移動、聯通和電信三大運營商資本開支在2015年因4G建設達到高峰之后逐年下降,2017年總計3083億元,較上年同比下降13.44%。目前正處于4G向5G的過渡時期,通信行業總體表現平淡,受益于北美云計算數據中心大規模建設,以及移動在寬帶業務發力,綜合來看,2017年光通信板塊漲16.6%,表現最為靚麗。
5G有望重啟通信行業新一輪高增長
新一代通信技術有助于拉動經濟增長。回顧中國通信行業的發展歷史,大約每10年我國的通信技術將進行一次更新換代。5G建設當年將帶動約4840億元的直接產出,并在十年間保持29%年均復合增長。應重點關注5G標準的時間表帶來的主題性投資機會。2018年6月中旬Rel-15的標準即將完成或將于近期在美國發布。運營商獲得牌照是通信行業的重要催化劑。我們預計2019~2020年左右工信部將向運營商發放牌照。重點關注基站、天線、光模塊、射頻等領域的相關投資機會。
數據中心建設促進光模塊行業高景氣
目前我國光模塊整體還處于中低端水平,盈利水平不高,但產業鏈較為完整,技術水平在不斷向上突破,在夯實中低端市場同時,不斷滲透高端市場。基于三點邏輯,看好行業長期發展,關注業內技術領先企業。1、全球數據量大幅增長,對數據中心需求旺盛,而新建一個超大規模數據中心光模塊的需求量就超過百萬個。看好數據中心的建設對光模塊市場的強勁帶動作用。2、成本優勢利于國產光模塊擴大市場份額。國內廠商建起了完整產業鏈,并具備人力成本優勢,可以快速獲得市場份額。3、國產光模塊一線企業技術實力比肩國際龍頭,滿足最新型數據中心的建設要求。
物聯網NB-IoT網絡建設尾聲,看好通信模組廠發展
中國電信已與去年完成NB-IoT網絡全國部署,中國聯通今年5月份完成全國組網,中國移動2018年底前會完成全國部署。基層網絡的建立,為后續終端層和平臺應用層的發展打好了基礎。短期來看,基于連接的相關企業會獲得大爆發,如無線模組行業、終端行業(智能表等);中長期來看,感知和智能階段利好于物聯網云平臺和應用場景方案商,基于連接階段的網絡布局和海量連接,各個應用領域有望進入智能化時代。我國市場規模大,前期終端廠商收益良多,后期利好平臺廠商。重點關注垂直或橫向布局的物聯網企業。
投資建議與行業評級
目前正處于4G向5G的過渡時期,運營商蓄力5G建設導致資本開支減少,
通信行業總體業績平淡,給予行業“中性”評級。建議重點關注標的:5G網絡中更高的數據量將導致核心網和傳輸網將更多采用光通信技術,同時接入網架構拆分為CU、DU和AAU三級架構,也將直接推動無線端光模塊用量的提升,我們看好領先的光通信企業烽火通信(600498)、光迅科技(002281)。5G的組網或將影響當前運營商的競爭格局,我們看好目前中國聯通的發展模式,有望在5G時代提升市占率。受益于數據中心的大規模建設,建議關注全球光模塊龍頭中際旭創(300308),公司市占率6%,九成以上銷售額為40G/100G高速率光模塊,業內領先量產400G,看好未來公司高速成長能力。今年將完成NB網絡的組建,建議關注全球領先的智慧城市物聯網產品與服務提供商高新興
京公網安備 11010502049343號