很快，Snap這只美國超級獨(dú)角獸就要開啟上市了，預(yù)計市值將達(dá)到200億美元，上次發(fā)生這么大規(guī)模的IPO還是在2014年阿里巴巴上市的時候。創(chuàng)業(yè)公司IPO已經(jīng)成為這個時代最大的造富運(yùn)動，Snap的創(chuàng)始人、高管和其他持有股票的員工，以及VC們即將迎來一場饕餮盛宴。
在最新披露的招股書的這個表格中，列出了Snap目前主要的擁有收益所有權(quán)的賣方股東，包括管理層和董事會，以及擁有超過5%的股份或者投票權(quán)的其他投資者，他們將會是這次IPO最大的收益方。
首先要說明一下，Snap采取了“三層結(jié)構(gòu)”的股權(quán)設(shè)計，即Snap有A、B、C 三種形式的普通股股票，即將對外公開發(fā)行的只有的A類股票，不具備投票權(quán)，B類股票每股有一票投票權(quán)，C類股票每股有10票投票權(quán)。除表決權(quán)、轉(zhuǎn)換權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)外，各級普通股是相同的。
截至2016年結(jié)束，Snap已發(fā)行A 類股票512,527,443股，B 類股票283,817,489股，C 類股票215,887,848股，總計10億股左右。
美國許多科技公司采取這種“三層結(jié)構(gòu)”。Google 公司最初為A/B結(jié)構(gòu)，后在2014年增發(fā)C股，以維持管理層對公司的控制權(quán)。Facebook在2016年也進(jìn)行過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，后來Zuckerberg與妻子Priscilla Chan，伴隨他們女兒出生，將持有的Facebook股份的99%捐贈成立慈善機(jī)構(gòu)Chan Zuckerberg Initiative，但Zuckerberg依然保持對公司的控制權(quán)。
Snap的兩位創(chuàng)始人CEO Evan Spiegel和CTO Robert Murphy平分全部的C類股票，再加上各自2%的B類股票，每人都擁有44.3%的投票權(quán)，以保證Snap公司的決策權(quán)不會旁落。
Spiegel&Murphy
Spiegel擁有的三類股票加起來是2.27億，根據(jù)招股書的披露，Snap在2016年底每股市場公允價格16.33美元，這樣算下來，Spiegel持有價值37億美元的股票。按照這樣的算法，Snap在2016年底總估值為165億。而如果將Snap估值調(diào)整為當(dāng)前的200億來算，Spiegel總持股比例為22.4%，價值44.8億。
按照類似的方法，Murphy和Spiegel持股完全相同，Murphy的身價也出來了。Forbes已經(jīng)實(shí)時調(diào)整二人的身價為40億美元。
另外，2016年，Spiegel有240萬美元的薪酬，具體包括50萬美元的基本薪資，100萬美元獎金，90萬美元人壽保險費(fèi)。但當(dāng)公司成功上市時，Spiegel的基本薪酬降為象征性的1美元，而且除非董事會決定，將不享受任何獎金。
不過這點(diǎn)錢相對Spiegel因?yàn)樯鲜卸@得的“CEO獎”根本不值一提。
Snap成功上市后，董事會將會授予Spiegel占所有上市發(fā)行股票3%的Series FP優(yōu)先股，上市的同時將轉(zhuǎn)換為等額的C類受限股票單位（RSU）。這個股票獎勵決定在2015年7月即被董事會通過，目的即是激勵Spiegel帶領(lǐng)公司上市。按照現(xiàn)在10億的上市股票總數(shù)，那么Spiegel預(yù)計將會額外獲得0.3億股，根據(jù)上邊兩種不同的估值來算，價值5億或者6億美元。
Spiegel的C類RSU獎勵在本次發(fā)行完成的同時被歸屬，從本次發(fā)行之后的第三個完整季度開始的三年內(nèi)按季度平均交付。那么可以預(yù)計Snap上市差不多一年后，Spiegel將開始擁有比Murphy更多的C類股票，也意味著更高的投票權(quán)，Spiegel將獲得對Snap更高的控制。
