一、 兩類(lèi)金融風(fēng)控模式
具體到金融領(lǐng)域，金融在很大程度上是看天吃飯的。在過(guò)去幾百年歷史里，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生頻率很高，黑天鵝事件層出不窮。幾乎每8-10年就會(huì)來(lái)一次所謂的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只是危機(jī)或大或小而已。而且每次構(gòu)成經(jīng)濟(jì)衰退的原因都不一而足，也無(wú)法預(yù)測(cè)。而每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會(huì)帶來(lái)金融機(jī)構(gòu)的崩盤(pán)，逆勢(shì)而上幾乎不可見(jiàn)，也就說(shuō)明了在天氣不好的情況下，你的風(fēng)控技術(shù)再牛，其實(shí)都無(wú)法對(duì)抗這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
很多人說(shuō)，不是還有金融機(jī)構(gòu)活下來(lái)了么？這就是風(fēng)控技術(shù)的勝利啊。要回答這個(gè)問(wèn)題，我們先對(duì)金融機(jī)構(gòu)做個(gè)簡(jiǎn)單的區(qū)分。金融機(jī)構(gòu)就本質(zhì)而言，我習(xí)慣分為兩種，一種是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，另外一種是非銀行金融機(jī)構(gòu)。兩者區(qū)別是什么呢？
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)其實(shí)本質(zhì)是存貸的中間主體，它是唯一可以向公眾吸收儲(chǔ)蓄的金融機(jī)構(gòu)。利用吸收的儲(chǔ)蓄，可以進(jìn)行貸款投放，銀行承擔(dān)了所有儲(chǔ)蓄存款客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)，然后賺取貸款投放的中間利差。理論上，一旦收不回來(lái)的錢(qián)，超過(guò)了利差收入形成的利潤(rùn)以及資本金，它就破產(chǎn)了。但是這種商業(yè)模式的優(yōu)點(diǎn)在于，可以合法利用資金池，不斷地借新還舊。只要保證足夠的流動(dòng)性，信用品牌不出現(xiàn)問(wèn)題，就能繼續(xù)吸收儲(chǔ)蓄。哪怕壞賬再高，超越了資本金，都還能不斷地玩下去。
世紀(jì)之初，中國(guó)的商業(yè)銀行曾出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似技術(shù)性破產(chǎn)的局面。當(dāng)時(shí)，由于有國(guó)家信譽(yù)背書(shū)，儲(chǔ)蓄一直在繼續(xù)，這個(gè)游戲就能玩下去。而且隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也能不斷地消化風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，這種金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)是用制度來(lái)對(duì)抗各種風(fēng)險(xiǎn)，包括任何人都無(wú)法對(duì)抗的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。支撐銀行模式走下去的核心就是制度性安排。
另外一類(lèi)是非銀行金融機(jī)構(gòu)，如投資銀行、信托公司、證券公司等等。非銀行金融機(jī)構(gòu)都是無(wú)法吸收公眾存款的，也就無(wú)法通過(guò)吸儲(chǔ)來(lái)進(jìn)行資金池運(yùn)作。它們的盈利模式很簡(jiǎn)單，一種是代理，一種是自營(yíng)。代理業(yè)務(wù)本身不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，賺取的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)費(fèi)。由于這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)是幫助風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的證券化模式，機(jī)構(gòu)可以自己持有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)頭寸，即自營(yíng)業(yè)務(wù)。事實(shí)上，如果業(yè)務(wù)操作得當(dāng)，這部分的盈利會(huì)遠(yuǎn)超代理業(yè)務(wù)的收入。像次貸危機(jī)之前，大量投行都樂(lè)于持有大規(guī)模的次級(jí)債，從而形成賬面大額盈利。但是由于持有了頭寸，必然意味著也要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而一旦風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨，這些頭寸就會(huì)成為你的噩夢(mèng)。
從銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)的兩種業(yè)務(wù)模式來(lái)看，事實(shí)上，過(guò)去市場(chǎng)的風(fēng)控一般也就是這兩種模式。
