導語：路透社今天撰文稱，雖然外界對Snap的業績和前景存有很多質疑，但由于投資者的追捧和IPO供應緊缺，導致該公司的IPO成了“大到不能倒”的交易，最終促使其股價上市首日大漲。
以下為文章全文：
由于機構投資者都不希望錯過今年的明星IPO，使得Snap本周成功完成了自2014年的阿里巴巴上市以來，美股市場最大規模的科技公司新股發行交易。
知情人士表示，盡管對Snap的戰略、用戶增速和投票權存有擔憂，但由于急于獲取回報，加之新股發行減少，使得Snap股票成了很多基金經理“必買”的資產。
投資者關系公司PondelWilkinson總裁埃文·龐代爾（Evan Pondel）說：“買入該股幾乎是必然結果。”
投資者的瘋搶使得Snap周四大漲近50%，市值接近300億美元。這也給未來的科技公司IPO打下了良好基礎。
科技行業投資者認為，雖然Uber和Airbnb等大牌創業公司不太可能在今年上市，但仍有不少規模較小的科技公司準備在未來幾個月IPO，希望從投資者的樂觀情緒中獲益。
為了確保成功上市，Snap的銀行家采用了大型科技公司IPO種常見的策略：限制供應。知情人士表示，Snap此次發行股本僅占公司總股本的15%，而募集對象還包括散戶和短線對沖基金。
“雖然很多人擔心用戶增速放緩，但這樣的科技公司IPO跟企業根本沒有關系。”菲利普·考拉德（Philippe Collard）說，他創辦的Yabusame Partners專為科技創業公司提供咨詢服務，“完全取決于金融交易，這樣可以創造人為需求。”
對沖基金經常會在買入新股后很快賣出，但機構投資者如果從中看到了機會，便不會迅速拋售。
但與眾不同的是，此次發行的新股有四分之一需要鎖定一年，從而限制了流動性。
需求積壓
主動型共同基金是最受看重的IPO投資者，因為他們的規模巨大，而且往往會長期持股。通過經常參與IPO，并為投行的經紀業務貢獻交易費，他們便可與承銷商建立良好關系。
由于每月都有數百億美元資金轉入費用更低、長期表現更好的ETF基金，使得這些基金也面臨業績壓力。
富達投資、貝萊德、T. Rowe Price和Wellington Management從2014年開始參股pre-IPO階段的科技公司，富達和T. Rowe Price都在去年參與了Snap的私有市場融資，因此都受益于周四的大漲。
富達和T. Rowe Price拒絕對是否參與本周的IPO發表評論。
新的互聯網公司股票目前面臨很大的需求積壓。Snap的上市正值科技公司IPO市場長期萎縮之際，2016年創下2008年以來的最低記錄。
除了新股匱乏外，并購和回購也導致公開市場的科技公司投資者無處安置資金。根據湯森路透的統計，去年的科技行業并購和回購金額達到IPO規模的38倍。
閉門溝通
知情人士表示，在紐約、舊金山、倫敦等地的IPO路演中，Snap CEO埃文·斯皮格爾（Evan Spiegel）對用戶增速放緩表示不屑，而是重點強調Snap將會改變人們的生活和溝通方式。
即使很多基金有意投資Snap，但對該公司仍然存有疑問。但知情人士表示，關于公司治理和用戶增速最尖銳的問題，都是在管理層與承銷商的優選客戶之間的小型閉門會議上提出的。
這種情況在廣受關注的IPO交易中很常見，尤其是當擬發行股本已經獲得全部認購的情況下。
投資者關系專家、銀行家和律師表示，僅受邀參加路演午餐，但卻希望獲得更多配額的投資者更愿意給IPO承銷商留下好印象——這些承銷商負責決定誰有資格參與——展示他們對公司的深入解讀，但又不會因為對公司管理層出言不遜而導致機會喪失。
IPO顧問公司Class V Group首席顧問賴斯·拜爾（Lise Buyer）說：“這就像到大學做訪問。在決定錄取名單時，你會看看誰最努力。”
在公開路演中，Snap多數情況下都回避了與用戶增長有關的問題。在紐約，沒有一個問題與其獨特的IPO結構有關——該公司此次發行的新股都不附帶投票權。
“這是一種外交手段。”龐代爾說，“不能太生硬，因為他們不希望這樣的人持有自己公司的股票。”
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