云計算產業蓬勃發展 軟件企業面臨業務重構
當前，云計算產業已經從技術導入階段進入到產業蓬勃發展、應用迅速普及的階段。業內人士指出，云計算時代的到來將引發技術更新及用戶求變化，A股市場106家傳統軟件公司的既有業務格局，將因此處于重構過程之中。
最新數據顯示，云計算公司中期業績喜人。其中，中科曙光預計2015年上半年凈利潤同比增長50%-55%;浪潮信息[4.27% 資金 研報]預計上半年實現凈利潤2.02億元至2.52億元，同比增長100%至150%。
云計算產業蓬勃發展
國際IT巨頭亞馬遜、微軟率先嘗到云計算的甜頭。亞馬遜披露，2015財年一季度，公司云計算AWS業務實現收入達15.66億美元，同比增長49%，經營利潤率達16.9%。微軟將Office365商業版和Azure云計算服務都歸類為“商業云”，其2015年一季度云計算業務營收達到15億美元，同比增長106%。
亞馬遜與微軟的云計算業務持續高速增長，表明更多企業都將從自建網絡、購買服務器并安裝、調試、運行的傳統IT模式，逐步遷移到公有云業務上去。
分析人士指出，中國擁有大量處在成長期的中小企業，受資金實力限制，加上自建數據中心投資回報率較低，迫切需要租用模式下的云計算服務來提供合適的解決方案。
云平臺通過多層次虛擬化技術，可以實現系統的物理集中與應用管理的按需分配，能夠高質量地運行各應用系統并共享硬件資源，提高運行效率。對于中小企業來說，使用云計算服務能夠降低投資和運營成本，簡化應用部署和管理，應用系統和基礎設施靈活適應，特別是可以不用考慮基礎設施，而將關注重點聚焦在自身用戶的需求滿足上。
數據顯示，2012年至2014年間，我國云計算基礎建設市場規模從原來的181.6億元增長至383.6億元，復合增長率達45%左右;云服務市場規模從954億元增長到1645億元，增長率在30%左右。
以軟件服務切入云市場
東興證券分析師指出，云計算產業鏈自上而下的形成物理設施供應商、共性支撐技術服務提供商、云系統與云應用集成商、數據中心及運營服務商四個層次。
目前，A股相關公司難以按照產業鏈層次劃分，如浪潮信息，既提供服務器等設備，同時也有云操作系統。又如紫光股份[9.73% 資金 研報]，公司擬非公開發行股份募集資金225億元，用于收購香港華三51%股權、收購紫光數碼44%股權、收購紫光軟件49%股權、建設云計算機研究實驗室暨大數據協同中心，意味著紫光股份將來既提供云計算產業的底層設備，同時也涵蓋上層的數據中心。
業內人士指出，云計算的產業鏈涉及的范圍非常廣，但按照用戶需求劃分，主要可分為基礎服務商、平臺服務商以及軟件企業。
“基礎設施服務商只能是擁有用戶資源、實力雄厚的大型IT企業。”上述分析師介紹，國外主要是亞馬遜等，國內則是阿里巴巴和中國電信[-0.46%]等，這些企業在基礎設施資源和維護能力上有著比較強的優勢。未來，數據存儲和計算需求的增長，將帶動云計算基礎設施服務市場的大發展。
平臺服務商在國內則主要是百度和騰訊等互聯網公司。其控制著龐大的用戶資源，同時在技術實力和運營能力、渠道推廣方面也占據優勢，可以為開發者提供開發的平臺。互聯網巨頭的巨大優勢，令云計算平臺服務市場也不好進入。
軟件及服務占到云計算服務市場的70%。東興證券分析師認為，軟件及服務是未來多數軟件企業進入云計算產業鏈的主要方向。企業管理軟件服務是目前軟件企業主要涉及的領域，隨著技術的提升及對服務行業了解的逐漸成熟，更多領域的軟件服務將得到豐富，特別是一些非企業管理型的軟件服務。
軟件企業面臨業務重構
業內人士介紹，傳統的IT生態比較簡單，就是由軟件提供商、硬件提供商、系統集成商為客戶提供解決方案。在云計算環境下，會出現更多比較細分的專業角色，如云設備提供商、云系統構件商、云應用開發商、云服務運營商、云服務部署商、云服務轉售商等。
該人士指出，業務細分意味著原來的客戶關系不再穩定，發生多家軟件公司拼搶同一客戶的情況是大概率事件，競爭將更為激烈，簡單賣軟件或者系統集成的傳統業務將被重新洗牌。