一種是以銀行為代表的信貸化模式。它的本質(zhì)是通過(guò)制度安排，利用中介機(jī)構(gòu)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和期限錯(cuò)配，讓風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)周期中被化解。這種制度安排其實(shí)是銀行能活下來(lái)的根本原因。總體而言，當(dāng)銀行達(dá)到一定規(guī)模后，個(gè)人能力在銀行體系內(nèi)不再起主導(dǎo)作用，會(huì)不斷分化和瓦解。也只有如此，銀行才能穩(wěn)定地發(fā)展到一定規(guī)模，凡是依賴(lài)個(gè)人能力的商業(yè)模式都是無(wú)法持續(xù)擴(kuò)張的。
另一種就是證券化模式。證券化的本質(zhì)是讓核心風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中尋求自我定價(jià)和平衡，最終讓風(fēng)險(xiǎn)在不同的市場(chǎng)主體之間轉(zhuǎn)移。證券化不是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是讓風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)市場(chǎng)得到合理的配置。采用證券化模式的機(jī)構(gòu)最終比拼的是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，而并非承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
這兩種模式各有利弊。我國(guó)是典型的信貸化主導(dǎo)的國(guó)家，信貸規(guī)模全球第一。這種間接融資占主導(dǎo)性地位的優(yōu)點(diǎn)，是政府在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中具備極強(qiáng)的控制力，而且在有效計(jì)算信貸總量的情況下，也可以有效防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)是因?yàn)闊o(wú)法通過(guò)證券化來(lái)分解和分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)被倒逼產(chǎn)生極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。總體歸納，信貸化模式是總量可測(cè)下的風(fēng)險(xiǎn)不確定性。
證券化的優(yōu)點(diǎn)，是讓風(fēng)險(xiǎn)在自我承擔(dān)和自我定價(jià)中不斷分解和暴露。但由于證券化是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的過(guò)程，會(huì)因?yàn)楦鞣N原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中出現(xiàn)總量不可測(cè)量的情況。如果市場(chǎng)堆積了太多的風(fēng)險(xiǎn)，而又無(wú)法進(jìn)行測(cè)定，一方面會(huì)加劇投機(jī)成分，一方面則會(huì)形成比信貸化模式更可怕的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槊總€(gè)主體都可能承擔(dān)了超越自我承受能力的風(fēng)險(xiǎn)，最終形成的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。
我們回到中國(guó)的國(guó)情來(lái)看下這個(gè)情況，事實(shí)上，我們很有意思的點(diǎn)在于，中國(guó)雖然名義上，有信貸機(jī)構(gòu)，也有非信貸機(jī)構(gòu)，我們?cè)?012年年底大面積放開(kāi)資產(chǎn)管理，開(kāi)啟大資管模式，無(wú)數(shù)人，包括我當(dāng)初也都在歡呼雀躍，都認(rèn)為資產(chǎn)管理元年開(kāi)始，必將大面積削減銀行主導(dǎo)的金融格局，但是兩年多過(guò)去了，我們發(fā)現(xiàn)所謂的大資管，其實(shí)只是個(gè)接盤(pán)俠，而并非真正意義的進(jìn)行所謂的證券化模式的核心就是讓風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中尋求合理定價(jià)，發(fā)現(xiàn)都不是，我們有那么多的資產(chǎn)管理模式，但是都是名義上的證券化，他們的實(shí)質(zhì)其實(shí)都是信貸模式，為什么？因?yàn)樗麄兌急仨殑傂詢(xún)陡叮^剛性?xún)陡叮褪侨缤y行一般，每個(gè)投資人都到最后必須拿回本金及利息，那也就是出現(xiàn)即使出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，那必然到最后都是機(jī)構(gòu)買(mǎi)單，這個(gè)時(shí)候，他們的盈利莫其實(shí)跟銀行的邏輯是一樣的，所以我們看到很有意思地方是，我們2012年的大資管，做的業(yè)務(wù)都是跟銀行一樣的，也就是純粹是放貸款的殼罷了，以證券化的機(jī)構(gòu)從事信貸業(yè)務(wù)，問(wèn)題就出現(xiàn)了。他們并沒(méi)有獲得銀行信貸機(jī)構(gòu)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，所以都只能變相的建設(shè)資金池，而資金池的成本卻極高，導(dǎo)致現(xiàn)在我們看到的大面積的資管風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲可能無(wú)法維系，這個(gè)時(shí)候打破剛性?xún)陡镀鋵?shí)成為了不得不為之的事情了。因?yàn)檎l(shuí)也無(wú)法兜底。傳聞，銀監(jiān)會(huì)曾經(jīng)對(duì)其所管轄的信托公司有過(guò)要求說(shuō)，必須剛性?xún)陡叮緝陡恫涣耍蓶|兌付，股東兌付不了，換股東兌付，徹底的背離了資產(chǎn)管理公司所本身該承擔(dān)的定義。
