新三板云計算行情向好

2018年受差異化制度落地不確定性影響，06月新三板云計算行業成交量與成交額達全年最高峰，其后大幅下降，目前做市交易仍占據市場絕大多數份額。

一級市場方面，2018年第一季度板塊融資迎來小高峰，由于基礎設施日漸完善，SaaS市場蓬勃發展，板塊65.59%融資事件集中在SaaS細分市場。

2017年新三板云計算企業凈利潤增長明顯加快，P/S值持續提升，整體表現亮眼。

全球云行業繼續高速增長，垂直領域有望發力

2018年全球云計算行業持續增長，行業規模有望達到1392億美元，同比增長25.41%;市場增長結構與2017年一致，SaaS規模最大，IaaS增長最為強勁。

2018年云計算市場高速增長主要原因在于(1)公有云需求持續釋放，RightScale調查顯示AWS的未來意向客戶最大有22%，對谷歌的未來意向客戶最大有41%，市場空間廣闊;(2)超大規模運營商資本持續投入，推進市場教育。2018前三季度超大規模運營商的資本支出累計同比增長53%。

全球云計算產業格局基本穩定，亞馬遜、微軟、IBM、谷歌、阿里巴巴位居前五，但馬太效應更為顯著，15名后云計算廠商市場占有率下降5%，與此同時產業價值增長正逐步向中下游轉移。Gartner在9月份的研究數據顯示到2022年，關鍵企業IT市場中28%的支出將從2018年的19%轉向云端，預估支出為1.3萬億美元，而在云市場的四種細分類別中，SaaS領域將是未來幾年中占據市場份額最大的云業務，而根據IDC行業云跟蹤器最新的數據顯示，2018年全球四大行業(金融，制造業，醫療保健和公共部門)的行業云支出將達到225億美元，占SaaS整體市場規模的近三分之一，到2019年，上述四個行業將增長支出24.3%，其中金融和公共部門云支出將分別增長23.4%、19.4%，而醫療和制造業行業云支持將增加26.1%。

國內云計算垂直行業發展環境進一步成熟

2018年國內云計算產業增速高于全球，2018年國內云計算市場規模有望達691.6 億元，增速 34.32%，其中公有云市場規模達到 264.8億元，相比 2016 年增長 55.7%。不同于海外，IaaS是當前最大的細分市場，另一方面IaaS 是公有云中增速最快的服務類型，其次是PaaS、SaaS，結構與與海外一致。

我們認為前端成熟是后端發展的基礎，2018年國內云計算向下游垂直應用領域發展環境進一步優化，主要體現在三個方面(1)政府積極發展引導作用;(2)產業典型案例日益增多;(3)IPv6部署及技術規范出臺推動下游落地條件完善。

參考2018年海外現狀，我們認為2019年云計算向垂直行業落地將成為行業主流，重點關注工業互聯網，金融云，醫療云三大細分領域。

投資策略及標的

工業云：2020年工業互聯網有望達到萬億元規模，云計算是其中底層基礎，2018云+工業政策持續加碼，應用前景廣闊。當前我國工業云方興未艾，創業企業層出不窮，12家企業通過工業云可信云認證，關注徐工信息(872437.OC)、映翰通(430642.OC)。

金融云：云計算有力加速金融行業 “互聯網+”發展，2018年行業規模有望突破200億元。與此同時信通院調研顯示近五成金融機構正計劃應用云計算技術，金融加速發展。相比工業領域，金融云發展更為成熟，已初具結構性特點，88.82%金融云為私有云，產業格局初步雛形，2018年金融云市場參與者加速跑馬圈地，預計市場格局仍將劇烈變化，關注用友金融(839483.OC)、艾融軟件(830799.OC)。

醫療云：目前眾多企業試水醫療云，9大細分領域涌現了一批初創企業，整體市場尚處于起步階段，14家企業通過醫療云可信云認證。關注中迪醫療(836172.OC)、長信暢中(830872.OC)。

風險提示：中美產業環境存在差異;產品同質化競爭

盡管海外云計算產業高速發展，在工業、金融及醫療領域云支出較大，但海內外產業基礎存在差異，如國內無法實現市場教育，將導致產品導入困難;初期階段SaaS產品同質化程度高，模式對企業融資及資源能力要求高，相關企業運營風險高。