盈利質量穩定,商譽增速持續下降: 2018年中報計算機行業上市公司應收賬款與營業收入的比重為73.39%,較去年同期下降1.73個百分點;存貨與營業收入的比重為45.76%,較去年下降0.49個百分點;經營性現金流凈額/營業收入為-27.95%,與去年同期下降2.71個百分點。結合應收賬款、存貨與經營性現金流的情況來看,行業盈利質量保持穩定。2018年中報,計算機行業上市公司整體商譽達到1036.90億元,較去年同期增長15.22%,增速持續下降。
細分行業突出,整體估值處于中樞:主要細分來看,云計算、工業互聯網、醫療信息化、人工智能、信息安全業績表現居前,與今年計算機板塊的表現一致,基本面成為驅動股價的核心動力。從細分板塊毛利率和凈利率來看,云計算作為全球科技投資主線,產業鏈不斷趨于成熟,盈利水平高于其他板塊。此外金融信息化和醫療信息化擁有較高的行業毛利率,隨著云計算向下游不斷滲透,盈利水平有望持續提升。自2015年下半年以來,計算機板塊一直處于估值調整的過程中,目前計算機板塊的市盈率(TTM)為50.49倍,處于歷史中樞水平。
投資建議:計算機板塊業績分化加劇,云計算、工業互聯網、醫療信息化、人工智能、信息安全表現突出。云計算成為全球IT發展趨勢,云計算成為未來幾年科技領域投資主線,重點關注廣聯達、浪潮信息、用友網絡、超圖軟件、恒華科技、石基信息等龍頭公司,同時建議關注以醫療信息化為代表的高景氣細分領域:包括東華軟件、衛寧健康、創業軟件、思創醫惠、和仁科技、麥迪科技、東軟集團等。主題投資方面,重點關注自主可控和工業互聯網板塊,下半年政策有望迎來風口,持續關注中科曙光、紫光股份、浪潮信息、寶信軟件、漢得信息等公司。
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