所以，我有段時(shí)間說(shuō)目前我國(guó)銀行的信貸模式占比高達(dá)90%，被許多專(zhuān)家攻擊說(shuō)不懂?dāng)?shù)據(jù)，缺乏支撐，事實(shí)上，我到是想說(shuō)，是因?yàn)樗麄儔焊唤拥貧猓覀兡壳暗男磐械闹鳂I(yè)大部分都是銀行通道業(yè)務(wù)，我們的基金子公司都是信托接盤(pán)，回到最后也是銀行信貸業(yè)務(wù)表外話(huà)的通道，其他就不用說(shuō)了，這些能算是證券業(yè)務(wù)？風(fēng)險(xiǎn)凡是不能自擔(dān)的，其實(shí)一律都是信貸業(yè)務(wù)，那么最終使得我們的所謂資產(chǎn)管理，到最后都成為了銀行的小妾，銀行讓他們干什么就干什么，市場(chǎng)上最終比拼的壓根不是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，而是誰(shuí)的資源更好，渠道更佳，關(guān)系更好。能力壓根在過(guò)去的十多年來(lái)，根本不重要。這個(gè)也是為什么我們的資產(chǎn)管理，財(cái)富管理一直起不來(lái)的核心，核心還是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力被制度性給破壞，銀行的優(yōu)勢(shì)一覽無(wú)余，無(wú)人可企及，只有在銀行都無(wú)法兜住的時(shí)候，才可能出現(xiàn)零星違約的事件，但是問(wèn)題就來(lái)了，當(dāng)銀行都兜不住的時(shí)候，誰(shuí)又能兜住呢？
所以我們目前看到的大量的本該是證券化機(jī)構(gòu)，包括了P2P模式，這類(lèi)公司最大的問(wèn)題，就是跟銀行從事一樣的信貸工作，卻未能享受銀行一樣的制度性保護(hù)，所以，很多P2P拿自己跟銀行比較，其實(shí)是扯淡的事情，你是銀行么？銀行壞賬率可以高達(dá)40%都不破產(chǎn)，你可以么？不把這個(gè)問(wèn)題想想明白，還是離開(kāi)P2P比較好。銀行和非銀行都在同樣的信貸工作中一致競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，那就要想明白自己的核心優(yōu)勢(shì)是什么？拿什么跟銀行去打。
順帶，在談?wù)務(wù)呐普罩贫鹊谋撞。覀冏罱芏噘Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)出了事情，大量的小貸、擔(dān)保、甚至信托出了問(wèn)題，回到最后其實(shí)是要反思牌照制模式，因?yàn)閺恼Ｒ饬x上看，除了銀行這張無(wú)敵牌照外，其他牌照都是無(wú)法給機(jī)構(gòu)增加風(fēng)控能力的，并不是你政府給了牌照，這些所謂的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，擔(dān)保、小貸等等，就具備風(fēng)控能力了，你不給牌照就不具備能力，這壓根就是扯淡的事情，所以有次我在演講的時(shí)候，有個(gè)臺(tái)下?lián)９镜睦峡傉酒饋?lái)非常憤怒的指責(zé)我認(rèn)為擔(dān)保基本快被P2P搞死的觀點(diǎn)的時(shí)候說(shuō)，一派胡言，我們都是經(jīng)過(guò)政府部門(mén)審批發(fā)放牌照的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。我當(dāng)時(shí)，回應(yīng)說(shuō)，對(duì)不起，真的，把你搞死的看上去是P2P，其實(shí)就這種好像很高大上，很牛逼，但是對(duì)你毫無(wú)幫助的政府牌照，這種牌照，對(duì)你有意義？是讓你團(tuán)隊(duì)因?yàn)橛辛伺普站土⒖膛１屏耍磕遣皇浅兜础Ｅ普眨鋵?shí)只會(huì)讓沒(méi)有風(fēng)控能力的機(jī)構(gòu)具備政府信用，從而引發(fā)的社會(huì)問(wèn)題只會(huì)更大。
我們只要看看現(xiàn)在大量擔(dān)保小貸跑路，政府卻會(huì)被圍攻的情況就可以知道為什么了？為什么啊，不正是因?yàn)槟阏l(fā)放了牌照么？而且一年還一審批，領(lǐng)導(dǎo)沒(méi)事還常視察，這種審批和視察了之后，有用么？不照樣，該跑路的跑路，該倒閉的倒閉么？與此對(duì)比的是，反觀我們P2P出了事情以后，因?yàn)檎桓郊有庞茫吹箚?wèn)題相對(duì)簡(jiǎn)單，去圍攻政府的幾乎沒(méi)有，圍攻了政府也好說(shuō)話(huà)，關(guān)我屁事。你們愛(ài)投資投資，要死自己死去。
從這個(gè)角度看，我們其實(shí)是政府要遠(yuǎn)離大量他幫不上忙的信貸金融機(jī)構(gòu)，既然幫不上忙，就離開(kāi)他遠(yuǎn)點(diǎn)，讓社會(huì)自己去解決，去用腳投票，優(yōu)勝劣汰之后，誰(shuí)都會(huì)被教育出來(lái)的，但是政府一旦附加了信用，你就必須保證他不出事，就必須要附加政府信用，這個(gè)其實(shí)本身就是不公平的事情，反映的其實(shí)是政府信用的泛濫，憑啥你給他發(fā)，不給我發(fā)，憑啥你去他那里，不去我那里，而且為了獲得政府去視察的機(jī)會(huì)，一個(gè)個(gè)包裝門(mén)面的高大上，數(shù)據(jù)一個(gè)個(gè)開(kāi)始造假，這種事情越演越烈。
