由新浪財經主辦的大數據戰略發布會于2014年9月24日下午在北京·三里屯美嘉歡樂影城舉行。上圖為南方基金產品開發部副總監魯力正在發言。
由新浪財經主辦的大數據戰略發布會于2014年9月24日下午在北京·三里屯美嘉歡樂影城舉行。南方基金產品開發部副總監魯力做主旨演講，他表示Smart Beta是目前國外資產管理最受關注的策略，因為它結合了主動投資和被動投資這兩個優點，把投資的理念直接設計到指數里，通過一套機制，保證這個指數能夠戰勝現在的市場。大數據投資就是Smart Beta，向A股市場的廣度來要超額收益，既獲得超額收益，又要戰勝市場。
以下為發言實錄：
感謝鄧總，感謝新浪讓我來給大家介紹i指數，通知我參會是在電影院，在座的媒體參加了很多基金公司的投資策略會、季度報告會，大家一般喜歡去金融街找一家五星級酒店找一個會議室，第一次到電影院參加金融類產品的發布，對我也是第一次，這是我體會特別深的一點。
我們能夠利用大數據做很多東西，在這之前我們金融機構也想過這個問題，只不過原來這個武器在我們自己手上。我2001年到英國，當時做保險研究，我們當時給英國的保監會做了一個很大的課題，大家知道我們現在買保險要先看身高體重，高矮胖瘦，大不了查查血，問你父母有沒有病史。但是英國1999年就有人通過對人的基因進行測序來研究保險的產品，我當時就在研究這么一個課題，如果我知道我自己基因的測序以后我去買保險是賺還是虧。當時的結論是如果你真的知道自己的基因圖譜去買保險是穩賺不賠的。2006年當時基因測序已經商業化了，做全套的是兩千美元。現在大家去香港做人民幣也只需要幾千塊錢。拿到基因以億計的大數據，可以做很多很多的事情。
講了這么多，在這之前這個武器掌握在我們專業的金融機構手上，我們現在把大數據做出來了，大數據鄧總從媒體的角度，從互聯網的角度講了他的一些理解，我可能從金融專業的角度講講我的一些認識，當中可能有一些術語比較專業，耽誤大家一兩分鐘的時間給大家解釋一下什么意思。
從金融的角度我們理解大數據，國際上最流行的Smart Beta，第二大數據就是市場情緒的反映，第三，我們發布了兩條指數，馬上要產品化落地，我們在大數據領域剛剛開始的第一步，很小的一步，但是這是我們A股投資的新的篇章。
在國外資產管理行業最流行的一個詞就是叫做Smart Beta，很多做財經媒體的同志都聽過基金經理在投資的時候，上來以后就跟你講我有超額收益，有α，市場的風險叫β，Smart Beta翻譯成中文就是通過簡單、透明、低成本的指數化投資，提供易于理解的超額收益來源。為什么會有這么個東西？大家想，以前如果我們要戰勝市場，退到2006、2007年，要戰勝整個滬深市場，找一個最牛的基金經理，買他的基金，讓他操盤。這是傳統的主動投資，找一個很牛的人做。主動投資的優勢能賺取超額收益，2006、2007很多基金經理，最牛的一年180%，2007年130%。
傳統的被動投資的特點它非常透明，i100雖然編制方法的內核不能對市場說，但是每次指數調整后有哪些股票是知道的，非常透明，我們有嚴格的投資紀律的約束，不可能亂來。第三非常便宜，買一個主動的基金要花1.5的年管理費，1.5申購，0.5贖回。Smart Beta為什么在國際上成為一個主流的現在大家最關心的前沿的發展方向就是因為它結合了主動投資和被動投資這兩個優點，把投資的理念直接設計到指數里，通過一套機制，保證這個指數能夠戰勝現在的市場。
Smart Beta也在美國被越來越多的機構投資人所認可，大量的運用在他們的投資當中，Smart Beta有很多門類，比如有等權重的方式，基本面分析的方式，低波動率的方式，低相關度的方式。這些都是一些策略，從國外市場來講，這個策略相對于美國的標普500、道瓊斯，都是有非常明顯的超額收益。
