過有計劃的收購或入股，在集團層面打通了包括行情、銷售、云平臺等在內的互聯網模式商業布局，并且由螞蟻金服入股，對企業的管理與基因帶來重大變革。隨著國家政策對互聯網金融界定和經營規范的日益明確，公司基于既有市場地位和布局優勢，迎來互聯網金融業務發展的機遇。
金融與互聯網融合無可回避，規范和引導金融創新將是必然。多年來經濟高速發展形成的財富積累和配置方式的不平衡，意味著對財富的綜合管理在中長期將面臨巨大的變革。因為業務模式愈加繁復多變和界限逐漸消弭，金融業呈現混合經營的格局變得愈加確定，對業務的快速響應和部署、大交易量下的可靠性、個性化服務都給金融IT業務創新帶來了巨大的想象空間。
評級面臨的主要風險
國家對金融改革創新持續采取壓制政策，或籌劃搭建行業級金融IT平臺。
估值
考慮到子公司恒生網絡受到處罰的影響，我們預計2015年2017年每股收益為0.33、0.97和1.33元。按照分部估值方法，針對傳統業務，參考可比公司估值考慮較低水平，給予2016年70倍估值，1.0業務估值約419.3億，同時針對目前仍待發展突破的2.0類業務給予預估估值100億，綜合給予公司12個月目標價84.08元，首次給予買入評級。
鵬博士:云管端戰略初見成效，前3季度歸母凈利潤增長41%
2015年前3季度，鵬博士實現營業收入57.53億元，較上年同期增長12.00%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.97億元，較上年同期增長41.50%。公司寬帶業務覆蓋地級以上城市137個，累計網絡覆蓋用戶達到8248萬戶，累計在網用戶達到967萬戶（其中50M以上大帶寬用戶超過466萬戶，卙公司總在網用戶的48%），累計部署大麥盒子和大麥電視超過220萬臺，公司主營業務發展勢頭良好。建議積極關注。
云管端戰略協同效應初見成效:公司在不斷提升在網用戶規模的基礎業務之上積極拓展互聯網增值業務，通過超寬帶云管端平臺搭載各類互聯網應用，特別是通過大麥盒子和大麥電視的推廣和部署，積極拓展海外市場，構建全球OTT平臺，打造寬帶、互聯網電視、語音、智慧家庭、在線教育和移動轉售六合一的統一通信云平臺，全面推動互聯網接入及應用、數據集群服務、移動轉售、OTT服務、CDN及云計算、VPN和多方通信等全業務的發展，構建以視頻交互為中心平臺型產業鏈，“寬帶”+“內容”+“終端”的業務協同效應逐步顯現，競爭優勢穩步提升。
寬帶業務突破發展瓶頸:互聯網接入業務范圍從77個地級以上城市擴大全國290個地級以上城市。工信部2015年5月8日發布的《關于實施“寬帶中國”2015與項行動的意見》中提出，2015年主要引導目標是寬帶網絡能力實現躍升，新增光纖到戶覆蓋家庭8000萬戶，新增光纖到戶寬帶用戶4000萬戶。在政策全方位支持和用戶發展瓶頸得到突破的這一背景下，鵬博士公司互聯網接入這一主營業務收入有望進入加速增長的通道。此外，在不騰訊公司簽署《合作協議》后，公司的網內內容資源從種類維度和質量維度來看都將得到極大的提升，可以極大地改善互聯網接入用戶的使用體驗，從而增強用戶的黏性，使公司的品牌形象得到提升。
投資建議:我們預測2015年至2017年每股收益分別為0.59、0.69和0.81元。給予買入-A建議，6個月目標價為36.8元。
風險提示:公司寬帶用戶發展不及預期。
銀之杰公司季報點評:易安保險完成籌建、定增重啟，互聯網金融漸行漸近
投資要點:
億美軟通和科安數字并表帶來業績大幅增長。2015年前三季度公司實現營收4.02億元，同比增長449.95%；實現歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤4096萬元，同比增長1113.04%。第三季度單季實現營收1.79億元，同比增長571.09%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤3058萬元，同比增長4472.9%。公司業績大幅增長主要是因為收購的億美軟通與科安數字并表，增加了移動商務服務和電子商務業務，推動公司業績大幅增長。