其實(shí)，對(duì)于非銀行信貸機(jī)構(gòu)，最終是要跟證券市場(chǎng)一樣，政府應(yīng)該遠(yuǎn)離牌照審批的同時(shí)，不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，從而培養(yǎng)出一幫寧愿自己跳樓，也不找政府麻煩的人，不斷培育和加強(qiáng)市場(chǎng)的違約機(jī)制，才可能是我們金融市場(chǎng)的未來(lái)，從這個(gè)角度我還是認(rèn)同，證券化改革是未來(lái)的金融改革方向這個(gè)命題的。其實(shí)，這個(gè)問(wèn)題后面還會(huì)再提。這里先扯淡到這里。
二、風(fēng)控技術(shù)的無(wú)用性
前面說(shuō)了，風(fēng)控更多還是制度性安排，單一的風(fēng)控技術(shù)其實(shí)往往是無(wú)效的，尤其是在市場(chǎng)同質(zhì)化極為嚴(yán)重和飽和的情況下，更是無(wú)效，這里其實(shí)有個(gè)深層次的解答，是因?yàn)榻鹑诤艽蟪潭仁蔷S持社會(huì)穩(wěn)定的一種工具應(yīng)用，從跟原來(lái)看，信用過(guò)度的情況下，金融往往是零和博弈的游戲，整體金融的盈利一般被封頂在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上限制，超越這個(gè)值的很多都是自己跟自己玩的游戲，所以金融機(jī)構(gòu)從短期和長(zhǎng)期平均看，或者從整體和局部長(zhǎng)期看，其實(shí)都是相對(duì)均衡的，往往都是社會(huì)平均理論值。
撇開(kāi)這個(gè)角度，我們從微觀來(lái)看，由于在同一市場(chǎng)里，大家最終的目標(biāo)群體都是那些優(yōu)秀的具備還款能力的人，因?yàn)樽罱K都是通過(guò)收益覆蓋，而這類(lèi)人其實(shí)本身就是社會(huì)的少數(shù)，確切說(shuō)是極少數(shù)，因此所有的金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)都是需要一種良好的技術(shù)能把他篩選出來(lái)。而事實(shí)上，銀行在面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況下，發(fā)現(xiàn)好的風(fēng)控往往意味著沒(méi)有業(yè)務(wù)可以做。因?yàn)槟銏?jiān)持嚴(yán)格風(fēng)控，人家就不跟你玩了，全球都一樣。很多人都跟我說(shuō)我們的風(fēng)控極端牛逼，第一我是不相信，第二即使相信了，我說(shuō)，那就等死吧，誰(shuí)來(lái)跟你玩啊，你要抵押，人家就不要抵押，你要擔(dān)保，人家就不要擔(dān)保，市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)的，博弈的，誰(shuí)都不是傻瓜，你以為你想怎么玩就怎么玩？還真想著業(yè)務(wù)隨便你挑呢。也太把自己當(dāng)一回事了。我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)很多銀行信貸機(jī)構(gòu)都被套牢了，你以為人家風(fēng)控能力差，不知道客戶(hù)的真實(shí)情況？可能么？現(xiàn)實(shí)情況是，銀行的風(fēng)控面對(duì)業(yè)務(wù)壓力的時(shí)候，大部分都只能選擇妥協(xié)，尤其是客戶(hù)經(jīng)理，當(dāng)前跟未來(lái)之間，做什么選擇？肯定選當(dāng)下，不然立馬被掃地出門(mén)，所以客戶(hù)經(jīng)理每天想業(yè)務(wù)的同時(shí)，都想著如何繞彎子過(guò)風(fēng)控？有時(shí)候想想，都是自己騙自己的游戲罷了。怪誰(shuí)？不知道。只是覺(jué)得，每年要求銀行40%的利潤(rùn)增長(zhǎng)之下，談風(fēng)控本身就是很可恥的事情。
其實(shí)，現(xiàn)在的市場(chǎng)更有意思，今年二季度信貸規(guī)模數(shù)據(jù)下降，很多人很奇怪，有啥好奇怪的，今年這種情況，往往牛逼的人，都不來(lái)貸款了，為什么，因?yàn)橘J款來(lái)的錢(qián)，賺不了錢(qián)，那貸款干什么呢？白白給銀行付利息，市場(chǎng)形勢(shì)不好的情況下，他們不愿意擴(kuò)張，自然就不來(lái)貸款，而這么差的行情還來(lái)貸款的人，基本上都是垃圾，要么就是之前流動(dòng)性出現(xiàn)困境，就是想渾水摸魚(yú)，就是這么個(gè)事情，整體經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，談風(fēng)控更是扯淡的事情了。毫無(wú)意義。
2002年次級(jí)債在美國(guó)興起的時(shí)候，很多銀行都認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)極高，堅(jiān)持抵制。但是隨著該業(yè)務(wù)越做越大，盈利越來(lái)越高，你如果堅(jiān)持抵制，就必然會(huì)喪失極大的市場(chǎng)，逼迫一些銀行開(kāi)始涉水進(jìn)行該項(xiàng)業(yè)務(wù)操作，這就是劣幣驅(qū)逐良幣的結(jié)果，好人往往都是被壞人逼死的，或者淪落為壞人，很正常。
這幾年很多人都開(kāi)始指責(zé)銀行的風(fēng)控怎么那么差，明顯的騙子都防范不了，事實(shí)上，我們?cè)賮?lái)比較銀行過(guò)去五六年，發(fā)現(xiàn)五六年前的銀行和現(xiàn)在的銀行，在風(fēng)控層面上無(wú)論技術(shù)還是人員結(jié)構(gòu)都沒(méi)有什么太大的變化，但是實(shí)質(zhì)的壞賬率卻是十倍之差，難道是因?yàn)轱L(fēng)控技術(shù)變化了么？都不是，實(shí)質(zhì)是天氣發(fā)生了變化，大環(huán)境在變化，導(dǎo)致你微觀層面無(wú)論如何怎么動(dòng)作都是無(wú)效的。
