7月29日消息，據福布斯雜志報道，無論從哪個角度來看，世界最大社交網絡Facebook的第二季度表現都堪稱“視覺盛宴”。Facebook的每日移動活躍用戶達到10億人；第二季度營收達到64億美元，同比增長59%；移動廣告收入也大幅增長，占了第二季度總體營收的84%。但在慶祝Facebook全面增長的同時，許多人開始關注該公司如何令股票價值變得更理性。
畢竟，Facebook進入2016年最令人擔憂的地方之一就是其高達100倍的市盈率。市盈率（P/E ratio）是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈余（EPS）得出。如果市盈率過高，該股票價格具有泡沫，價值可能被高估。 可是在Facebook公布引人注目的第二季度業績后，投資者們對該公司的信心應該更高。到今年年底，Facebook的市盈率應該遠低于其他硅谷巨頭，比如Adobe Systems，股票估值有望達到微軟和Alphabet的水平。
事實真的如此嗎？當像Facebook這樣的年輕公司上市時，它們的盈利通常被巨額股票補償消耗掉。所謂的股票補償是指限制性股票份額，它們在最終IPO時被觸發，是管理層利用公共股票作為獎勵吸引人才的方式之一。結果如何？這些員工薪酬中的股份通常是被以限制性股票、期權以及非現金績效獎的形式發放。
舉例來說，Facebook上市4年來，共以股票補償的方式支出73億美元資金。如果你還記得Facebook于2012年5月份上市時，籌集資金總額僅為160億美元，你會發現上述股票補償支出是多么龐大。Facebook的IPO價值為1040億美元，而在4年內，其接近7%的IPO市值以股票獎勵的方式發出。此外，在2015年，股票薪酬相當于Facebook收入的17%、運營收入的50%。
2015年，Facebook股票市盈率達到100倍，令所有投資者感到心驚肉跳。在很大程度上，這是Facebook數十億美元股票薪酬支出所驅動，當年的股票薪酬支出超過30億美元。可是，如果2016年上半年Facebook急速增長的趨勢繼續下去，這些問題將會消失，因為基礎投資者更關心盈利和GAAP收益。
以Facebook第二季度為例，對于馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）、雪莉·桑德博格（Sheryl Sandberg）以及公司普通員工來說，Facebook被全球1/6的人使用，營收同比增長59%，這將為他們帶來巨額收益。然而Facebook的GAAP凈收益和每股收益的增長也會超過3倍嗎？Facebook盈利約20億美元，或每股收益為0.71美元。如果這些利潤能夠連續4個季度保持穩定，Facebook的股票將穩定保持在125美元，其市盈率將下降到50倍以下。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師馬克·馬哈尼(Mark Mahaney)估計，Facebook2016年GAAP每股收益為3.02美元，股價125美元的市盈率將會降至41倍，遠低于Adobe的當前水平。馬哈尼認為，Facebook2017年GAAP每股收益可達4.32美元，這將促使其市盈率降至微軟、Alphabet等科技巨頭之下。
這個方程的主要部分是Facebook股票薪酬增長減緩，Facebook第二季度營收增長了59%，而其股票薪酬增幅僅為6%。結果，Facebook的股票薪酬在營收中占比降至12.8%，到今年年底很有可能降至10%。馬哈尼估計，Facebook2016年的股票薪酬為33億美元，運營收益117億美元，營收總額達到273億美元。
如果Facebook能夠確保股票穩定，其股票價值在2017年可能不會再嚇到投資者。當Facebook從大學宿舍成長為藍籌股后，對于扎克伯格及其董事會來說，最重要的事情就是保持牢固的控制權。
京公網安備 11010502049343號