目前A股市場中有106家軟件類公司，多數主營模式仍是售賣軟件或者提供系統集成。當然，整個軟件行業均在向云計算領域遷移，相關上市公司也是積極布局。如網宿科技[6.14% 資金 研報]與全球領先的虛擬化和云計算基礎架構廠商VMware簽訂合作備忘錄，就雙方在中國地區結成云計算戰略合作伙伴關系，共同推廣云計算服務等相關事項達成戰略合作。中國證券報記者粗略統計，今年以來，已經有網宿科技、東華軟件[6.80% 資金 研報]、光環新網等10余家公司宣布要加大對云計算領域的投資。
業內人士認為，行業競爭激烈，傳統的單一行業解決方案提供商將面臨更大挑戰，而擁有云計算能力的公司以及對用戶需求準確把握的軟件公司則將迎來新的增長機遇。
事實上，相關公司已經瞄準云計算大市場在對原有業務進行解構和轉型。如金蝶國際[6.74%]，全面轉向中小企業云服務，成績逐漸顯現，2014年來自云服務的收入達1.06億元，同比增長86%。又如用友網絡，將面向內地小微企業的軟件及服務供應商暢捷通進行拆分，暢捷通相繼推出工作圈、易代帳、客戶管家三款云應用服務。
榕基軟件[0.00% 資金 研報](002474)：協同管理業將迎來高增長
榕基軟件主營軟件、集成與服務，包括電子政務、信息安全、質檢三電、協同管理等。
公司的協同管理產品是近期重要的利潤增長點。光大證券[3.81% 資金 研報]認為，公司是國家電網"SG186"工程協同辦公系統的唯一供應商，訂單規模大概在3億元左右，目前該項目進展順利，將在3年左右的時間內逐步按進度確認收入;公司為中國聯通[1.45% 資金 研報]開發的任務管理平臺也在試用當中，未來進行全國性推廣的可能性很大，屆時每個省的業務規模大約能達到3000萬元左右。此外，協同產品可復制性較強，公司產品在國家電網和中國聯通的成功應用將為未來的跨行業推廣提供支持。國海證券[4.59% 資金 研報]預測該項業務未來3~5年的年均增長率不低于50%。
此外，公司在信息安全領域的網絡安全漏洞掃描和風險評估、風險管理方面具備優勢，是國內網絡安全與漏洞管理產品細分市場領先企業之一，是國內僅有的一家手持機檢測廠商，同時公司具有漏洞庫更新較快的優勢，目前已為1500多家客戶提供服務。
太極股份[0.00% 資金 研報](002368)：云計算機產業受益者
太極股份主要業務為行業解決方案與服務、IT產品增值服務、IT咨詢服務。
銀河證券認為，目前國內高端IT咨詢大多被IBM等外企所把持，政府、大型企業因較敏感和重要，迫切需要國內企業提供IT咨詢。太極股份為國內領先，未來有機會成長為中國IT咨詢領域的領軍企業。
未來太極股份長期增長的驅動因素是基礎軟件、高端IT咨詢國產化，用戶對數據中心及云計算機業務需求增加，以及政府及央企信息化建設將持續。
此外，公司新一代數據中心業務將有望隨云計算機技術成熟進入高增長期。做整體方案的廠商均為國外公司，來自國內的競爭對手不多，預計國內數據中心投入的年增速在20%以上，公司數據中心業務在去年保持了高增速，目前主要客戶是金融行業，其次是大企業和政府。因此銀河證券認為，隨著IT建設的深入及云計算機技術發展，到2013年數據中心市場規模有望超過977億元，未來3年的復合增長率達24.5%。
華東電腦[8.79% 資金 研報](600850)：云計算創新試點受益者,關注資產整合進展
公司公布三季報,1-9月營收同比增長66.0%,歸屬母公司股東凈利潤增加30.0%,其中3季度單季營收增長70.8%,凈利潤則大增252%。公司營收的快速增長源于子公司華普信息報告期間增加HP分銷業務3億元,以及子公司華東電腦存儲和智能建筑業務分別增加7500萬元和5000萬元收入;不過,由于新增收入的盈利水平較低,公司整體毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明顯。我們認為,隨著業務的調整和內部資源整合的持續進行,公司經營狀況和盈利能力將得以好轉,全年有望實現營收15.2億左右,毛利率達到12%左右。