過(guò)去幾年我在一個(gè)民間高利貸班上課，我經(jīng)常讓他們這幾年如果沒(méi)事就跟著我出去游山玩水，騙吃騙喝算了，回頭看看，跟著我到處游走的人，這幾年至少都還活著，而那些窩在家里勤勤懇懇努力放貸款的人，基本上都趴下了，為什么呢？跟技術(shù)毫無(wú)關(guān)系，你敢說(shuō)在家勤懇放貸款的人一定比游山玩水的人要水平低？可能么，怎么可能，但是往往世界上有很多人很悲催的地方就在于在不該努力的時(shí)候太努力了。
過(guò)去十多年來(lái)看，往往發(fā)現(xiàn)一個(gè)真理是什么呢？是趨勢(shì)比能力重要的太多，太多。我們很多技術(shù)大牛在00年的時(shí)候進(jìn)了一家當(dāng)時(shí)巨牛逼的技術(shù)公司，那家公司叫UT斯達(dá)康，而能力不行，而被拋棄的人去了當(dāng)時(shí)一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司，叫阿里巴巴，十年后發(fā)現(xiàn)世界被顛覆了，ut基本死了，所以那些技術(shù)大牛都悲催了。而那些萬(wàn)般無(wú)奈去了阿里的人，現(xiàn)在身價(jià)都是當(dāng)技術(shù)大牛無(wú)法企及的了？這種案例不可勝數(shù)，94年國(guó)企改革，大量下崗的人，轉(zhuǎn)行經(jīng)商，暴富，而那些沒(méi)下崗的人都一個(gè)個(gè)現(xiàn)在開(kāi)始下崗了。其實(shí)，能力越強(qiáng)，反倒越容易被趨勢(shì)給擊垮，這個(gè)是實(shí)情。我們很多人在02年出國(guó)讀書(shū)，留在國(guó)外，其實(shí)恰恰錯(cuò)過(guò)的是中國(guó)發(fā)展最快的十年，雖然不能單物質(zhì)來(lái)進(jìn)行論述成敗得失，但是錯(cuò)過(guò)的十年的確如此。
這個(gè)世界我們大多數(shù)人總是無(wú)意識(shí)的在做一件跟趨勢(shì)對(duì)抗或者順應(yīng)的事情，但是我們還是希望能多抬抬頭看看，有意識(shí)的希望看的更遠(yuǎn)點(diǎn)，我們的歷史如同一條大河，奔騰而去，大氣磅礴，我們?nèi)缤恿骼镆粭l魚(yú)，大部分的魚(yú)都是隨波逐流，而總有個(gè)別的魚(yú)希望跳起來(lái)看看未來(lái)，希望能看的更遠(yuǎn)，但是，大部分的魚(yú)都只看到了自己看到的方向，最終誰(shuí)都無(wú)法得知正確與否，于是結(jié)果論是最好的論調(diào)了。我對(duì)自己說(shuō)的總是跳起來(lái)看，對(duì)不對(duì)壓根不重要，重要的是我跳起來(lái)了，看到了更多的風(fēng)景，哪怕錯(cuò)了也無(wú)值得，思考是自由的最好表現(xiàn)，不思考給了自由和民主，也都毫無(wú)意義。
貌似有點(diǎn)跑題了，我只是想表達(dá)，金融這個(gè)東西吧，就是能賺錢(qián)的時(shí)候，狠狠的賺錢(qián)，不會(huì)因?yàn)槟惆l(fā)放貸款12%就一定比36%的安全，本質(zhì)都是一樣的，都不會(huì)出問(wèn)題，而市場(chǎng)無(wú)法賺錢(qián)的時(shí)候，你其實(shí)怎么做都是錯(cuò)的，這跟風(fēng)控技術(shù)關(guān)系都不是很大，金融是個(gè)極順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)，所以作為個(gè)體而言，金融有做和不做的選擇。而無(wú)技術(shù)高低的區(qū)別，個(gè)別人或許有，極端牛逼或者極端傻逼，絕大部分其實(shí)是差不多的。而作為金融機(jī)構(gòu)而言，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是單一技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，而是綜合性競(jìng)爭(zhēng)，某一個(gè)維度的優(yōu)勢(shì)不太可能成為持續(xù)性?xún)?yōu)勢(shì)。我們看幾百年的金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，一時(shí)的勝利容易，持續(xù)的勝利挺難，不斷超越的背后其實(shí)是幾代人的努力。很多盛極一時(shí)的金融機(jī)構(gòu)，都消失在歷史粉塵之中。
三、大數(shù)據(jù)風(fēng)控?zé)o效的N個(gè)理由
全球到目前為止，其實(shí)也就是這兩種風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)模式，除此之外，沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)或者一項(xiàng)技術(shù)可以說(shuō)它能解決風(fēng)控問(wèn)題。現(xiàn)在很多人在扯大數(shù)據(jù)的風(fēng)控，事實(shí)上都是一廂情愿，不現(xiàn)實(shí)也不可能。大數(shù)據(jù)可以?xún)?yōu)化管理、提高風(fēng)控效率、降低風(fēng)控成本，但是無(wú)法決定風(fēng)控質(zhì)量，銀行的風(fēng)控質(zhì)量永遠(yuǎn)是個(gè)一攬子系統(tǒng)工程。不同銀行面對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的客戶(hù)，它們的風(fēng)控往往不是同一個(gè)水平。因?yàn)椴煌你y行有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，自然會(huì)形成不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，存在差異性。