除了Spiegel和Murphy兩位創(chuàng)始人將獲得最高收益，成為身價幾十億美元級別富翁，投資Snap的VC們也終于可以成功退出了。
Benchmark&Lightspeed
從最開始所有權(quán)的表格里可以看到，Benchmark Capital目前持有約1.3億股，占股13%，是Snap最大的投資機(jī)構(gòu)股東。按照Snap200億美元估值來算，Snap退出其將獲得26億，大賺一筆。
Benchmark Capital是硅谷頂級風(fēng)投，其旗下的基金B(yǎng)enchmark Capital Partners VII LP在2013年投了Snap的A輪和B輪。當(dāng)時Snap估值在8億美元，對比現(xiàn)在200億估值翻了25倍，或者說退出時可以拿到25倍ROI。
不過，A輪領(lǐng)投時其估值并未披露，根據(jù)CrunchBase的說法，Snap B輪總計融資8000萬美元，B輪融資總計1250萬美元，兩輪都不止Benchmark一個投資者，如果按照最保守的估計，那么Snap在A輪時估值最多是4億美元。而根據(jù)Forbes的披露，Benchmark總計投了Snap 2100萬美元，如果這個信息確切的話，那么Snap在A輪時估值最多是1億美元，最少1900倍收益。
另外Benchmark持有B類股票，享有1.8%的投票權(quán)。Benchmark的GP Matt Cohler牽線搭橋，另一位GP Mitchell Lasky主導(dǎo)了這項(xiàng)投資，并且取得了一個董事會席位，目前Mitchell Lasky在The Midas List排名第59。
接下來是Lightspeed，占股8.6%，預(yù)計退出將獲得17億。Lightspeed Venture Partners是Snap的首輪投資機(jī)構(gòu)，即在種子輪投了48.5萬，并參與了之后的A輪和B輪。種子輪融資估值也未被披露，既然A輪收益都可以達(dá)到上千倍，那么種子輪自然更加不可限量。
Lightspeed合伙人Jeremy Liew被認(rèn)為最早發(fā)現(xiàn)了Snapchat，他著實(shí)花費(fèi)了一番心思才和Spiegel取得了聯(lián)系。跟據(jù)businessinsider的故事，Spiegel當(dāng)時并不急于融資，Liew輾轉(zhuǎn)試了郵件和Linkedin，都沒有收到回復(fù)。后來它通過注冊域名發(fā)現(xiàn)了線索，并通過Facebook上斯坦福大學(xué)校友群私信了Spiegel，這次Spiegel回復(fù)了，而且竟然是因?yàn)長iew當(dāng)時在Facebook上的頭像是和時任美國總統(tǒng)Obama的合照。 Liew最終說服Spiegel接受了其種子輪投資。由于Snap的這筆投資，Liew目前在The Midas List排名第73位。
騰訊&阿里
正如文章標(biāo)題所說，Snap這次IPO騰訊和阿里也可以拿到一些錢，因?yàn)樗麄兌枷群笸哆^Snap，這也是他們第一次投資同一家初創(chuàng)公司，它們會從這次上市中拿到多少收益？
雖然上市文件中沒有披露他們的股權(quán)數(shù)量，我們從之前的信息中可以做一些推測。
阿里巴巴算是在較后期加入的，它在2015年3月Snap的E輪領(lǐng)投了2億美元，根據(jù)CB Insight，Snap當(dāng)時估值150億美元，即對比現(xiàn)在200億美元的估值翻了1.3倍。E輪除了阿里，另外還有1位投資者，那么阿里投資至少1億美元，也就是保守估計，阿里占股0.7%左右，退出可以拿回1.3億。雖然不太多，不過阿里算是搭上了Snap上市的末班車，投資2年即完成退出，效率也足夠高。
騰訊則早得多，2013年6月即參與了Snap的B輪融資，在說Benchmark的時候已經(jīng)提到，當(dāng)時Snap估值在8億美元，即ROI 25倍。這輪融資總額8000萬美元，但有6位投資者，騰訊也并非領(lǐng)投者，所以騰訊當(dāng)時投的錢應(yīng)該不太多。如果按照1000萬美元來算，騰訊最后可以拿到2.5億美元。雖然騰訊的退出收益率很高，只是可惜它當(dāng)初投的錢不太多。
