不到3年就在納斯達克上市，僅半年就開啟私有化進程，準備退市回歸A股，陌陌在上市和退市這兩件事上，都在互聯(lián)網(wǎng)的江湖上留下了屬于自己的傳說。
在資本市場的“急速”表現(xiàn)，讓陌陌在不少人的心中有了任性“投機者”的標簽。但陌陌自2015年以來，較為亮眼的財報數(shù)據(jù)，尤其是今年開始實行扭虧為盈，提高了資本對陌陌回歸A股的期待值。而且正如陌陌私有化材料所說的，社交概念在A股市場是稀缺資源。
在變現(xiàn)路徑上，陌陌的會員、游戲和廣告三駕馬車模式，和QQ的商業(yè)模式極為類似，但是在會員轉(zhuǎn)化率、變現(xiàn)水平等方面上依舊存在巨大差異，尤其是今年以來陌陌會員收入已經(jīng)呈現(xiàn)增長速度放緩的趨勢，挖掘新的付費用戶較為乏力。
在三架馬車之外，娛樂和O2O也是陌陌想要拓展的新變現(xiàn)渠道。如果能順利回歸A股，陌陌或許在資本并購投資上變得十分積極。
但目前而言，陌陌私有化依舊面臨訴訟、資金、阿里和股市低迷等可能威脅，如果真如私有化材料中所提到的的，計劃2016年2月完成退市，留給陌陌的時間已然不多。
騰訊科技整理了陌陌股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層架構(gòu)、業(yè)績表現(xiàn)、財報數(shù)據(jù)分析、前景和風險等內(nèi)容，方便業(yè)內(nèi)人士和投資人從全貌上對其重新認識分析。
公司架構(gòu)及股權(quán)結(jié)構(gòu)
根據(jù)陌陌遞交給SEC的文件顯示，北京陌陌科技有限公司成立于2011年7月。2011年11月，陌陌在英屬維京群島注冊了陌陌科技有限公司，陌陌是一家在開曼群島注冊成立的股權(quán)公司。2014年7月，陌陌科技被遷冊到開曼群島，更名為陌陌公司（Momo Inc）。
2011年12月Momo Inc成立了香港的全資子公司—陌陌科技香港有限公司。2012年3月，陌陌香港又成立了全資子公司北京陌陌信息技術(shù)公司。2013年5月，北京陌陌全資子公司成都陌陌科技有限公司，又在美國特拉華州成立了一家子公司，負責研究美國市場和開發(fā)新產(chǎn)品。
上市之前陌陌曾經(jīng)歷過四輪融資:2012年4月A輪，由經(jīng)緯中國主投; 2012年7月B輪，由阿里巴巴、經(jīng)緯中國和DST共同投資;2013年3月C輪，投資方為阿里巴巴、經(jīng)緯中國和DST等。
陌陌2014財年年報中提到，截至2014年12月31日，陌陌的員工總數(shù)為456人。而此前招股書中提到的2014年9月30日，陌陌的員工人數(shù)總計358人，其中317名員工在北京工作，30名員工在成都工作，11名員工在美國工作。具體業(yè)務(wù)而言，31人負責企業(yè)管理，148人負責業(yè)務(wù)開發(fā)，59人負責人力資源和一般企業(yè)管理，120人負責銷售、市場營銷和客戶服務(wù)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)陌陌遞交給SEC的文件顯示，陌陌創(chuàng)始人唐巖在IPO前實際控股132,798,411股，占總股份的39.8%。除唐巖目前個人持有的29.2%股份，唐巖通過代理協(xié)議，代持其他幾位聯(lián)合創(chuàng)始人所擁有股份的投票權(quán)，使其個人投票權(quán)達到39.8%。
完成發(fā)行后，唐巖持有96,886,370股B類普通股，持股比例26.3%，投票權(quán)78%；董事李甬持有16,846,899股A類普通股，持股比例4.5%，投票權(quán)1.4%；聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席總裁雷小亮持股2.6%；聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO李志威持股2.2%；