所以我曾說(shuō)，很多P2P公司提出來(lái)的征信系統(tǒng)接口如何開(kāi)放的問(wèn)題，其實(shí)是無(wú)法解答風(fēng)控命題的。不是說(shuō)征信系統(tǒng)開(kāi)放了，你風(fēng)控就OK了，這是不可能的。因?yàn)槿袠I(yè)都面對(duì)同一個(gè)征信系統(tǒng)，最終的使用效率、定價(jià)能力，還是取決于你自己的能力。越是公開(kāi)透明的市場(chǎng)，其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的難度越大，單純開(kāi)放征信系統(tǒng)不能解決你們的風(fēng)控問(wèn)題。
仔細(xì)分析下為什么大數(shù)據(jù)無(wú)效，我的理由是多方面的。
第一個(gè)理由就是，金融其實(shí)是看天吃飯的。我一直堅(jiān)持金融是被經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所決定的，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的情況下，金融機(jī)構(gòu)無(wú)論怎么折騰都很難玩出特別好的花樣。2008年金融危機(jī)一來(lái)，覆巢之下安有完卵，就是這么簡(jiǎn)單的道理。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是任何一家金融機(jī)構(gòu)都必須面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，風(fēng)控制度在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，毫無(wú)意義。那么，大數(shù)據(jù)能否預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，即預(yù)測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？很多人說(shuō)大數(shù)據(jù)可以做到，我覺(jué)得都是扯淡。前面已經(jīng)論述了“過(guò)去是無(wú)法有效推演未來(lái)”的邏輯。那么就個(gè)人而言，是否有通過(guò)數(shù)據(jù)分析形成準(zhǔn)確判斷的可能性？這個(gè)很難說(shuō)，有人一葉而知秋，有人一葉而障目，都是個(gè)人能力的結(jié)果。個(gè)人能力很難說(shuō)是一種模式的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也缺乏可持續(xù)性。
第二個(gè)理由是，金融行業(yè)其實(shí)不完全符合大數(shù)據(jù)所要求的邏輯前提。大數(shù)據(jù)的核心邏輯前提是統(tǒng)計(jì)學(xué)，有兩個(gè)要素：一是樣本篩選，就是通過(guò)數(shù)據(jù)篩選出相同特征的群體出現(xiàn)違約的概率；二是需要足夠數(shù)量來(lái)覆蓋統(tǒng)計(jì)學(xué)里的偶發(fā)性特征。兩者是統(tǒng)一而不可分割的。因?yàn)榇髷?shù)據(jù)的相關(guān)性必然是建立在足夠大樣本量基礎(chǔ)上的，僅僅是個(gè)體相關(guān)不足以成為推斷相關(guān)性的基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，在金融業(yè)務(wù)操作的時(shí)候，也必須覆蓋足夠大的人群，但足夠大是多少？對(duì)于單一金融機(jī)構(gòu)而言，“足夠大”已經(jīng)是個(gè)絕對(duì)致命的難題了。另外，這里其實(shí)還隱含一個(gè)基礎(chǔ)邏輯，就是每個(gè)操作的業(yè)務(wù)群體還要呈現(xiàn)獨(dú)立非相關(guān)，否則也沒(méi)啥意義。
這里我們做個(gè)小討論：經(jīng)營(yíng)性貸款和消費(fèi)性貸款，哪個(gè)更可能做大數(shù)據(jù)風(fēng)控？
我認(rèn)為是消費(fèi)信貸。為什么呢？因?yàn)閺娜巳旱男枨筇卣鱽?lái)看，消費(fèi)性需求更穩(wěn)定，雖然也會(huì)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，但跟經(jīng)營(yíng)性需求相比還是更穩(wěn)定，更容易預(yù)測(cè)。而且從人群來(lái)看，消費(fèi)性需求的覆蓋面也更廣泛，有更扎實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。相對(duì)而言，經(jīng)營(yíng)性需求就很難使用數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行模型化了。為什么呢？先從企業(yè)主來(lái)看。什么人會(huì)成為企業(yè)主？事實(shí)上，只要成為企業(yè)主，無(wú)論是大是小，他們都自動(dòng)從普通人群里獨(dú)立出來(lái)了。再小的企業(yè)主，其實(shí)都是社會(huì)的另類(lèi)，成功的是精英，失敗的是腦殘，唯一不可能的就是社會(huì)公眾。所以這類(lèi)人本身就是異類(lèi)，個(gè)個(gè)都充滿(mǎn)極大的不確定性和變數(shù)，很難被量化和模型化。
