核心推薦理由:1、智慧城市建設方興未艾,細分領域多點開花。13年工信部已經先后公布了二批智慧城市試點名單,國務院在促進信息消費的意見中,提出提高公共服務水平的要求,其中要求有條件的地區繼續開展智慧城市試點建設。工信部人員14年2月底表示,工信部已同國家發改委研究起草了關于推進我國智慧城市有序發展的文件。13年公司新簽合同額同比增長103.46%,漢王智通主營業務收入1.14億元。公司在地下綜合管網方面取得了新的突破,中標了北京通州區地下管網項目,公司還承建了廊坊市公用事業服務質量監管系統,這些領域公司有較大機會進一步拓展。公司14年中報業績預告顯示凈利潤同比增長25%-40%,反映行業仍處于高速增長期。
2、新業務布局是未來看點。隨著智慧城市建設進入到實質建設階段,地方政府對城市的基礎設施、規劃布局、管理服務各領域有全方位的需求,而公司數字城管客戶有200多個,這些客戶對智能交通業務可能有直接的需求。通過將數字城管、社會管理的軟件服務與漢王智通的智能交通、平安城市的硬件設施相結合,公司可以打造智慧城市一體化管理平臺,漢王智通也能夠直接獲得更多新客戶。此外,公司在地下管網、智能交通等領域都具備一定的技術和經驗積累,業務拓展具有良好的前景。目前公司通過并購重組加速布局智慧城市和發展的戰略已經開始實施。
我們預計14-16年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.32億元、1.82億元和2.45億元,對應每股收益分別為0.7元、0.96元和1.29元,目前股價對應的動態市盈率分別為40倍、29倍和22倍,維持“買入”評級。
關鍵假設:各地數字化城市管理、創新社會管理隨智慧城市建設順利推進、公司憑借現有客戶資源順利推廣智能交通等業務。
股價催化因素:在數字城管、社會管理、智能交通領域中標大額訂單。
風險提示:各地數字城管、創新社會管理的推進進度不及預期;業務整合遇到困難。
廣電運通(002152):“買入”評級(2014-8-1收盤價18.29元)
核心推薦理由:1、我們判斷廣電運通即將進入加速增長期,最重要的推動力是自助設備運營外包服務的大規模推廣。國外發展經驗、廣州穗通的業務順利推廣也表明該模式大規模鋪開的可行性,當前公司在網點、人力投入都顯示出其做大高端服務的決心和執行力,而政策環境和客戶資源的優勢也給予公司極大的空間。
2、清分機、VTM等新產品推廣效果顯著。公司推出的清分機、VTM新產品將支撐金融設備收入穩定增長,并占據有利的市場地位。受益于政策推動清分機市場將持續火爆,公司產品銷售規模有望快速提升;以客戶為中心的智能銀行以VTM產品為切入點,公司已經在市場中占據有利的地位,市場份額超過50%,有望繼續受益市場規模的提升。
我們預計公司2014-2016年的營業收入增長率分別為22.69%、26.47%、30.16%,歸屬母公司凈利潤分別增長20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分別為0.95元、1.16元和1.45元,目前股價對應的動態市盈率分別為19倍、16倍和13倍,維持“買入”評級。
關鍵假設:隨著我國貨幣投放量的快速膨脹,ATM行業仍會平穩增長;公司能夠貫徹大力發展自助設備運營外包服務的戰略,繼續投入人力、網點。
股價催化因素:外包服務公司布點進度加速;ATM/CRS產品搶奪到新客戶;VTM市場規模爆發;公司通過外延式手段加強產品和服務增長。
風險提示:1、銀行客戶推遲或縮減預算投入,可能會出現行業內公司惡性競爭,價格大幅下降,毛利率明顯下滑的情形;2、智能銀行的推廣受到政策監管,對商業銀行投資造成不利影響;3、自助設備運營外包在擴張過程中網點和服務人員數量增長,公司如果不能有效地管理和支配會導致人員效率大幅下降,費用率大幅上漲。
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