不僅它有超額收益，用我們的專業術語說叫夏普比率，你獲得這個超額收益必定要付出額外的風險，我怎樣衡量這個投資的有效性，每多付出一份風險的時候獲得了多少超額收益，當然這個數字越高越好。
我們圖的右邊Smart Beta的大的策略相對于傳統的紅線的市值，像標普500指數，投資效率是更高的。
我們現在正在做大數據的指數，引用了新浪財經的，把我們對于投資的理解，把它直接編到這個指數當中，它現在也是對我們現有的主動投資和被動投資一個非常非常正常的擴展。我們傳統的主動投資，基金經理說P80、P90，戰勝市場，戰勝同行，至于能不能賺錢不知道，這是相對收益的思路。指數投資是我跟一個指數，就是要獲得一個市場平均收益，比如上證綜指、滬深300。大數據是Smart Beta，既獲得超額收益，又要戰勝市場。所以，大數據最大的意義就是它對我們傳統的投資的一個巨大的顛覆。
從專業角度來講，為什么它能做到這一點？其實它是向A股市場的廣度來要超額收益。A股市場現在2400支股票，大的基金公司的研究團隊能夠覆蓋的股票大概是1000-1300，少一點的800支。滬深300指數覆蓋了300支，再往后我們看的比較多的中證500，500支。全部加起來500支。但是每年跑贏市場的股票數量，2009年是一個超級反彈的市場，這一年跑贏市場的股票有700多支，如果一家家拜訪、聽路演，跟董秘溝通再把這個數據挖出來是很難的，大家所有人把這個數據放在這里了，這個大數據超過市場的平均收益率的比重非常高。2014年回報都百分之七十多。
我們怎么把大數據放到這個指數編制中去的？傳統我們選股票考慮價值、成長、上市公司的質量這些東西，我們在這里引入了一個很重要的指標，叫市場情緒。
我生氣了我怎么衡量？我今天晚上鄧總請我吃頓飯還是跟鄧總合個影，市場情緒是可以用來衡量的。實際上在國內，在大數據出來之前大家關注不夠，但是國外有一些同行已經做了一些探討。剛才鄧總講到一家公司，2012年成立的，金融行業做大數據和市場情緒衡量的有一個很著名的指標，我們講到股票漲跌的時候，我們不僅關心這個股票漲了多少，我們還關心這個股票是怎么漲上去的。
左邊的圖，開始的時候100點，收盤也是100點。另外一個圖開始100點，收盤110點。漲跌幅很簡單，很直觀。這兩個股票之間到底哪個波動更大？
沒有漲的波動率15%，可以年化出來，另外一個從100點漲到110點，看著漲了10%，但是上下跳的幅度只有9.3%。
金融市場怎么反映這個東西呢？在美國有一個叫做波動率的指數，這個指數也叫恐慌指數，大家看財經媒體經常看到美國恐慌指數創新高，也叫交易員指數。這個指數怎么做出來的？有一類金融產品叫期權，定價的時候很重要的指標就是對未來股票波動的一個預期。在美國市場有大量的期權進行交易，金融機構就全部收集起來，期權的定價是用的未來收益率波動的預期，假如我知道了期權的價格是不是可以倒算出來這些基金經理，這些交易員對未來波動率的預期呢？我們通過這個思路可以算出金融市場上所有參與的群體，他們在買賣期權的時候想的未來標普500漲到哪，跌到哪兒。我把從1990年到現在的數據放在一起，一個相當完美的負相關，市場暴漲的時候大家情緒很穩定，市場暴跌的時候大家情緒起來了。這個市場的情緒是可以通過一些金融的手段，通過我們一些專業的手段量化，做成我們能夠直觀理解的東西。這個指數也成為美國非常重視的指數。
知道市場情緒以后怎么投資？知道市場恐慌了，怎么辦呢？是不是把股票全賣掉？不一定。美國芝加哥交易所用波動率的指數做了一個期權產品，你可以直接做空期權，這個期權出來的時候2010年成交量只有一點點，2014年成交量，2013年這一個波動率指數的期貨交易量已經超過了標普500指數本身。說明什么？說明市場對市場情緒的關注已經超過了對標普500指數本身的關注。市場情緒是可以量化的，市場情緒未來會成為一種新的投資工具。國內有沒有？有。是什么東西呢？中金所推出滬深300的股指期貨去年年底今年年初開放了滬深300期權的仿真交易，利用這個期權和投資人情緒的關系，他們編了一個中國的CVX。
