11月7日銀之杰攜手片仔癀進軍電商平臺,雙方合資成立O2O 大健康產業平臺,推進電商領域發展。銀之杰收購億美軟通后大數據技術領先,結合公司技術、平臺建設等傳統優勢精準營銷已成型。公司不斷創新,在票聯業務(全國首家)、布局征信之后,開啟大健康電商平臺的模式,為公司帶來新的利潤來源,持續看好銀之杰。銀行信息化趨勢明確,對IT 投入的增加將帶來產業鏈的可觀收入:在互聯網、金融脫媒、利率市場化的驅使下,銀行未來的發展方向是信息化、自動化:1)傳統線下業務(尤其是對公業務)的自動化;2)數據化管理應對利率風險;3)發展電子銀行系統,滲透互聯網領域。銀行面對互聯網的沖擊必將加大對IT 投入,行業整體IT投入占凈利潤的比例不到3%。作為利潤最高的一個行業,如果銀行增加1%的凈利潤投入,對銀行信息化產業鏈則意味著150億元的收入增量,發展空間巨大!
全國首家開通票聯通業務,推廣后有望提升公司業績:目前銀行對私業務已經基本實現自動化,未來將“銀聯”模式復制到“票聯”模式將會為銀行的對公業務帶來巨大飛躍。公司“票聯通”項目于9月12日正式開通,開啟國內銀行對公業務自動化的先河。該業務需要對接銀行的結算系統,并且對支票識別技術有較高的門檻要求。票聯金融公司是銀之杰和深圳聯合金融(由深圳金融電子結算中心發起成立,其上級管理機構為中國人民銀行深圳中心支行)共同出資設立。公司受益于票聯公司的股東背景和銀行影像技術和客戶基礎,預計3年后貢獻5000萬元利潤。
積極布局大數據,征信+精準營銷成長空間巨大:公司收購億美軟通后積累了大量的移動商務數據庫。《征信機構管理辦法》去年出臺后,央行對征信市場化持正面態度,已在牌照審批階段。銀之杰發起設立了華道征信公司,我們認為其有望率先獲得征信牌照。億美軟通與片仔癀簽署合作發展O2O 大健康產業平臺,億美軟通大數據技術、銀之杰技術平臺傳統優勢、片仔癀在醫藥行業的專業水準和產品三箭齊發實現交叉營銷,開辟全新的電商業務模式,帶來新的利潤來源。
盈利預測與投資建議:預計公司14、15年EPS 分別為0.07元、0.49元。目前公司股價對應15年PE 為57倍,市值僅67億左右。1)后續市值有較大上升空間,考慮其在電商平臺交叉營銷的創新發展,公司85億市值左右較為合理;2)對比同業,銀之在傳統業務技術領先,創新業務進展迅速,未來在多個藍海空間巨大,應給予可比公司估值區間的上限(69倍15PE)。維持 “買入”評級,給予6個月目標價33.86元,對應2015年PE69倍。
主要不確定因素:1)潛在競爭對手切入加劇競爭;2)傳統影像業務收入下滑超預期;3)征信牌照申請進度不及預期。
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