故事并沒有從這里結(jié)束，實(shí)際上，騰訊本來打算領(lǐng)投接下來的C輪，并有可能成為Snap的戰(zhàn)略投資者。Spiegel在當(dāng)年9月TechCrunch Disrupt現(xiàn)場還說，他覺得中國的騰訊公司在盈利上很厲害，希望能學(xué)習(xí)一些經(jīng)驗(yàn)。
然而，2013年11月，Spiegel獅子大開口向騰訊給出40億美元的估值，并要求自己和Murphy可以在這項(xiàng)交易中套現(xiàn)400萬美元，而且專斷的Spiegel并沒有就提出該條款跟董事會成員知會。
騰訊被Spiegel的跳躍高估值以及套現(xiàn)等條款激怒了，他們認(rèn)為40億美元的估值缺乏依據(jù)，懷疑Spiegel接受其投資的誠意；其次，對于Spiegel擅自給出報價，輕視董事會的存在，騰訊也表示不高興，他們因此失去了對Spiegel的信任，而放棄了繼續(xù)投資。
可是，這些關(guān)涉高層機(jī)密的事我們是怎么知道的？
2014年12月，索尼公司被黑導(dǎo)致大量信息泄露，索尼娛樂CEO ，同時也是Snap董事會成員Michael Lynton，和Spiegel，以及Lasky等之間往來郵件被公開，導(dǎo)致Snapchat的大量戰(zhàn)略信息被曝光。你可以在wikileak按關(guān)鍵字找到這些郵件原文，在其中一封郵件中，Lynton和Lasky即就與騰訊的關(guān)系進(jìn)行了溝通。
從郵件中可以看到，Spiegel如此有底氣的原因在于，就在那時Facebook的Zuckerberg給出Snap一個30億美元的收購報價，我們都知道Spiegel把它拒掉了，這成為Spiegel抬高估值的籌碼。
除了過高的估值，通過次級市場套現(xiàn)400萬美元可能也是騰訊對Spiegel失去信任的原因。
在Snap之前B輪的8000萬美元融資中，其中2000萬即是通過在次級市場銷售股票的方式進(jìn)行，那輪融資完成后，Spiegel就獎賞了自己一輛紅色法拉利跑車。次級市場銷售是風(fēng)投基金領(lǐng)域的一種機(jī)制，一家公司的融資如果直接進(jìn)入其資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金，就是一級市場，而次級市場即是現(xiàn)任股東以當(dāng)前輪次的價格出售他們持有的股份，所以融資所得的錢并不是流向公司，而是流到股票賣家手里。
創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)階段常常會向投資者展示自己艱苦投入工作的形象，很少有像Spiegel這樣生活奢侈而且高調(diào)。即便后來Facebook 30億美元的報價被媒體曝光，騰訊再也沒有跟進(jìn)投資。
補(bǔ)充一下Lynton，看占股他只有不到0.3%，但在Snap董事會卻很有影響力，剛剛在1月的時候，Lynton從索尼娛樂辭職，全職擔(dān)任Snap董事會主席。根據(jù)Variety，Lynton實(shí)際上才是Snap的第一個投資人，他在2012年的時候投資了Snap 20萬美元，2013年加入Snap董事會。Lynton被認(rèn)為是Spiegel的職業(yè)導(dǎo)師，而且個性和Spiegel互補(bǔ)。從被泄露的郵件中也可以看到，Lynton深入?yún)⑴c到了Snap的戰(zhàn)略決策中。
除了之前提到的Benchmark、Lightspeed，中國的騰訊和阿里，Snap還有一系列投資機(jī)構(gòu)。包括早期的SV Angel、IVP、General Catalyst，以及中后期的Coatue、KPCB、新加坡主權(quán)投資（GIC）、HDS Capital、雅虎、GBCP、富達(dá)基金、紅杉資本等等。
最終他們可以從中拿到多少，就看Snap接下來IPO的市值表現(xiàn)了。
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