易安保險完成籌建，轉型互聯網金融綜合服務商重要一步有望近期落地。公司的戰略目標是由傳統的金融信息化服務商，向以大數據技術、征信服務及支付平臺為支柱的互聯網金融綜合服務商轉型。（1）公司通過收購億美軟通和科安數字并參股明略軟件，將客戶群體拓展到電商、互聯網、消費品等行業，獲得了大量的移動商務數據，并具備了大數據分析和處理的技術能力。（2）2013年公司聯合清華大學下屬清控三聯等合作方成立了華道征信，并作為第一大股東持股40%。2015年1月，華道征信被中國人民銀行列入首批八家“開展個人征信業務準備工作的機構”，目前已開發出個人租房信用分產品（豬豬分）、聲紋反欺詐產品、小額消費貸款模型等多種創新產品，并完成了征信云平臺產品規劃。（3）2013年，銀之杰與深圳聯合金融合資成立了票聯金融，從事票據結算支付業務，公司持股49%。（4）公司在數據、征信和支付的基礎上搭建互聯網金融平臺，完成商業模式閉環，2014年8月，公司投資1.5億元作為主發起人（持股比例為15%）發起設立互聯網財產保險公司易安保險。2015年6月，易安保險獲得保監會批復籌建。目前易安保險的籌建工作已基本完成，并于10月28日召開了第一次股東大會，我們預計易安保險將有望于2016年上半年獲得保監會經營許可，正式開展業務。
定增重啟堅定互聯網金融戰略。公司此前定增預案由于市場大跌取消，修改預案后重啟定增募集8億元依然堅定發展互聯網金融，建設互聯網金融大數據服務平臺（一期），包括征信大數據服務平臺、財富管理大數據服務平臺，并在深圳、上海各建設數據中心以支撐征平臺發展。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.10元、0.22元和0.35元。我們認為公司短期內業績主要還是來自于移動商務服務，作為A股唯一的個人征信和互聯網保險標的，公司互聯網金融業務的逐漸落地將為公司帶來巨大的業績增長空間，同時改善其估值水平。但由于目前互聯網金融業務仍有一定不確定因素，暫不給予公司評級，建議投資者積極關注。
不確定因素。征信和保險牌照獲取進度不及預期；業務開展進度不及預期。
衛士通公司三季報點評:多渠道創新發展，業績爆發可期
事件:10月28日，公司發布2015年三季度報告，營業收入和歸屬母公司股東凈利潤同比分別增長21.51%和133.32%，EPS 0.01元。
點評:
業績增長穩定，未來發展前景廣闊
1-9月份，公司實現營業收入61，914.85萬元，同比多增12，962.34萬元，歸屬母公司股東凈利潤478.21萬元，較上期多增273.25萬元。公司凈利潤增速維持高位，主要受益于安全終端、安全芯片業務銷售收入穩健增長。同時公告中指出，2015年度公司凈利潤增速預計在0.47%-25.59%。公司存貨同比增幅顯著，也反映出下游客戶端需求的增長。“互聯網+”戰略不斷強化信息安全的重要性，《網絡安全法》完成社會意見征求，正式出臺指日可待，信息安全行業整體景氣度正逐步向上。未來，隨著公司陸續完成金融國密算法，政務應用國產化、高性能低功耗SoC芯片、安全郵件系統、南方電網電力防護加密系統等項目，公司將完善從產品到服務的全產業鏈布局，增強技術實力，擴大市場占有率，維持業績高速增長。
控股權轉讓，有利公司內外兼修式發展
獲國資委批準，公司原控股股東三十所和國信安的股權無償劃轉給中國網安，公司將與中國網安共同建立“規劃-研發-生產”一體化的運營平臺和管理體系。作為中國網安唯一的上市公司平臺，未來資產注入和外延式并購有利于公司迅速吸收優質資源，擴大業務規模，保持行業龍頭地位。
定增30億進軍安全智能移動終端市場
公司募集30億資金，進行安全智能移動終端機應用服務產業化建設。今年2月，公司與中國移動聯合研制的智能安全手機及后臺密鑰管理系統通過評審，8月與中國移動簽訂采購合同，前期提貨量10萬臺。定增項目有助于公司增強安全芯片核心技術和研發能力，建立“終端-系統-應用與服務-運營”的產業鏈體系，提升公司競爭力，推動行業發展。
估值:2015至2017年，預計公司EPS為0.331元、0.597元和0.905元，對應市盈率分別為163x，90x和59x，予以強烈推薦。
風險提示:1）外延式并購不及預期；2）應收壞賬風險。
京公網安備 11010502049343號