這里還有一個(gè)問(wèn)題，相同的人群在不同場(chǎng)合呈現(xiàn)的特征是不一樣的，尤其是目前人們?cè)诰€(xiàn)上、線(xiàn)下割裂的狀態(tài)，其行為方式往往會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)烈的反差。因此，對(duì)于同一個(gè)人，根據(jù)單一維度數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行判斷的意義是很有限的，不同維度的數(shù)據(jù)會(huì)反映出極為不同的特征，這時(shí)候全數(shù)據(jù)就顯得異常重要。而我在上一章節(jié)里也提到所謂全數(shù)據(jù)就是N=所有，這個(gè)概念提出是牛津大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)中心的維克托邁爾-舍恩伯格教授，曾說(shuō)他最喜歡的對(duì)于大數(shù)據(jù)集合的定義是“N= 所有”，這里不再需要采樣，因?yàn)槲覀冇姓麄€(gè)人群的數(shù)據(jù)。這就好比選舉監(jiān)察人不會(huì)找?guī)讖堄写硇缘倪x票來(lái)估計(jì)選舉的結(jié)果，他們會(huì)記點(diǎn)每一張選票。當(dāng)“N= 所有”的時(shí)候，確實(shí)不再有采樣偏差的問(wèn)題，因?yàn)椴蓸右呀?jīng)包含了所有人。這個(gè)說(shuō)法很有意思，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的海量容納數(shù)據(jù)的可能性，的確給了全數(shù)據(jù)一個(gè)很好的假設(shè)前提，但是這個(gè)命題就很容易回歸到假設(shè)的前提上去，在未實(shí)現(xiàn)全數(shù)據(jù)的之前，就別談大數(shù)據(jù)了。毫無(wú)意義。
第三個(gè)理由是，大數(shù)據(jù)的前提——“過(guò)去決定未來(lái)”，并不總是成立的。現(xiàn)實(shí)中往往會(huì)出現(xiàn)未來(lái)改變過(guò)去的情況。這個(gè)有點(diǎn)難以理解，啥意思呢？其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是一個(gè)人某些特征值的改變，會(huì)改變系統(tǒng)對(duì)他過(guò)去的數(shù)據(jù)所形成的基本特征的認(rèn)定。比如我們經(jīng)常說(shuō)“男人有錢(qián)就變壞”，這里隱含的邏輯是，過(guò)去判斷一個(gè)男人是好人，是建立在他沒(méi)錢(qián)的基礎(chǔ)上的。而一旦這個(gè)基礎(chǔ)被破壞，這個(gè)男人變成有錢(qián)人的時(shí)候，他就已經(jīng)脫離了最早的系統(tǒng)判定，進(jìn)入另外一個(gè)范疇了。因此，這個(gè)未來(lái)的變化，直接把過(guò)去建立的邏輯給打破了。
這種現(xiàn)象其實(shí)是一個(gè)循環(huán)函數(shù)的概念，帶有變量值的東西往往是無(wú)法建模型的。我們?cè)诮鹑谶\(yùn)作中經(jīng)常發(fā)現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：給錢(qián)之后的企業(yè)跟給錢(qián)之前的企業(yè)，是有絕對(duì)不同的基礎(chǔ)性特征的。過(guò)去往往被未來(lái)給改變了。
以前也碰到過(guò)有人談所謂的量化炒股，設(shè)定各種各樣的模型來(lái)實(shí)現(xiàn)炒股的自動(dòng)化。這種方法，在你規(guī)模不大的情況下，我認(rèn)為還真是有一定的成功概率的。但是一旦你的規(guī)模足夠大，你自己也成為了市場(chǎng)的重要角色的時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你所有模型失效了，因?yàn)槟氵M(jìn)入了死循環(huán)。《銀河帝國(guó)》里面給了一條重要的假設(shè)，就是所有成為統(tǒng)計(jì)樣本的樣本主體，并不知道自己是被統(tǒng)計(jì)的樣本，否則就會(huì)失去統(tǒng)計(jì)意義。
前段時(shí)間碰到阿里金融的朋友，也談到大數(shù)據(jù)，但我們無(wú)法在大數(shù)據(jù)是否可以建立風(fēng)控模型上達(dá)成一致。最后退而求其次，我就說(shuō)，好吧，假設(shè)你的模型能成立，事實(shí)上，你會(huì)面臨一個(gè)非常嚴(yán)重和致命的問(wèn)題，就是你的客戶(hù)群體，會(huì)變得讓你越來(lái)越不認(rèn)識(shí)。為什么呢？因?yàn)橐坏┌⒗锝鹑诓扇〈髷?shù)據(jù)的量化放貸，在市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)大量的放貸機(jī)構(gòu)，依附在阿里之上，進(jìn)行尾隨和跟蹤放貸。也就是在阿里放貸的基礎(chǔ)之上，再配置20%左右的貸款，期限比阿里短。在這種情況下，阿里之前所設(shè)定的所謂模型，會(huì)全部失去效應(yīng)。事實(shí)上，在傳統(tǒng)信貸中，浙江大量股份制銀行就是采用如此策略，使得大銀行的所謂風(fēng)控審核都形同虛設(shè)。
