記憶體價格從2016 年第二季翻轉之后，就一路扶搖直上，維持不錯的態勢，DRAM 廠商獲利也跟著看漲。很多人都想問，接下來記憶體族群真能持續強勁走勢嗎?
記憶體價格創新高，相關廠商獲利跟著看俏
今年第二季標準型記憶體跟伺服器記憶體合約價再度上漲逾一成，三星、SK Hynix、美光等三大廠商近一期的營收都創下新高，而總體季增長幅度在16.9%，與合約價格的趨勢相近。
以記憶體龍頭三星而言，第二季半導體部門純計記憶體營收約13 兆韓圜(約110 億美元)，較去年同期成長了65%，也是所有事業體當中成長最為強勁的，可說是記憶體帶動了三星整體營收。
(Source：Samsung)
若單就DRAM 來看，從記憶體調研DRAMeXchange 數據觀察，三星單計DRAM 營收約76 億美元，季增20.7%，SK 海力士DRAM 營收金額則在45 億美元，季成長幅度約11.2% ，若以營收占比來換算的話，DRAM 三星、SK 海力士兩大韓廠就囊括了73.5% 的市占。美光第二季營收36 億美元，季增20.2%，市占21.6%，三大廠加起來市占就高達95.1%，基本上觀察三大廠商就能看出整體DRAM 產業的態勢。
(Source：DRAMeXchange)
從這幾家營業獲利率來看，三星第二季從47% 上升至59%、SK 海力士由47% 上升至54%、美光從32.5% 變成44.3%，營益都有所成長，綜合IC insight 數據來看，2017 年的DRAM 位元價格(price per bit) 估計將比上年的高40%，為該機構有數據以來最大的年度成長。價格持續上漲、制程微縮對于三大記憶體廠獲利表現實有一定的助益。
三大廠商技術之爭與產能分析
從調研最新預測，預估2018年DRAM產業的供給年成長率為19.6%，維持在近年來的低點，然而從需求端來看，智慧型手機記憶體容量持續升級，以及伺服器/資料中心的強勁需求，預估2018年整體DRAM需求端年成長預計將達20.6%，吃緊態勢將延續。接下來這幾大記憶體廠商能否賺得缽滿盆滿，除了視記憶體供需外，各家先進制程轉進進度、良率以及產能利用率也是重點。從筆者搜集到的資訊來看：
三星仍是技術力最強的公司，目前主力制程為18納米其良率早已超過85%，預計今年在三星內部占比將接近五成，明年往七成的比重邁進。從三星以往一個制程進入成熟階段后，會在一年內將其比重拉到八成的往例來看，三星在18納米制程刻意放慢腳步，除了競爭對手跟三星相比依舊有段差距外，借此減緩資本支出，也是維持獲利的一種手段。三星每月平均投片量約390K，目前產能增加的空間已相當有限，僅有Line17以及部分Line15空間可以增加產能，最多多出約50K~70K的空間供DRAM生產之用。在新廠計劃方面，三星屬意于平澤興建第二座12吋廠，此工廠將會以DRAM為主力產品，不過廠房興建及量產時程仍在研擬階段。
SK 海力士目前的制程以21納米制程為主，預計今年年底占比約七成，其余都是25納米制程，今年受限于工廠空間不足的關系，21納米制程已無再提升比重的計劃，今年年底SK海力士將首度邁進20納米制程以下的領域，18納米制程將進入量產階段，也預計2018年將會用18納米制程擴大產出量與占比。然而像M10廠由于工廠較舊，轉進18納米制程將產生較大的晶圓損失(Wafer Lost)，也因此部分產能已經轉去代工領域會比較符合經濟效益，整體而言，最多M14廠還有20K DRAM產能可供利用，SK海力士也決議在無錫興建第二座12吋廠，但預計最快開出產能時間將落在2019年。
而美光集團，今年致力于17納米制程的轉進，但從晶圓的產出顆粒來看，其17納米制程僅等同于三星20納米制程，故技術力來看算是目前三大DRAM廠較為落后的公司，根據目前的規畫，臺灣美光記憶體(原瑞晶)至今年年底將有90%投片都是17納米制程，而臺灣美光晶圓科技(原華亞科)在明年也會有50%的投片都是17納米制程。
在產能上基本上也都已滿載，唯一還有剩余空間可以利用的只有臺灣美光記憶體(原瑞晶)的A2廠區，此場區雖然因為17納米制程的轉進，已經有部分機臺進駐，但評估仍有60%~70%的空間可供利用，可提升產能預估約在30K~40K，而美光看來還未有興建新工廠的計劃。
▲ DRAM 三大廠生產基地與研發基地分布。(Source：科技新報整理)
明年大廠的擴廠投資看來相對保守，產能擴張甚至技術轉進都將趨緩。DRAM 產業可能將持續維持強勁走勢。
記憶體族群持續走向多頭?
由于記憶體業者產能開出有限，加上新發表的iPhone 8 / X、Android 陣營新機，以及強勁的伺服器需求帶動下，全球記憶體市況依舊維持吃緊。今年下半年產業展望樂觀，記憶體報價持續看漲，有助于提升公司獲利率，此利多亦帶動記憶體相關類股股價表現普遍維持強勢格局。
在獲利持續攀升的預期下，三大記憶體廠三星、SK 海力士、美光帶頭領漲，近一個月股價都有10%~15% 不等的漲幅，并可望維持強勢。臺灣DRAM 類股方面，則以南亞科表現最為突出，業內20 納米制程進展順利，營收逐步走高、毛利向上，業外出售美光持股，認列大量投資收益，業內外表現皆亮眼下，全年有機會賺超過一個股本，股價上周強勢表態，上漲近兩成，多頭格局未變。
旺宏、華邦電則在NOR Flash 仍供不應求、報價持續上揚的預期下，依然為市場關注焦點。記憶體模組廠如威剛、創見、宇瞻等，雖將持續受惠記憶體報價上漲，但因漲幅較上半年明顯收斂，獲利率將縮減，股價走勢相對原廠亦較為疲弱。
至于NAND 控制IC 大廠群聯面臨貨源不足的窘境，8 月營收走跌，加上投資人對2018 年NAND 市況有所疑慮(3D NAND 開出擴大供給，導致NAND 報價反轉向下)，短期有獲利了結的賣壓。綜觀之，目前仍以DRAM 原廠后勢較為看好，相關個股可持續追蹤。
京公網安備 11010502049343號