7月份股市起來的時候，市場情緒很穩定，大家心態很好，現在慢慢看到市場情緒有一點點往上走了，什么時候整個市場很High的時候我們就需要關注走勢了。
把市場情緒量化，放到這個指數當中，不僅從金融理論、金融實踐都是可行的。我們南方基金和新浪怎么做進去的，我們通過對全市場所有的A股，剔掉ST、*ST，把全部股票拿出來，用我們選股因子、大數據因子、市場驅動因子等進行篩選，把100個股票拿出來等權重，編成i100指數。
這個指數有什么特點？第一收益率非常高，鄧總之前已經給了幾個數字，大家看到我們兩個人的區別，傳統金融領域喜歡一個表格，讓你看的清楚，互聯網領域像蘋果一樣，兩個數字一列。我也是一個比較傳統的做法，列出它跟我們耳熟能詳的滬深300，中小板、創業板之間的關系，它的收益率確實有非常明顯的超額收益，而且每年都會有。第二，它的波動會小。大家賺錢的時候肯定想賺比較確定性的收益，不想今天賺10塊，明天虧8塊。大家想要今天10塊，明天11，后天12。我們算了它每天的波動率，大家看到相對于我們其他的一些市場主流的指數都會比較小，這也是我們這個指數很大的一個特點，就是高收益，偏低的波動率。剛才講到我們投資效率比較高，承擔一點點風險，但是拿到更多收益。
行業的分布，比較均勻，不會像滬深300集中到銀行、地產、有色，創業板大量的集中到電信、IT這些行業。我們行業分布非常均勻。
說了這么多好的，有沒有問題？不可能沒有問題，有好處一定有壞處，兩個大的挑戰，第一它的換手率，我們市場情緒每個月都在變，投資人明天想啥我也不知道，換手率偏高一點點。第二交易成本，可能市場熱點這個月是這些，下個月是那些，怎么辦？這個問題有沒有解決辦法？有。這就需要傳統金融領域的專業技術，我們在實戰當中用的比較多的一種技術叫算法交易，剛才鄧總也講了高頻交易，一個大的統稱，算法交易是其中一種，我交易層面對基金的投入進行一些優化，保障跟蹤誤差，降低整個基金運行的成本，降低成本才能把收益留給大家。效果就是我們在現在投資實戰當中，A股有十個指數基金，投資實戰當中，南方基金跟蹤指數誤差是全行業最低的。算法交易是我們很重要的一點。
我列了我們投入運作的10支指數基金的實戰業績，正常來講，我們基金的契約要求一個指數基金的年化跟蹤誤差不超過4%，一般也要求我們一些交易所產品ETF的跟蹤誤差不超過2%。從我們實戰看，所有基金的跟蹤誤差全部控制在千分位，比較有代表性的中證500的ETF，跟蹤誤差在所有同類產品中排第一，南方50指數基金的跟蹤誤差在同樣的基金中也是排第一，跟我們同業有一些相對比較大的相比，我們只有他們的零頭。
講了這么多，最后總結一下。第一，不僅從我們互聯網的角度考慮我們i100指數代表了未來互聯網對我們金融的顛覆，代表了大家投資的一種變化，從金融的領域考慮，它確確實實也是代表了我們未來發展的一個方向，比如剛才講到的，它屬于我們現在最流行的Smart Beta的策略。另外，這一套投資人的情緒，我們通過一個量化的手段能夠落地，落到什么？落到我們指數基金中來，由我們基金管理人給大家管好這個基金，讓大家跟得住這個指數。這個指數很強，跑得很辛苦。
最后的結論是我們也希望，現在內部開始做基金產品報給監管機構的文檔，我們現在的大背景是備案制，需要給證監會報很多的材料，我們希望今年之內能夠完成所有基金的審批，讓大家看到最終的產品。謝謝大家。
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