第四個(gè)理由，金融業(yè)還有一個(gè)與其他行業(yè)不同的地方，就是風(fēng)險(xiǎn)滯后。風(fēng)險(xiǎn)滯后意味著什么呢？意味著由過(guò)去數(shù)據(jù)所推導(dǎo)的模型，會(huì)在過(guò)去和未來(lái)之間留有一段縫隙，這個(gè)縫隙中所發(fā)生的任何變化，都讓你無(wú)法有效調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定。簡(jiǎn)單舉例，我們根據(jù)餐飲企業(yè)的大量數(shù)據(jù)推導(dǎo)出某一風(fēng)控模型之后，進(jìn)行批量化的業(yè)務(wù)操作，等著貸款回收。這期間，銀行基本無(wú)主動(dòng)權(quán)，你要回收貸款，人家第一要有錢(qián)，第二要配合。實(shí)際上，貸前你是老大，貸后你就是孫子了。而突然某一天政府發(fā)文要求降低三公消費(fèi)，你就等著傻眼吧。所有的數(shù)據(jù)都會(huì)因?yàn)槠陂g任何一個(gè)偶發(fā)性變化而發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，而你卻喪失了主動(dòng)權(quán)。
所以，我們哪怕撇開(kāi)目前大數(shù)據(jù)受限制于數(shù)據(jù)孤島等一系列的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題（全維度數(shù)據(jù)的成本極高、難度極大，美國(guó)政府的棱鏡計(jì)劃有點(diǎn)這個(gè)意思，但那幾乎是集中了一個(gè)國(guó)家的資源），就單一大數(shù)據(jù)風(fēng)控而言，實(shí)現(xiàn)風(fēng)控的數(shù)據(jù)模型化只是美好的設(shè)想，是脫離了社會(huì)現(xiàn)實(shí)的一種自我意淫的產(chǎn)物。除非體系內(nèi)不存在市場(chǎng)博弈行為，毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。不過(guò)，真到了市場(chǎng)毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，你需要風(fēng)控模型么？閉著眼睛做就行了。
當(dāng)然，我這里并非是全盤(pán)否認(rèn)大數(shù)據(jù)的現(xiàn)實(shí)意義。大數(shù)據(jù)可以有效地提升效率，降低管理成本，而我在前面說(shuō)了，作為金融機(jī)構(gòu)，效率的提升和管理成本的下降，最終都是提升了對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，大數(shù)據(jù)雖然不能直接提高風(fēng)控能力，但也具備重要的現(xiàn)實(shí)意義。
我在看金融史和馬克思的《資本論》時(shí)，會(huì)設(shè)想一個(gè)奇怪的命題：大數(shù)據(jù)能否讓計(jì)劃經(jīng)濟(jì)回歸？這個(gè)說(shuō)法其實(shí)最早是阿里金融的胡曉明先生提出來(lái)的，有次我們?cè)谖骱吅炔瑁艺f(shuō)的，我后來(lái)越想越有道理。
馬克思等人提出，社會(huì)總是生產(chǎn)出那些高于實(shí)際需要的產(chǎn)品，牛奶寧愿倒掉也不給予普通民眾，說(shuō)明市場(chǎng)的生產(chǎn)是過(guò)度的。為什么如此？雖然從結(jié)果來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是高效的資源配置方式，但從過(guò)程來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的弊端也是非常明顯的，它高效的背后其實(shí)是巨大的資源浪費(fèi)。一個(gè)成功企業(yè)背后是倒下的無(wú)數(shù)個(gè)類(lèi)似企業(yè)，這些都是要計(jì)入的社會(huì)成本。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高效率的背后其實(shí)是整個(gè)社會(huì)的低效率。
在這種情況下，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)從其出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，是力圖構(gòu)建一個(gè)體系，讓市場(chǎng)需求能被有效計(jì)算，然后以需定產(chǎn)，從而最大程度地降低社會(huì)成本。理論無(wú)限美好，但現(xiàn)實(shí)中卻往往發(fā)現(xiàn)，需求是無(wú)法統(tǒng)計(jì)和計(jì)算的。缺乏有效的統(tǒng)計(jì)手段，從而使得理想也只是理想。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的失敗，讓前蘇聯(lián)的生產(chǎn)和實(shí)際需求產(chǎn)生了極大的錯(cuò)位，重工業(yè)泛濫而輕工業(yè)不足。
那么，現(xiàn)在大數(shù)據(jù)匹配云計(jì)算，是否可以解決這個(gè)問(wèn)題呢？理論上是否可能讓計(jì)劃經(jīng)濟(jì)回歸或者部分回歸？呵呵，很有意思的問(wèn)題。
不扯遠(yuǎn)的了。大數(shù)據(jù)這章，可能很多專(zhuān)家會(huì)認(rèn)為我的理解過(guò)于膚淺，但是從金融運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，我對(duì)自己的結(jié)論還是抱有極大信心的。其實(shí)，大數(shù)據(jù)即使成功，也必然只是個(gè)別案例，不具備普遍性。因?yàn)閷?duì)于同一數(shù)據(jù)，不同的機(jī)構(gòu)對(duì)其有效應(yīng)用的能力必然是不同的，而這種應(yīng)用能力，才是機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。
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