[摘要]

網絡攻防龍頭，技術實力卓越厚。公司是國內領先的企業級網絡安全解決方案供應商。技術實力雄厚，多項產品處于市場領先地位。下游客戶覆蓋行業廣，優質客戶粘性強，挖掘潛力大，業績增長穩健。

信息安全行業高度景氣。首先，信息安全已上升到國家戰略高度，政策層層推進，帶來行業高景氣度。其次，網絡安全事件頻發倒逼企業加大安全投入。國內外的行業差距顯示出國內信息安全市場的巨大空間。

四輪驅動助公司騰飛。公司從人才、市場、產品和并購這4個維度布局未來發展戰略。以人才為基石，促進內生增長；以并購為戰略，外延擴張。

通過產品的創新和市場的拓展，做好充足準備，分享整個信息安全行業盛宴。

投資建議：公司是國內網絡安全領域的頂尖企業之一，收購標的億賽通將直接受益于數據安全產品國產化，成長性確定，同時公司投資安華金和與深之度標志外延方向已從原來狹義信息安全市場拓展到數據庫、操作系統等基礎軟件為代表的信息安全核心節點，打開了更廣闊的成長空間。考慮億賽通并表，預計公司2014-2016年備考EPS分別為1.22、1.53、1.9，維持“買入-A”投資評級，目標價100元。

風險提示：核心人員流失與技術失密的風險；市場競爭加劇導致毛利率下降的風險；信息安全政策推廣力度不達預期。