12月5日下午4點半，當滬深股市合計成交突破萬億元，滬指周漲幅達9.5%扶搖直上陳兵3000點之際，證監會召開的例行發布會受人關注。
新聞發言人鄧舸指出，“希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上賣房炒股、借錢炒股言論所誤導，不要盲目跟風炒作。”
“不論是技術面，還是資金面，目前股市都已出現調整的信號。”同日，一位公募基金人士向21世紀經濟報道記者指出，“當然，如果調整遲遲未來，滬指也有一路上沖到3000點的可能。”
盡管滬指已攻占2900點，但盤中劇烈震蕩讓人開始不安。
一個有別尋常的信號是，本輪上漲背后，散戶資金充當大盤上漲主力，其買入量高達機構的2倍。業余操盤手主導下的暴漲行情，也讓大盤下一步走勢撲朔迷離。
政策性紅利釋放
5日下午，證監會發布的第一條政策——股票期權破冰，給市場吃了一顆定心丸。
《股票期權交易試點管理辦法（征求意見稿）》和《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》指出，明確證券公司可從事股票期權經紀業務、自營業務和做市業務；同時允許期貨公司從事與股票期權備兌開倉和行權交割相關的有限范圍的證券現貨經紀業務。
作為對沖風險和投資組合工具，滬指收報2937高點之際，推出股票期權無疑具有深意。
“股票期權和ETF期權在增強現貨市場流動性、活躍藍籌市場、降低波動性等方面具有重要意義，有助于保險機構等長期資金持股信息，吸引長期資金回歸市場。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越指出，“此時推出股票期權和ETF期權正當其時。”
不僅如此，股票期權的實物交割制度也會使得對投資者對現貨的需求加大，這無疑利于市場將資金流向期權標的股票。
在廈門大學經濟學院副院長鄭振龍看來，股票期權的推出能降低波動，增加現貨市場流動性，為投資者提供理性預期，起到了利好股市的作用。
根據境外股票期權市場經驗表明，股票期權對活躍標的的股票交易、股價推動有積極作用。1998年11月16日，美國股票交易所推出標普中盤ETF期權，半年內標普中盤指數漲幅約18%，相較于標普500指數出現5.3%的超額收益。
1995年9月8日，香港推出匯豐股票期權，一個月后，匯豐控股股票成交量較之前增加32%，股價上漲5%，半年后股價上漲20%，較恒生指數出現4.5%的超額收益。
牛市首張“風險提示”單
不僅制度紅利持續釋放，監管層還對中小投資者發出首張牛市風險提示函。
11月24日至今，上證綜指和深證綜指分別上漲18.13%和6.97%。以大金融為首的藍籌板塊開啟波瀾壯闊的行情，上證50指數和滬深300指數分別上漲28%和21%，中小板指和創業板指僅分別上漲5.0%和5.1%。
對大多數股民來說，新一輪牛市已開啟，這亦吸引越來越多投資者跑步入場。11月24日至12月5日，日均新開股票賬戶9.7萬戶，其中僅12月5日，新增開戶數達17.97萬戶，相比之下，今年前11個月日均新開賬戶僅2.9萬戶。
A股價量齊升背后，拉動此輪行情的并非機構，而是充滿熱情的中小投資者。
據證監會統計，11月24日-12月4日，各類專業機構投資者合計買入309億元，相比之下，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多，自然人投資者買入量已是專業投資者的2倍。與此同時，一般法人機構則開始醞釀出逃，凈賣出高達1252億元。
另一邊，越來越多的散戶開始利用兩融加杠桿入市，11月24日至12月3日，日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。截至12月3日，投資者融資余額約8500億元，較6月底4034億元的融資金額增長1倍多。
兩融巨額成交量背后，泡沫也在不斷加劇。相比專業投資機構，散戶操作不夠理性成熟，更容易面臨追高被套的風險。有券商機構的人提醒，由于兩融業務多為散戶，投資行為不夠理性，一旦大盤急轉，或將損失嚴重。
12月5日，市場有消息稱，中信建投、國聯兩家券商已開始調整融資融券保證金比例，隨即有傳聞稱監管層對融資融券進行窗口指導，不過21世紀經濟報道記者走訪其他數家券商營業部了解到，暫時還未收到調整通知。（編輯 卜堅）
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