在中國慶祝2016年農(nóng)歷新年之際，美國資本市場卻哀鴻遍野。8日，紐約股市三大估值跌幅均超過2%，其中科技板塊成為重災(zāi)區(qū)，以科技股為主要成分股的納斯達(dá)克綜合指數(shù)領(lǐng)跌三大指數(shù)，跌幅超過3%，F(xiàn)acebook、亞馬遜、微軟、谷歌(微博)等權(quán)重較大的股票跌幅較大是拖累科技板塊的主要因素，其他科技類個股幾乎無一幸免。
實(shí)際上從今年以來，美國資本市場便出現(xiàn)了“由牛轉(zhuǎn)熊”的跡象，三大股指今年以來累計(jì)跌幅均超過10%。全球經(jīng)濟(jì)放緩、油價(jià)下跌、中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等宏觀因素以及美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期的政策面因素，導(dǎo)致投資者情緒較為負(fù)面。
就科技板塊而言，上周五Linkedin股價(jià)近乎腰斬似乎是周一普遍大跌的導(dǎo)火索，但事實(shí)上，今年以來，科技股走勢也普遍“不給力”，F(xiàn)acebook、亞馬遜、谷歌等科技行業(yè)領(lǐng)軍型巨頭，今年股價(jià)至今均是下跌。
近期市場的大幅走低當(dāng)然有恐慌因素的推波助瀾，但對于科技板塊來說，前期被投資者追捧導(dǎo)致部分具體行業(yè)和個股估值過高的跡象愈發(fā)明顯，這或許意味著過去幾年火熱的科技創(chuàng)業(yè)正在降溫，科技泡沫正在被擠出，或者從某種程度上看，泡沫正在破滅。
全球經(jīng)濟(jì)放緩重壓市場
正當(dāng)國內(nèi)慶祝2016農(nóng)歷春節(jié)之際，美國資本市場卻遭遇大幅走低。8日開盤，美國股市三大股指便急速下挫，跌幅一度超過3%，截至當(dāng)天收盤，三大估值跌幅有所收窄，平均跌幅在2%左右。
目前，外界分析普遍認(rèn)為，8日的市場大幅走低甚至今年以來的市場“由牛轉(zhuǎn)熊”的跡象，主要是受到宏觀環(huán)境不佳的影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，美歐等西方國家和地區(qū)寬松貨幣政策未能實(shí)質(zhì)上提振經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來增速放緩，以及隨之而來的原油供求失衡導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)低迷，此外，從政策面來看，美聯(lián)儲于去年底宣布了自金融危機(jī)實(shí)施量化寬松貨幣政策以來的首次升息，意味著美聯(lián)儲貨幣政策開始進(jìn)入新一輪加息周期，對于市場中的流動性來說也是負(fù)面因素。
在多重因素的影響下，分析師對市場未來展望的意見分歧也達(dá)到了近年來的高點(diǎn)。根據(jù)彭博的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，分析師對于2016年底指數(shù)點(diǎn)數(shù)的差異在300點(diǎn)以上，是自2012年來的最大分歧，這也顯示出，未來市場中的不確定性更強(qiáng)。
今年以來，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌10.21%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌9.08%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌15.5%。
從具體板塊來看，科技和金融板塊是這一輪下跌的重災(zāi)區(qū)，是拖累市場整體下跌的主要因素。科技板塊今年以來累計(jì)下跌了17.25%，超過大盤的跌幅，金融板塊下跌了16.7%，同樣超過市場整體跌幅。
科技板塊估值遭遇全面調(diào)整
正當(dāng)外界對于科技行業(yè)是否存在泡沫的問題爭論不休時，近期科技板塊的大幅走低似乎給了這樣的爭論一個有力的論據(jù)。
毋庸置疑的是，本輪科技板塊下跌很大程度上受到外部客觀環(huán)境的影響，科技行業(yè)的最終目的是服務(wù)于人，如果經(jīng)濟(jì)活動全面放緩，勢必會影響到科技行業(yè)的發(fā)展前景。
但從科技板塊本身來看，也同樣面臨著估值過高，需要重新調(diào)整的問題。無論是成功上市的科技巨頭還是被一輪輪融資捧上天的“獨(dú)角獸”，科技行業(yè)估值過高的問題在近年來普遍存在。
事實(shí)上，現(xiàn)在討論的重點(diǎn)并不在于泡沫是否存在，而是泡沫的程度大小的問題。何謂泡沫?泡沫是估值中高出理性值的那部分溢價(jià)，因此估值的調(diào)整便是將這部分溢價(jià)擠出，重新回歸理性值。
騰訊科技去年11月25日的一篇題為《硅谷“獨(dú)角獸”估值困境：泡沫正在被擠出》文章便指出，從去年底Snapchat、Dropbox等熱門“獨(dú)角獸”估值被下調(diào)時，泡沫正在被擠出的跡象便愈發(fā)明顯。與此同時，二級市場中的科技公司股價(jià)表現(xiàn)也令人失望，在科技創(chuàng)業(yè)行業(yè)火熱的同時，去年科技公司上市卻尷尬地創(chuàng)下了2009年以來最少的紀(jì)錄。
2015年科技板塊中，唯一的亮點(diǎn)來自于被投資者稱為“FANG”(Facebook、亞馬遜、Netflix和谷歌)的科技巨頭型公司，這四家公司2015年股價(jià)平均漲幅為83%。
但2016年伊始，這些公司卻未能保持去年的強(qiáng)勁上漲，無一例外地遭遇下跌。盡管Facebook、谷歌等業(yè)務(wù)增長依然迅速、業(yè)績表現(xiàn)依然不俗，但由于資本市場前期對其期待過高，導(dǎo)致要擊敗市場預(yù)期也變得更加困難。
Linkedin股價(jià)在上周五遭遇近乎腰斬的慘狀便是其中一個典型例子，這家公司的商業(yè)模式被普遍看好，在周五遭遇大跌之前，Linkedin的市盈率還在50倍以上，而代表市場整體價(jià)值水平的標(biāo)普500指數(shù)的平均市盈率只有20倍。
由于前期估值過高，導(dǎo)致其在宣布當(dāng)季業(yè)績大幅低于預(yù)期時，引發(fā)市場中投資者的一輪無情的拋售。
上述跡象都表明，科技行業(yè)的泡沫正在被擠出，從某種程度上甚至可以說，泡沫正在破滅。但從積極的意義上來看，這一輪估值的重新調(diào)整對于行業(yè)的長期發(fā)展是一件好事，估值回歸基本面，投資者、從業(yè)者更趨于理性，將更有利于促進(jìn)資源的合理配置，進(jìn)而在更長期促進(jìn)科技行業(yè)的健康發(fā)展。
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