聯(lián)想控股IPO是在與時(shí)間賽跑。最初相對(duì)比較明確的時(shí)間是2016年。但是如果拖到明年，局面可能很難堪。

你看招股書，聯(lián)想控股營(yíng)收太過(guò)依賴聯(lián)想集團(tuán)，占比超過(guò)94％；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比4％。

其他均不足1％。

利潤(rùn)結(jié)構(gòu)里有一定風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，營(yíng)收連續(xù)三年上升，但凈利連續(xù)三年大幅下滑，去年減值虧損7.55億；農(nóng)業(yè)食品虧了近10個(gè)億；化工能源虧了近8個(gè)億。

聯(lián)想控股金融服務(wù)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)很賺錢。前者去年?duì)I收13.18億，凈利10.80億元；后者去年?duì)I收8.53億，凈利高達(dá)10.73億，大幅超過(guò)整體營(yíng)收，雖有行業(yè)屬性，也留下為沖刺IPO所做的包裝痕跡。

如果再拖一年，聯(lián)想控股可能會(huì)有以下麻煩：

1、聯(lián)想集團(tuán)會(huì)面臨巨大壓力。

2014年，它的營(yíng)收大增，利潤(rùn)也有明顯增長(zhǎng)，主要靠的不是內(nèi)生性成長(zhǎng)，而是多項(xiàng)收購(gòu)。一項(xiàng)收購(gòu)案，甚至能夠創(chuàng)造幾年的財(cái)務(wù)操作空間。這里面可能一些隱含激進(jìn)措施。我預(yù)感，聯(lián)想控股IPO之后一年，也就是2015年下半年或2016年上半年，如果行業(yè)景氣度沒(méi)有大變，只是維持現(xiàn)有局面，聯(lián)想集團(tuán)或有業(yè)績(jī)變臉可能。

我不是說(shuō)聯(lián)想集團(tuán)的喪氣話哦。它的營(yíng)收結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)還很不合理。企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)雖借收購(gòu)有增長(zhǎng)，但很可能被PC業(yè)務(wù)負(fù)累抵消，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，今年競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，成效可能要在未來(lái)兩到三年。

2、外部趨勢(shì)不好，房地產(chǎn)業(yè)獲利或繼續(xù)大幅下滑；

3、

3、其他業(yè)務(wù)即便有明顯增長(zhǎng)，但因基數(shù)小，在整體中不會(huì)有太大的突破。當(dāng)然唯有利潤(rùn)數(shù)據(jù)可以操作。

聯(lián)想控股雖然號(hào)稱是雙駕馬車，投資+的策略，類似過(guò)去的GE模式，但是，整體上，它還是在透支著聯(lián)想集團(tuán)的價(jià)值。沒(méi)有它，聯(lián)想控股的估值會(huì)大幅縮水。

母子都風(fēng)光上市，一個(gè)香港，一個(gè)美國(guó)，但是現(xiàn)在感受一下，聯(lián)想控股的這種沖刺，也變相給聯(lián)想集團(tuán)施加了許多壓力。也許聯(lián)想集團(tuán)過(guò)去一年多密集的變化，尤其是最近激烈的人事調(diào)整，有些未必或不僅為了自身，更是為了母體聯(lián)想控股IPO妝點(diǎn)門面。作為營(yíng)收占比超過(guò)94%、例如按占比近50%的板塊，聯(lián)想集團(tuán)必須發(fā)揮提升母體估值的作用，需要展現(xiàn)新的氣象、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式。未來(lái)幾個(gè)季度，甚至未來(lái)多年，聯(lián)想控股的表現(xiàn)，依然更多依賴聯(lián)想集團(tuán)。

從其他板塊看，未來(lái)規(guī)?；?，金融板塊很難爆增，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)與食品板塊可能會(huì)明顯發(fā)力。柳傳志對(duì)陳紹鵬負(fù)責(zé)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有很高期待。

盡管與時(shí)間賽跑有些風(fēng)險(xiǎn)，但整體來(lái)說(shuō)，我對(duì)聯(lián)想控股充滿很深的敬意。從企業(yè)愿景與文化、團(tuán)隊(duì)、組織架構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、所涉領(lǐng)域看，它確實(shí)是中國(guó)從傳統(tǒng)領(lǐng)域生長(zhǎng)起來(lái)的非常穩(wěn)健的巨頭。

柳傳志這類企業(yè)家的氣質(zhì)，在公司風(fēng)格、文化氣質(zhì)上有很深的體現(xiàn)。

未來(lái)，聯(lián)想控股應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步嫁接互聯(lián)網(wǎng)，打通內(nèi)部組織、業(yè)務(wù)以及外部行業(yè)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的壁壘，變得更為靈活。

而從另一端走過(guò)來(lái)的阿里巴巴、百度、騰訊們，想必一定也會(huì)繼續(xù)下沉，嫁接傳統(tǒng)行業(yè)，打通行業(yè)間的壁壘。目前，它們的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，還主要基于自身，它并非具有真正的全網(wǎng)化特征，等到它嫁接更多行業(yè)之后，就有了打通更多行業(yè)壁壘的能量。

這類企業(yè)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)融為一體，就有望進(jìn)化為遠(yuǎn)不同于現(xiàn)在的所謂傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，也不會(huì)與現(xiàn)有的融合經(jīng)濟(jì)模式一樣。未來(lái)不會(huì)有什么實(shí)體與互聯(lián)網(wǎng)的二分法，每個(gè)企業(yè)生下來(lái)，就已經(jīng)嵌入一個(gè)實(shí)體與虛擬的巨大網(wǎng)絡(luò)之中。差異只是，誰(shuí)是網(wǎng)絡(luò)的編織者，誰(shuí)是其中一個(gè)小模塊。