主要機構(gòu)股東上，Alibaba Investment Limited將持有76,269,140股A類股，持股比例20.4%，投票權(quán)6.1%。
經(jīng)緯創(chuàng)投旗下Matrix Partners China II Hong Kong Limited將持有65,970,897A類股，占股比例17.3%，投票權(quán)5.3%。Rich Moon Limited持股比例5%，Sequoia Funds（紅杉資本）持股比例5%，投票權(quán)均是1.5%。
董事會及管理層
陌陌由前網(wǎng)易前總編輯唐巖于2011年3月份創(chuàng)建，李志威、雷小亮、李甬為聯(lián)合創(chuàng)始人。唐巖妻子張思川擔任陌陌美國業(yè)務(wù)總裁。
王力自2014年6月起任陌陌COO，此前為陌陌運營總監(jiān)，負責公司運營。 張曉松自2014年5月?lián)文澳癈FO（首席財務(wù)官）。
李志威是陌陌聯(lián)合創(chuàng)始人之一，自陌陌成立以來一直擔任首席技術(shù)官，負責監(jiān)督公司的整體技術(shù)架構(gòu)。此前他曾擔任網(wǎng)易財經(jīng)頻道技術(shù)總監(jiān)。雷小亮也是陌陌聯(lián)合創(chuàng)始人，2014年6月以來一直擔任公司聯(lián)席總裁，目前負責產(chǎn)品開發(fā)。
李甬是陌陌聯(lián)合創(chuàng)始人之一，2012年4月至今一直擔任董事。李甬除了陌陌公司董事外，還是在線教育APP猿題庫的創(chuàng)始人。
章敬平自2014年3月?lián)文澳奥?lián)席總裁，曾擔任多家大公司的法律顧問，并參與私募股權(quán)基金的設(shè)立和投資、并購、公司重組、國內(nèi)和海外IPO及中國企業(yè)的對外投資等事務(wù)。
張思川是公司首席執(zhí)行官唐巖的妻子， 2011年7月加入公司，負責產(chǎn)品設(shè)計，此后負責營銷策略和執(zhí)行。 自2012年4月以來擔任公司董事，2014年6月以來任公司美國業(yè)務(wù)總裁。
投資人董事有經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎、萬浩基，云峰資本的聯(lián)合創(chuàng)始人及主席虞峰，紅杉資本 全球執(zhí)行合伙人沈南鵬。自2013年10月以來擔任董事的吳永明是阿里巴巴集團的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。張鴻平是阿里巴巴集團副總裁，也是阿里巴巴戰(zhàn)略投資團隊的董事總經(jīng)理之一。
Venturous集團的創(chuàng)始人兼董事長譚秉忠、長江商學院的會計學教授和副院長齊大慶任獨立董事。
私有化的最新進展
2015年6月23日陌陌宣布，該公司董事會已經(jīng)收到了來自公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事會主席兼首席執(zhí)行官唐巖、Matrix Partners China II Hong Kong Limited、紅杉資本中國投資管理公司（Sequoia Capital China Investment Management L.P）以及Huatai Ruilian Fund Management(以下統(tǒng)稱為“買方集團”)等方面的日期為2015年6月23日的非約束性私有化要約。
擬以每股美國存憑證18.90美元的現(xiàn)金價格收購買家集團在陌陌公司中未持有的全部發(fā)行在外的A類普通股。這一價格比陌陌公司股票在6月22日（在上述要約提出之日前的最后一個交易日）的收盤價格高出20.5%。
