美國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)牛股輩出，云轉(zhuǎn)型前途光明。美國(guó)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，至今誕生了亞馬遜、微軟、Salesforce、Adobe、Autodesk等一批牛股。借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為傳統(tǒng)軟件企業(yè)云轉(zhuǎn)型雖短期承壓，但前途光明。首先，轉(zhuǎn)型不是左右手互博，收入和利潤(rùn)增量明顯;其次，轉(zhuǎn)型還可降低收入波動(dòng)，提高可預(yù)測(cè)性。轉(zhuǎn)型一般經(jīng)歷2年的陣痛期，應(yīng)關(guān)注預(yù)收款、費(fèi)用、現(xiàn)金流等指標(biāo)。估值層面，SAAS企業(yè)適用P/S估值，P/S估值定價(jià)本質(zhì)上由盈利能力和成長(zhǎng)屬性對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期空間決定，實(shí)際應(yīng)用還需要考慮云化進(jìn)展。
國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)迎最佳布局時(shí)點(diǎn)，看好SAAS龍頭和上游硬件商。降本提效剛需、國(guó)家政策助力、基礎(chǔ)設(shè)施完善、企業(yè)態(tài)度改觀聯(lián)合驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)騰飛，產(chǎn)業(yè)看點(diǎn)在三個(gè)方面。SAAS層：進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，2017年以來(lái)轉(zhuǎn)型SAAS企業(yè)(廣聯(lián)達(dá)、用友等)出現(xiàn)預(yù)收款和收入的高增，通用型、垂直型各領(lǐng)域SAAS龍頭嶄露頭角，迎來(lái)最佳布局時(shí)點(diǎn);IAAS層：馬太效應(yīng)明顯，阿里一家獨(dú)大，但與國(guó)際巨頭相比發(fā)展空間仍廣闊，IAAS層數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張利好上游硬件商，X86服務(wù)器放量和虛擬化是趨勢(shì);私有云：我國(guó)特有的IT結(jié)構(gòu)使私有云占比較高，硬件龍頭積極轉(zhuǎn)型私有云服務(wù)商值得期待。
投資建議：廣聯(lián)達(dá)、恒生電子、石基信息、泛微網(wǎng)絡(luò)、用友網(wǎng)絡(luò)、航天信息、佳發(fā)教育、長(zhǎng)亮科技、深信服、中科曙光、浪潮信息。
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