華訊[0.00%]網絡資產注入后公司盈利能力將發生質變。
公司1月13日發布公告,將以非公開增發的方式,收購華訊網絡90%的股權。目前進展較為順利,只等證監會審核通過。華訊網絡是一家信息網絡基礎設施服務和解決方案提供商,自成立后一直保持高速穩定增長,客戶資源豐富,盈利能力突出,以09年12月31日的財務數據為基礎,資產注入后,公司凈資產規模增加163%,營業收入增長131%,凈利潤增長1200%,凈資產收益率由4%增長到21%。在優質資產注入后,公司盈利穩定性將大大增強,盈利能力將發生質的飛躍。
公司有望受益于云計算創新發展試點。
公司及大股東旗下參股公司擁有基礎軟件、網絡存儲、軟件開發、系統集成、網絡安全等多種業務,具備網絡基礎設施建設、平臺搭建、應用開發、安全防護全方位的能力,具備云計算領域較為完整的布局。此前在上海市政府推出的“云海”計劃中,公司領銜的“華云”計劃獲得了5個億左右的投資,公司在其中承擔了關鍵任務,積累了一定技術經驗。本月22日,工信部和發改委又發布通知,將在上海等5個城市先行開展云計算服務創新發展試點示范工作,我們認為公司擁有技術儲備和平臺優勢,將從中顯著受益。
給予“增持”評級,目標價26.95元。
考慮華訊注入后,我們對公司2010-2012年EPS的預測為0.49元、0.64元和0.80元,我們認為公司在資產注入后盈利能力將有質的提升,并將受益于即將開展的云計算服務創新發展試點示范工作,因此給予“增持”評級,目標價26.95元。(光大證券 周勵謙)
杰賽科技[3.61% 資金 研報](002544):背靠中國電科，打造華南地區信息產業平臺
我們近期對公司進行了調研，與公司高管作了深入交流，要點如下:網絡規劃設計和PCB業務是公司主營利潤來源，將保障公司穩步增長:公司目前的業務包括網絡規劃設計、PCB、專網網絡系統集成、網絡覆蓋及接入設備、云計算等，其中，網絡規劃設計業務和PCB業務是公司利潤的主要來源，占比分別為50%和40%。而云計算則是公司未來長期發展方向，目前仍處于成長初期。
公司是國內最大的第三方網絡規劃設計院，受益12年聯通W網絡建設，13年將快速增長。公司是國內最大的第三方網絡規劃設計院，具備涵蓋電子/通信工程設計、勘察、咨詢、承包、信息系統集成等規劃業務的全部國家甲級或壹級業內最高等級資質7項。公司的主要客戶是中國聯通，業務的收入確認周期約在1年-2年。因此，我們認為，受益于中國聯通12年的大規模WCDMA網絡建設，公司13年網絡規劃業務將快速增長。
此外，公司還積極參與中移動4G規劃業務的招投標，力爭直接獲取份額，或承接中移院的分包業務，這將對公司業務有一定拉動。
PCB業務13年平穩，14年中新產能逐步釋放后有望再度加速增長:公司PCB業務主要為快板，產品涵蓋軍品和民品，比例約為4:6。軍品方面，公司具備保密二級資質、武器裝備許可證，具備較強的為軍方服務的實力和經驗。民品方面，公司下游客戶為珠三角電子企業，需求旺盛。目前公司產能利用率飽滿，而新建產能20萬平米預計將于14年中達產。因此，我們認為，公司13年公司PCB業務平穩增長，14年新產能釋放后有望再度加速。
國內領先的云計算解決方案企業，打開公司長期成長空間:公司具備提供云計算相關的系統平臺、瘦終端等一系列產品在內的完整解決方案能力，是國內領先的云計算解決方案企業。云計算業務是公司重點培育的長期成長業務，12年收入在2千萬左右，短期重點在對品牌的豎立和市場拓張，已經中標中移動、中聯通總部的云桌面業務，廣州市的電子政務云以及廣州智慧城市的頂層設計業務。政府、運營商、券商是云計算可見度最高的領域，將是公司未來重點拓展方向。
背靠中國電科，打造華南地區信息產業平臺:公司大股東中國電子[4.95%]科技集團是中央直接管理的十大軍工集團之一，主要業務集中在軍民用大型電子信息系統、重大裝備、通信、軟件和關鍵元器件等，是國內信息產業龍頭企業。