買方集團及其附屬機構(gòu)目前共持有陌陌公司所有發(fā)行和流通股票的47.8%左右，約占公司總投票權(quán)的84.1%。
值得注意的是，持股20.4%的阿里巴巴，并沒有加入到買方集團。按照目前的買方集團持股來看，陌陌私有化需要收購包括阿里在內(nèi)的近50%股份，以18.9美元來算，整個私有化超100億人民幣的資金。
騰訊科技曾在9月獲得一份關(guān)于陌陌私有化材料，材料透露，陌陌醞釀在2016年2月完成退市，當年8月拆除VIE架構(gòu)，在2017年戰(zhàn)略新興板/創(chuàng)業(yè)板IPO。
在材料中，陌陌主打首只社交股回歸的概念，宣稱自己是中國第三大移動社交APP。投資機構(gòu)認為，騰訊回歸A股可能性極低，人人網(wǎng)已處于二線梯隊，新浪微博處于媒介屬性，且日趨衰微，這意味著未來3到5年，陌陌都會是A股移動社交“獨角獸”公司，稀缺資源代表旺盛的投資需求和成長高估值和流動性。
i美股投資總監(jiān)Ricky的看法是，陌陌私有化雖然目前沒有對外披露太多消息，但是私有化肯定是會做完的。阿里的態(tài)度比較關(guān)鍵，阿里不加入買方集團，陌陌私有化募集資金的壓力會較大。但是如果阿里加入，私有化所需資金會大幅縮小，加上陌陌才上市半年，流通的adr很少，基本上只需要把ipo發(fā)行的股票收回來就行了。
陌陌2014年12月11日上市，發(fā)行數(shù)量為1600萬股，發(fā)行價格為13.5美元，實際募集資金為20088萬美元。
而阿里是否存在趁機退出的可能性，Ricky 認為概率比較低， 陌陌作為中國移動社交難得可以在騰訊以外冒尖的公司，對阿里來說戰(zhàn)略意義重大。 阿里如果參與私有化，也會降低陌陌私有化降價的可能性。
經(jīng)營狀況
陌陌是一款基于地理位置的移動社交產(chǎn)品，立足于陌生人交友，非強關(guān)系社交，產(chǎn)品通過提供查找附近的人、附近的群組、附近的留言、附近的活動等功能，為用戶創(chuàng)造交友環(huán)境。
2013年6月 ，陌陌添加會員服務(wù)及表情商城的功能；9月推出“到店通”服務(wù)，允許線下商戶根據(jù)地理位置進行廣告投放；11月上線了代理的首款聯(lián)運游戲。2015年1月增加禮物商城功能，試水社會化電商；2月后，陌陌與58同城達成合作，開通“同城服務(wù)”接口；并在同月推出首款自研游戲《陌陌熊熊消》。
依靠社交關(guān)系建立和用戶，目前陌陌已建立起了會員訂閱服務(wù)、移動游戲和移動營銷服務(wù)為主的營收模式，并在2015年9月，推出了互動式音樂直播服務(wù)“陌陌現(xiàn)場”。
陌陌現(xiàn)場之外，唐巖透露 O2O業(yè)務(wù)也是陌陌將來要布局的重點，而基于地理位置分享型的經(jīng)濟領(lǐng)域，也是陌陌將進行探索的重點，例如拼車以及類似于美國短租網(wǎng)站Airbnb的異地旅游服務(wù)。
1、營收和成本雙增長
陌陌第三季度凈營收為3750萬美元，比去年同期的1230萬美元增長了204%，繼續(xù)實現(xiàn)連續(xù)增長。
同時成本在2015年也表現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。2015年第三季度成本與開支為4010萬美元，比去年同期的2710萬美元增長了48%。
成本持續(xù)增長的原因有股權(quán)獎勵支出等人員相關(guān)成本增加，營銷開支增加，基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)支出增加和支付渠道費用的增加等。
在兩個季度扭虧為贏之后，第三季度陌陌再次出現(xiàn)凈虧損。對此，二季度財報電話會議上，陌陌CFO張曉松就曾進行了預(yù)警，“三季度，陌陌還將發(fā)布視頻方面的產(chǎn)品，推廣費用也會維持較高水平，對利潤率將產(chǎn)生影響。”
2、賺錢靠會員、廣告和游戲
