在過去一段時間內，很多頭腦發熱的投資者在過去幾輪的投資中，都被抬高了至少25%到35%的估值，而每個人都急于把燙手的山芋傳給更大更有錢的傻子。
被重新估值的Snapchat
Snapchat推出的“閱后即焚”照片分享應用紅極一時，而它在資本市場更出名的行為是頻繁融資。從2011年9月成立到今年6月，該司累計融資11億美元。英國《金融時報》報道援引知情者的數據稱，今年5月最后一輪融資后，Snapchat的估值高達150億美元。這一身價僅次于打車應用Uber、房屋短租服務網站Airbnb以及大數據分析企業Palantir，是美國估值第四高的未上市科技初創企業。
Snapchat當下擁有1億用戶，包括ESPN、《人物》雜志和BuzzFeed在內的許多媒體都使用這項服務來分享短視頻和文章。Snapchat主要通過在這些渠道，以及該公司自己的Snapchat Stories直播視頻中銷售廣告來創收。
而根據外媒最新報道稱，Snapchat最大的股東之一、共有基金富達投資(Fidelity Investments)去年12月下調了該公司的估值，將其在Snapchat的投資環比估值下調2%。這也是富達投資在3個月里第二次減記在該照片分享應用開發商的投資價值。
缺乏商業模式的持續虧損
2015年5月，Snapchat用戶每天視頻觀看量為20億。2015年11月，《金融時報》報道稱Snapchat用戶每天視頻觀看量攀升至60億。去年11月，Facebook稱Facebook用戶每天觀看80億段視頻。Facebook日活躍用戶量約為10億，而Snapchat大約擁有1億用戶。Facebook、Snapchat和YouTube等互聯網公司都試圖成為下一代數字娛樂中心，并試圖獲得利潤豐厚的廣告營收。因此，這些公司爭相增加視頻用戶量。
Snapchat自去年以來就開始投放廣告。根據Gawker獲得的Snapchat內部財務數據，去年1至11月，該公司的虧損達到1.28億美元，而營收僅為300萬美元。這家公司的營收情況現在看上去并不樂觀。
我們還不清楚為什么富達投資要降低Snapchat的估值，單當下Snapchat仍然在積極尋找一個可持續的盈利模式。《金融時報》在報道中也提到，Snapchat的問題包括未能鎖定特定的用戶，不擅長數據衡量和分析，以及即使用戶瀏覽了廣告，也難以吸引用戶做出購買的決定。
獨角獸泡沫的夢醒時分
由于面臨逐漸收緊的融資環境，人們對硅谷創業公司的態度也越來越冷靜。各大對沖基金最近都在紛紛下調他們持有的私有科技公司估值。《福布斯》報道稱，富達投資和普信集團的行為并不意味著科技企業的泡沫在破裂，而是投資者在面對下行風險時尋求保護的做法，同時體現出他們在對抗私人企業持續攀高的估值。
值得注意的是富達投資此前也曾狂減Ube的估值。金融博客Zerohedge猜測富達投資等基金公司頻頻減記高估值科技公司的股票估值，是為了可以在“獨角獸”泡沫破滅之時可以平穩著陸。Zerohedge表示，私人控股的科技公司的高估值泡沫正在破滅，而投資者對此的認知已經越來越廣泛，問題在于這一破滅是否可控。
高估值公司的激增逐漸開始引起業界對互聯網泡沫的擔憂增多。一些硅谷的風投開始感嘆，“獨角獸”之死將不可避免，因為許多創業公司已變得毫無畏懼之心、瘋狂燒錢、不關注客戶。
對這些初創公司來說，前期估值過高的情況已經暴露的愈加明顯，前期過高的估值正在逐漸回歸理性，二級市場的投資者也更加趨于謹慎，而對于這些創業公司而言，可能將不得不接受痛苦過渡期的考驗。
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