中國電科所屬公司184家，分布全國18省市區，但在華南地區僅杰賽科技和桂林激光通信2家公司;其中杰賽科技為業務實力更突出的上市公司，將成為集團著力打造的華南地區信息產業平臺，存在一定整合預期。近期，廣東省政府與中國電科簽署了戰略合作框架協議，雙方將在通信與導航、云計算、智慧城市等領域展開合作，把廣東打造為世界高端電子信息產業基地，這也將推動公司在華南地區、在信息產業領域快速發展。
盈利預測:短期看，公司網絡規劃設計業務和PCB業務將保障公司業績穩步增長;中期看，中國聯通LTE業務的推進、公司PCB新產能的投放將推動公司業績快速增長;長期看，云計算業務將打開公司長期成長空間。同時，公司背靠中國電科集團，將成為中國電科華南地區的信息產業平臺，存在整合和快速發展預期，我們預計公司13-15年EPS0.31、0.34、0.42元，給予“增持”評級。(興業證券[2.74% 資金 研報])
星網銳捷[2.61% 資金 研報](002396):經營穩健，估值待提升
1、企業網設備業務，短期看渠道改革，長期看網絡設備國產化進程。銳捷網絡原先的渠道體系是直營模式，垂直布局到教育網等一兩個細分子市場，這樣避免了公司與思科、juniper等國外巨頭的直接競爭，有利于客戶關系的維護和公司發展，如今，原來的直營路線也限制了公司進一步擴大規模的空間，因此公司逐步實施渠道改革，加強分銷網絡的建設，開始積極培育渠道和經銷商，未來三年內直銷分銷比目標值為1:4;長期來看，“棱鏡門”事件誘發的信息安全將成為政府選擇設備的主要考慮因素，通信網絡設備的國產化漸行漸近，這將極大的打開公司網絡產品的成長空間。
2、瘦客戶機逐步向云終端轉變。公司瘦客戶機業務具有小眾化、定制性等特點，適合于具有大型機管理經驗的銀行等企業，而云桌面是云計算落地的一個較為成熟的方案，計算/存儲、虛擬化等技術方案已經成熟，靜待云計算普及化啟動。目前公司優勢在于云桌面軟件(包括桌面管理、桌面虛擬化等)和客戶資源，目前公司正尋求與思捷，Vmware等世界級的巨頭合作，努力實現云系統和云桌面軟件的完美融合。并且公司現在正在構筑中小型的，500人以下的云計算解決方案，包括服務器、虛擬化、存儲、軟件、端目。我們認為，瘦終端業務隨著成本的下降、技術的成熟以及客戶的接受度的提高，將迎來新的增長期。
3、視訊產品或成亮點。公司視訊KTV產品提供包括包間的點歌系統，管理系統，門牌系統等。現在公司進一步拓展，通過K米點歌網成功實現和包房視訊產品的OTO互動。我們認為這將有利于提高視訊產品附加值及擴大消費群體，推動視訊設備整體解決方案的銷售。
4、盈利預測。預計星網銳捷2013/14年EPS分別為0.81/1.05元，對于當前股價PE(13年)為17倍，給予“增持”評級。(國海證券)
北信源[0.00% 資金 研報](300352):綜合性項目致收入確認推遲，行業持續向好
3.行業持續向好，公司龍頭地位顯著。
今年以來，媒體多次報道政府和企業的網絡信息安全事件，我國也推出多個信息安全相關的政策，一定程度上提高了行業的關注度。而從重要領域和部門的國產化過程來看，由于信息安全屬于涉密領域，屬于最為敏感也最先受益領域。我們根據中央政府采購網的最新公告獲悉，在正版軟件采購中，歸屬于“信息安全產品”類中的共有227個產品，占比為34.1%。而算上網絡管理、網絡監測、網站監管、輿情監測、輿情分析、遠程訪問與控制和輿情應對等領域的招標產品，“大信息安全”領域的招標產品共有302個，占比高達68.8%。可見從政府層面來看，對信息安全的重視程度越來越高，由于政府部委采購占整個信息安全市場比重較大，一定程度上加速了行業的增長。公司在本輪中央政府的采購中共有32個產品入圍，占比超過10%，其中在安全管理軟件、安全審計、數據加密和終端管理項目中成為最大贏家，安全管理軟件入圍8個產品(共21個)，安全審計入圍5個(共18個)，數據加密入圍4個(共14個)，終端管理入圍4個(共23個)，奠定了公司在內網管控領域的王者地位。