就第三季度的營收情況而言，3750萬美元的凈營收，其中會員訂閱服務(wù)營收1600萬美元，移動游戲營收為950萬美元，移動營銷服務(wù)營收為1080萬美元。會員、廣告和游戲三項營收加起來為3630萬美元，占到了總營收的96.8%。
會員訂閱服務(wù)依舊是陌陌營收的最大來源，比去年同期的910萬美元增長了76%。增長的主要是由于陌陌會員人數(shù)的增長，以及由于在2015年6月引入SVIP套餐導致收費用戶的平均營收增加。
截至2015年9月30日，陌陌會員人數(shù)從一年前的230萬人增加至330萬。SVIP（旗艦會員）比一般陌陌會員享有更多的特權(quán)，在價格上，12個月的旗艦會員為298，差不多是普通陌陌會員的近3倍。
游戲也占到了總營收的25.3%。三季度移動游戲營收為950萬美元，比去年同期的250萬美元增長287%，比二季度770萬增加了23.4%。自營游戲數(shù)量的增加和活躍玩家用戶的增長是主要推動力。第三季度游戲活躍玩家數(shù)量增長至640萬人，而去年同期為310萬人。
陌陌三駕馬車中表現(xiàn)最亮眼的是移動營銷，第三季度移動營銷服務(wù)營收為1080萬美元，而去年同期為30萬美元，實現(xiàn)跨越式增長。陌陌認為升級的營銷系統(tǒng)對于競標人的數(shù)量和有效千人成本（CPM）都有促進作用。除此之外就是，廣告展示橫幅的收入增長和來自阿里巴巴和58同城的移動營銷收入。
3、布局娛樂和O2O
2015年9月份，陌陌推出了音樂直播平臺“陌陌現(xiàn)場”，模式是簽約職業(yè)歌手，采用直播演唱、粉絲發(fā)彈幕、贈送虛擬禮物等形式，打造“線上演唱會”。由《我是歌手》原音樂總監(jiān)梁翹柏擔任首席內(nèi)容官。
雖然在三季度財報中，陌陌并未披露關(guān)于陌陌現(xiàn)場的在線人數(shù)和營收等情況，僅僅簡單提到付費表情和陌陌現(xiàn)場在內(nèi)的其他服務(wù)營收達到120萬美元。
但是可以確認是，陌陌對這款產(chǎn)品寄予厚望，內(nèi)部將陌陌現(xiàn)場定位為戰(zhàn)略性產(chǎn)品。陌陌CEO唐巖解釋做這款產(chǎn)品的考慮在于，看到了移動社交平臺與在線娛樂服務(wù)相結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)以及巨大的市場潛力。
從模式來看，如果陌陌現(xiàn)場真的能成功，或許對陌陌提高用戶粘度，突破已經(jīng)放緩的會員收入以及沒有太大起色的禮物商城起到幫助，并且直播平臺在今年一直都是被資本市場熱捧的概念。
據(jù)唐巖透露，基于之前兩個月的運營，陌陌正在收集和分析用戶數(shù)據(jù)和反饋，并做出相應(yīng)的業(yè)務(wù)布局，具體計劃將在未來幾個月逐步出臺。
除了娛樂之外，O2O也是陌陌拓寬營收來源的重要立足點。陌陌表示已經(jīng)和潛在合作伙伴進行了緊密聯(lián)系，合作伙伴可能是58同城、阿里巴巴，也可能是相關(guān)品類的O2O服務(wù)企業(yè)。
O2O具體品類上，到家類服務(wù)和外賣O2O都是陌陌有野心去拓展的領(lǐng)域。并且唐巖表示，他還對基于地理位置分享型經(jīng)濟感興趣，例如拼車，以及類似于美國短租網(wǎng)站Airbnb的異地旅游服務(wù)。
4、想投O2O公司
雖然目前陌陌還沒有開展投資計劃披露，但如果能順利回歸A股，在目前講故事的大趨勢下，陌陌會更加積極地進行資本操作。
陌陌CFO張曉松曾提到，陌陌在專注研發(fā)活動的投資，技術(shù)，自研發(fā)游戲外，同時也會尋找戰(zhàn)略并購目標。
“雖然目前陌陌并沒有候選的上游或下游公司。如果有機會，陌陌會仔細評估并購機會，也會投資早期初創(chuàng)公司，以進行良好定位。尤其是在不同的垂直市場領(lǐng)域”。張曉松表示，“只要他們與我們公司業(yè)務(wù)相關(guān)，我們就會進行戰(zhàn)略投資這些新公司”。
