近日，聯想控股IPO成為香港股市的關注焦點。在路演階段，其IPO計劃已經吸引了國內重量級公司和香港大佬的投資。根據彭博社獲得的交易條款，聯想控股計劃以每股42.98港元的價格公開發行3.529億股股票。該公司同意向24位基石投資者出售最多9.5億美元股票，包括億萬富豪鄭裕彤和中國建筑材料集團有限公司等諸多重量級基石。而6月15日啟動的聯想控股(3396)H股公開認購更是需求強烈。據港媒報道，6月19日中午截止認購后的聯想控股經初步估算，公開發售部分獲得44倍超額認購，在市場凍結資金約346億港元。另外聯想控股國際配售部分也獲得超10倍認購，受到市場熱烈追捧。最新消息則是，在港股震蕩之時，即將在29日登陸港交所的聯想控股股價逆勢而升。

那么問題來了，聯想控股為何能吸引投資大鱷和市場的強烈關注？其IPO后的發展前景如何？

在此我們不妨先看看聯想控股IPO前的情況。根據聯想控股招股書顯示：從2012年到2014年，公司的收益從2263億元增至2895億元，年復合增長率為13.1%；權益持有人應占利潤從22.88億元增至41.6億元，年復合增長率為34.8%；公司總資產從1979億元增至2890億元，年復合增長率為20.8%。從上述數據看出，聯想控股是一家穩定成長的公司。那么接下來，其穩定成長的動力或者商業模式是什么？這種增長動力或者商業模式是否具備可持續性？

提及聯想控股，相信多數人都會自然聯想到聯想集團，甚至將二者等同起來。其實，此聯想（控股）非彼聯想（集團），久矣。聯想控股官方網站顯示，1984年，柳傳志等11名科研人員，以中國科學院計算技術研究所的投資，創辦聯想。經過30余年的發展，聯想控股從單一IT領域發展為大型投資集團，并先后打造出聯想集團(Lenovo)、神州數碼、君聯資本、弘毅投資、融科智地、正奇金融、拉卡拉、神州租車、佳沃農業等在多個行業領先企業。其中聯想集團因PC業務和品牌在中國及全球PC市場老大的位置，而為業內和公眾所知。

但業內知道，作為實業，尤其是創新與市場快速更迭的IT和消費電子產業，受“歷史周期率”的影響不可避免，行業中的企業常常會經歷大起大落，例如手機產業中諾基亞、黑莓、摩托羅拉的隕落，蘋果、三星、小米的崛起就是很好的明證。正是由于預見到了實業固有的“歷史周期率”，聯想控股的策略是不把雞蛋放在一個籃子里，布局戰略投資和財務投資，進入多個行業的多元化布局，平滑風險，同時追求最佳資產組合，并且通過積極主動的增值服務，實現價值的持續增長，也就是聯想控股所謂的“實業+投資”的雙輪驅動模式。

正是基于“實業+投資”的雙輪驅動模式，現在聯想控股戰略投資業務包括六大板塊，分別是IT、金融服務、現代服務、農業與食品、房地產、化工與能源材料。其中IT業務主要是指聯想集團；房地產主要是融科智地。除這兩個板塊外，其他四大板塊業務都由多家公司構成。由此可見，聯想控股的多元化投資是圍繞著消費和現代服務作為重點來布局，并在這個過程中不斷地去發現與消費者日常的生活非常相近的服務，比如金融服務、醫療服務、互聯網、農業和食品領域等，并在傳統核心業務IT的聯想集團之外，打造出房地產的融科智地，現代服務的神州租車，金融服務的正奇金融、漢口銀行、拉卡拉、翼龍貸、聯合保險和現代農業與食品的佳沃和豐聯等品牌和企業。通過投資的多元化，不僅聯想控股在品牌、信用、企業制度等方面的優勢得到了強化，還大大稀釋了行業發展不確定性帶來的風險。“不把雞蛋放進一個籃子里”，在聯想控股的多元化投資戰略上得到了充分體現。

另一方面，聯想控股的財務投資業務則布局了從孵化到早期創業一直到后期整合的全頻譜覆蓋的投資產業鏈，聯想之星做天使投資和創業培訓，君聯資本做風險投資，弘毅投資做私募股權投資。而且通過這幾間專業投資公司對中國經濟的發展，特別是對新的技術趨勢、新的模式趨勢的深刻而前瞻性的理解，使聯想控股進行戰略投資的時候能夠更為高效、準確。更為關鍵的是，由此而產生的協同效應，可以很好地幫助聯想控股所投資的企業獲得成長和發展，從而持續地創造和增值，為投資者帶來長期穩定的高額回報。

為此，高盛報告預計，聯想控股2014年至2017年盈利復合年增長率為13%，主要動力將來自聯想集團整合摩托羅拉和收購IBMx86服務器業務，以及租車、養老、食品和化工業務轉虧為盈，市值將超1000億港元。

通過上述對于聯想控股當下業務模式和業績的分析，我們認為，其IPO之后能否持續發展的關鍵還在于對“實業+投資”商業模式的貫徹，能夠把握住中國經濟發展帶來的成長機會，能利用其投資集團業務模式的靈便，不斷加大對新興產業、現代服務業、金融業、新技術領域的投資，通過輸出品牌、管理等增值服務“制造”出更多的優質企業。

而近期由自媒體人李瀛寰曝出來的一則消息稱，拉卡拉董事長兼總裁孫陶然端午節前向拉卡拉全體干部發郵件公布獲得15億融資事宜，市場估值超過百億。其實，在聯想控股剛剛招股的時候拉卡拉估值30億元，短短一個月之后，升至100億元以上，更為聯想控股成員企業快速增值提供了一個佐證。

前面有了聯想集團、神州租車等成功企業的例證，也難怪投資者蜂擁而至了，6月29日，柳傳志帶領團隊將赴港鳴鑼交易聯想控股股票，首日股價上漲應該也在預料之中，但更了解柳傳志的有心者，則必會關注其長期回報。