5月份移動(dòng)電話用戶數(shù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)環(huán)比略有增長(zhǎng)。4G用戶環(huán)比增長(zhǎng)率本月為0.9%,相比3月、4月環(huán)比增長(zhǎng)率(2.9%,1.8%)均稍有下降,驗(yàn)證4G用戶的增長(zhǎng)目前仍呈減速增長(zhǎng)的狀態(tài)。目前4G用戶增長(zhǎng)主要受2G和3G用戶穩(wěn)步向4G用戶轉(zhuǎn)換疊加,以及總移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)以0.7%的月環(huán)比增速穩(wěn)健增長(zhǎng)兩方面的影響。第一個(gè)因素隨著2G和3G用戶總數(shù)不斷減少,轉(zhuǎn)換難度越來(lái)越大而且基數(shù)也越來(lái)越小;第二個(gè)因素目前變化不大,因此總體來(lái)看解釋了4G用戶的減速增長(zhǎng)。

五月總流量環(huán)比增速為23%,流量增速月度略有波動(dòng),整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。去年以來(lái),總流量的月環(huán)比增長(zhǎng)中樞仍保持在5%左右,期間略有波動(dòng),整體來(lái)看增速下行趨勢(shì)存在但不大,移動(dòng)接入總流量遠(yuǎn)沒(méi)到天花板。從最近幾個(gè)月環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看,總體呈現(xiàn)增速增長(zhǎng)趨勢(shì)。因此判斷一是釋放流量?jī)r(jià)值的流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍處于高景氣期;二是流量增加導(dǎo)致相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備壓力持續(xù),設(shè)備升級(jí)需求持續(xù)進(jìn)行,若未來(lái)增長(zhǎng)中樞持續(xù)上行,將會(huì)一定程度加大骨干網(wǎng)及接入網(wǎng)設(shè)備升級(jí)需求。

寬帶提速效果明顯,光纖寬帶建設(shè)相對(duì)穩(wěn)定。前期固定寬帶接入數(shù)環(huán)比增速保持在0.3%左右的區(qū)間,自從移動(dòng)大力開(kāi)展固定寬帶建設(shè),17年這項(xiàng)數(shù)值至9月都呈加速狀態(tài)上升,但10月開(kāi)始環(huán)比增速有所回落,2018年5月的同比增速回落至1.4%,相比之前的0.3%增速仍然較大。光纖光纜需求應(yīng)為此項(xiàng)指標(biāo)的先行指標(biāo),寬帶提速效果明顯,“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略仍在積極推進(jìn)。

電信業(yè)務(wù)總量增速穩(wěn)步提高。電信業(yè)務(wù)總量增速同比超80%。1-5月,電信業(yè)務(wù)總量完成20306億元,同比增長(zhǎng)129.1%。5月,電信業(yè)務(wù)收入完成5576億元,同比增長(zhǎng)4.2%,增速較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。電信業(yè)務(wù)收入增速?gòu)慕衲瓿跻詠?lái)環(huán)比小幅提升。三大運(yùn)營(yíng)商電信業(yè)務(wù)總量其環(huán)比增長(zhǎng)中樞環(huán)比增速保持到5%區(qū)間左右,本月亦在此區(qū)間,這主要是由網(wǎng)絡(luò)流量的穩(wěn)定增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。

投資建議:5G產(chǎn)業(yè)鏈成熟慢,前期中國(guó)移動(dòng)巨額投入收效甚微,而聯(lián)通采用后發(fā)制人的策略,前期積累資金,等產(chǎn)業(yè)鏈成熟以后再加大投入力度,此種策略下資本投入會(huì)更有效。混改后公司4G用戶數(shù)迅速增長(zhǎng),財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)。推薦標(biāo)的:中國(guó)聯(lián)通。

風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn),提速降費(fèi)對(duì)運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)影響