深陷債務(wù)危機(jī)的英利集團(tuán)有限公司或可暫渡難關(guān)。

1月20日，一份中國銀監(jiān)會印發(fā)的內(nèi)部文件顯示，銀監(jiān)會和國家能源局支持對英利資產(chǎn)債務(wù)重組，隨后英利公共關(guān)系部副部長王志新確認(rèn)了英利集團(tuán)正式啟動債務(wù)重組。

2月15日，彭博社等外媒援引相關(guān)知情人士的一則消息稱，國家開發(fā)銀行和河北省保定市政府共向英利“輸血”33億元。消息還透露，英利與此前盛傳的戰(zhàn)略投資方——中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司也已取得實質(zhì)性談判進(jìn)展。

從曾經(jīng)組件出貨量第一到如今債務(wù)重組,英利過山車似的發(fā)展折射出了我國光伏企業(yè)從公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作方面的一些問題。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者：“英利巨虧的主因在于過度擴(kuò)張。雖然光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回暖，但市場供需平衡還較脆弱，過度樂觀并盲目擴(kuò)張恐怕會再度導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。英利的危機(jī)是行業(yè)兼并重組、提高行業(yè)集中度的縮影,光伏行業(yè)加速洗牌將成為趨勢。”

巨虧緣于過度擴(kuò)張

公開資料顯示，成立于1987年的英利集團(tuán)，于1998年進(jìn)入太陽能光伏發(fā)電行業(yè)，因1999年承建國內(nèi)首個年產(chǎn)3兆瓦多晶硅太陽能電池及應(yīng)用系統(tǒng)示范項目、2012年實現(xiàn)全球光伏組件銷量第一等揚(yáng)名業(yè)內(nèi)。

據(jù)了解，2007年，英利主要資產(chǎn)之一英利綠色能源赴美紐交所上市,但2007年至2014年之間,英利卻只在2007、2008和2010年實現(xiàn)了盈利,其余年份均出現(xiàn)了虧損。2015年，光伏行業(yè)全面回暖，多數(shù)企業(yè)扭虧為盈，英利卻仍深陷債務(wù)泥潭。英利2015年三季度財報顯示，英利總負(fù)債239.43億元，流動負(fù)債184億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)121.3%。

中國能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員紅煒告訴本報記者：“冰凍三尺非一日之寒。英利起步于制造業(yè)，如今債務(wù)重組在于其持續(xù)地在很多方面同時發(fā)力，過度擴(kuò)張。”

在豐厚利潤面前，英利于2008年成立了六九硅業(yè)有限公司并在多晶硅等項目上投資高達(dá)126億元。可同年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，產(chǎn)能過剩的多晶硅價格開始出現(xiàn)斷崖式下跌，六九硅業(yè)于2011年減值22.75億元。市場突變下，失利于多晶硅業(yè)的英利將目光投向了光伏電站。

在廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)看來，英利是在國家政策推進(jìn)中丟失了企業(yè)投資理性。

“低價殺入而后高調(diào)布局。”這是英利進(jìn)軍光伏電站后業(yè)內(nèi)的普遍評價。

林伯強(qiáng)在此前接受采訪時表示，英利此舉令自身危機(jī)四伏。他分析說，一方面，國家及地方政府一直在鼓勵光伏電站建設(shè)。而另一方面，我國電力已步入相對過剩時代。

記者了解到，2015年我國棄光形勢更加嚴(yán)峻，加之因投資成本過高，企業(yè)很難通過其他方式來化解光伏電站的收益缺失，高負(fù)債率便成常態(tài)。

企業(yè)處境將進(jìn)一步分化

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華介紹，2015年我國光伏制造業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。排除幾家由于歷史包袱過重導(dǎo)致虧損的企業(yè)，通過對33家通過規(guī)范條件企業(yè)2015年經(jīng)營情況看，僅有4家企業(yè)虧損，平均利潤率達(dá)到4.7%，平均凈利潤率約為3.6%，2015年增長達(dá)到30%以上。

2015年光伏行業(yè)兼并重組加速，以市場為主導(dǎo)的資源整合不斷深入。順風(fēng)國際收購萬年硅業(yè)及美國Suniva63.13%股權(quán)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局；通威集團(tuán)入股臺灣昱晶能源，增強(qiáng)電池片規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。2016年年初，隆基股份與SunEdison簽署6300萬美元資產(chǎn)收購協(xié)議以及3吉瓦組件銷售協(xié)議，持續(xù)獲得多晶硅原材料穩(wěn)定供應(yīng)。

但是，王勃華也表示，光伏制造業(yè)已呈現(xiàn)分化跡象。有規(guī)模、有品牌、有技術(shù)的組件企業(yè)訂單飽滿，產(chǎn)能利用率高企，中小企業(yè)接單困難，大部分為代工以及提供自身電站建設(shè)。

“未來幾年的光伏行業(yè)一定會是幾家領(lǐng)先的光伏企業(yè)占據(jù)市場80%以上的份額，加上工信部等出臺的相關(guān)文件將會進(jìn)一步加速光伏行業(yè)洗牌。”一位光伏行業(yè)資深人士告訴本報記者，“在新一輪光伏企業(yè)競爭中，光伏制造企業(yè)資金需求大且微利，一些中小型的電池和組件企業(yè)將是重組并購的重點。在資金實力強(qiáng)和市場占有率大的龍頭企業(yè)沖擊下，資金實力不足的中小型企業(yè)市場份額將急速下滑，在競爭中倒閉或被并購是必然結(jié)果。”

光伏產(chǎn)業(yè)根本在制造業(yè)

據(jù)王勃華透露，光伏投資熱情從上一輪的制造環(huán)節(jié)向應(yīng)用環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。“目前整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電站開發(fā)環(huán)節(jié)有10%以上的內(nèi)部收益率，遠(yuǎn)高于光伏制造業(yè)；此外，投資光伏電站也可拉動企業(yè)自身消化電池組件等產(chǎn)能。組件制造商前20名中，幾乎全部涉足下游電站開發(fā)業(yè)務(wù)。”王勃華說。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年上半年，A股上市公司光伏概念股中，被用于光伏電站的募集金額就達(dá)到260億元，電站規(guī)模達(dá)到3吉瓦。

“光伏行業(yè)回暖以來，產(chǎn)能擴(kuò)張加快，甚至有不理性的產(chǎn)能過度擴(kuò)張，但實際上光伏市場并不是完全樂觀，企業(yè)應(yīng)更加冷靜。”中盛光電CEO佘海峰在接受本報記者采訪時說。

“在光伏市場環(huán)境好時，因資產(chǎn)負(fù)債率過高且沒有進(jìn)行良性循環(huán)而導(dǎo)致破產(chǎn)的企業(yè)反而很多，這值得產(chǎn)業(yè)重視。”紅煒告訴本報記者。

即便債務(wù)重組，英利短期內(nèi)恢復(fù)昔日輝煌恐怕很難。林伯強(qiáng)表示，英利須回歸光伏組件制造業(yè)生產(chǎn)，同時在國家政策中保持理性，將更多精力投入到技術(shù)研發(fā)中。

王勃華指出，光伏產(chǎn)業(yè)的根本在制造業(yè)。在目前美國及歐洲均向光伏制造業(yè)回歸的時候，國內(nèi)對于光伏產(chǎn)業(yè)的投資卻仍局限在光伏電站建設(shè)。若該現(xiàn)狀持續(xù)，勢必會導(dǎo)致市場看似繁榮下的關(guān)鍵技術(shù)衰退，中國的光伏產(chǎn)業(yè)也將陷入尷尬。