具體而言，陌陌認為與自己產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的公司，主要分為兩個層面：
第一，陌陌關(guān)注的是能夠為社交平臺提供內(nèi)容的公司，例如一些能夠增強用戶之間互動的社交內(nèi)容，這其中也包括了游戲。
第二，能夠幫助陌陌在商業(yè)化過程中彌補短板的公司，包括一些初期的O2O的公司，都是在陌陌的考慮范圍之內(nèi)。
就陌陌的戰(zhàn)略規(guī)劃而言，娛樂相關(guān)和共享經(jīng)濟相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司，可能也將成為投資重點。
財報數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月30日，陌陌公司持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物和定期存款為4.456億美元。
風險
1、會員收入增長放緩
雖然陌陌會員訂閱收入依舊保持增長態(tài)勢，但是2015年以來，增長速度出現(xiàn)明顯放緩，環(huán)比增長比例已經(jīng)回落到15%以下，甚至兩個季度出現(xiàn)個位數(shù)增長。
截至2015年9月30日，會員人數(shù)從一年前的230萬人增加至330萬，而2015年9月，陌陌月活躍用戶數(shù)量為7300萬人，會員人數(shù)占活躍用戶比例僅為4.52%。以兩億的注冊用戶來算，會員所占比例為1.65%。在挖掘新的付費用戶上依舊沒有出現(xiàn)特別好的解決辦法。
2、私有化回歸困難重重
在陌陌公告宣布收到私有化要約后，美國律師事務(wù)所Levi &Korsinsky， LLP就向陌陌股東發(fā)出通知書，表示已經(jīng)開始對陌陌私有化提議的公平性展開調(diào)查。調(diào)查內(nèi)容涉及買方團體有無利用其地位以不公平的價格收購陌陌股票。
除了可能面臨的訴訟風險外，阿里巴巴是否加入買方集團，也給私有化帶來額外風險。如果阿里不加入買方集團，陌陌私有化的資金壓力會比較大。另外在優(yōu)酷土豆被阿里巴巴全資收購后，市場也開始猜測微博和陌陌是否也會成為下一個被收購的對象。
即使私有化回歸，目前股市整體表現(xiàn)并不好，陌陌是否能達到回歸的預(yù)期也是未知之數(shù)。
3、O2O拓展存在短板
在最新的商業(yè)化嘗試中，陌陌開始嘗試O2O，推出到店通業(yè)務(wù)，借力于投資者阿里巴巴，陌陌也在逐漸向電商和O2O方向、移動營銷等方面轉(zhuǎn)變。
但O2O領(lǐng)域，百度、騰訊和阿里都已經(jīng)布局多年，在陌陌所希望拓展的外賣O2O和到家服務(wù)的品類上，已經(jīng)有大眾點評和美團的合并，以及58和趕集的合并，競爭壓力巨大。
另外O2O領(lǐng)域經(jīng)歷前幾年的過度狂熱，現(xiàn)在已經(jīng)進入寒冬死亡期。并且該領(lǐng)域的競爭者細分程度比較大，專業(yè)化程度也非常高。
4、約炮神器繼續(xù)限制發(fā)展
雖然現(xiàn)在在各種場合中，唐巖和陌陌都極力在撇清與“約炮”的關(guān)系，一直在強調(diào)陌陌是基于LBS去開拓業(yè)務(wù)，各種約會不過是LBS產(chǎn)生的功能之一。包括最新的版本也在主打興趣標簽功能，往半熟人社區(qū)發(fā)展，減弱陌生人社交概念。
但是約炮神器的概念依舊是大眾群體對陌陌的普遍認識或者第一標簽，陌陌進一步拓展用戶群體以及提高用戶粘性仍然存在陰影，而用戶粘性又將影響陌陌接下來的商業(yè)化變現(xiàn)。一旦熟人社交屬性加強，陌陌又將直面微信和QQ的強壓。
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