4.虛擬化、大數據和基線等信息安全相關新產品值得期待。
本輪中央政府采購中，公司入圍的32個產品中部分屬于近期研發成功的新產品，如與虛擬化相關的虛擬化安全管理平臺軟件(價格約16萬元)和虛擬終端管理系統(基礎版，價格940元)，與大數據相關的網情監測與分析管理平臺軟件(價格28.5萬元)和網絡違規信息分析監控系統(價格約12.2萬元)，以及系統基線管理平臺軟件(價格為340元)，虛擬化、大數據、安全基線類等屬于信息化發展的方向，公司的新產品目前已經獲得市場認可，并且價格遠高于傳統產品，我們看好公司這種基于技術研發和市場導向的創新優勢，未來在提高產品ARPU值的同時也進一步拓寬市場空間。
5.投資邏輯:未來幾年有望持續實現高增長:
公司的成長邏輯在于橫向的總部圈地與縱向分支機構的多次營銷。隨著政府機關總部層面滲透率的逐漸提升，公司未來兩到三年內重點在于行業重點客戶的開發，我們認為短期內公司的高增長邏輯在于已經覆蓋的安全等級保護級別較高的政府、金融、能源的分支機構多次營銷和行業新客戶總部的營銷收入(政策與市場需求導向)，而長期的高增長邏輯在于行業客戶的分支機構的多次營銷(需求導向)，分支機構多次營銷產生的收入遠遠高于總部的首次營銷，也就是說公司未來業績的真正爆發在于加大銷售隊伍來加強分支機構的多次營銷階段。并且隨著橫向圈地的不斷進展，多次營銷的目標客戶終端基數不斷增大，因此公司可以獲得持續的高增長。
6.維持盈利預測和買入評級。
預計公司2013-2015年的EPS分別為0.65元、0.90元和1.20元，對應當前估計PE分別為37.7倍、27.1倍和20.3倍。考慮到公司所處信息安全行業有望加速增長，內網管控領域和軟件產品在整個信息安全行業中的占比有望逐漸提升，我們維持買入評級。(國海證券)
任子行[4.82% 資金 研報](300311):減持不改信息安全概念股的估值優勢
6月27日公司發布股東減持公告。公司收到持股5%以上股東天津東方富海股權投資基金減持股份的告知函，天津東方富海于2013年6月25日通過大宗交易和集中競價方式減持已解禁的任子行流通股160萬股。
公司于今年6月25日上市一周年，當天就有天津東方富海減持不免給已經估值很高的股價相當大的心理壓力。我們認為這類事件不會對公司的股價近期帶來影響，而大概率事件是今年網絡安全和信息安全的概念火熱，催化事件層出不窮，使得像任子行這樣的概念股持續在高估值水平。
任子行公司自設立以來一直專注于網絡信息安全領域，主營業務為網絡內容與行為審計和監管產品的研發、生產和銷售，并提供安全集成、安全審計相關服務。中國網絡內容與行為審計和監管市場發展潛力巨大。2010年，中國網絡內容與行為審計市場規模達到6.54億元，預計2015年市場規模將達到21.8億元，年均復合增長率達到27.22%。
今年，不僅是人大在年初針對加強信息安全管理和個人身份、數據加強使用管理方面的立法使得整個信息安全產業規模在近幾年內有望加快發展;而且今年所發生的一系列的國際和國內的網絡安全事件，包括年初的韓國互聯網癱瘓、中美網絡戰和近兩周的“棱境門”事件都使得本土安全相關企業有了比以前更大的市場和利潤的想象空間。
公司12年的低速增長主要是由于通用網絡審計和安全設備的訂單拖后所致，我們預計去年訂單受政府和黨的領導人換屆的影響會在今年和未來兩年中逐步回補，使得這塊的訂單的短期增速高于平均年行業增速。受到最近中美兩國網絡安全和“棱鏡門”事件的影響，長期的訂單增速也有望超過27%的水平。目前監管部門對非經營性上網場所，如機場、賓館、酒店、高級會所、洗浴中心等落實網絡安全管理比較重視。所以公司在這一主要領域也是大概率能產生突破，并在未來3-4年維持20-30%的年增長速度。
預測13-15年EPS分別為0.64、0.87和1.19元，對應增速45%、35%和37%。由于近期股價受安全事件驅動漲幅較大，已經是13年的41倍，未來漲幅空間有限，所以我們維持公司的“增持”評級。
京公網安備 11010502049343號