存儲(chǔ)器價(jià)格從2016年第二季翻轉(zhuǎn)之后，就一路扶搖直上，維持不錯(cuò)的態(tài)勢(shì)，DRAM廠商獲利也跟著看漲。很多人都想問(wèn)，接下來(lái)存儲(chǔ)器族群真能持續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)嗎？
存儲(chǔ)器價(jià)格創(chuàng)新高，相關(guān)廠商獲利跟著看俏
今年第二季標(biāo)準(zhǔn)型存儲(chǔ)器跟服務(wù)器存儲(chǔ)器合約價(jià)再度上漲逾一成，三星、SKHynix、美光等三大廠商近一期的營(yíng)收都創(chuàng)下新高，而總體季增長(zhǎng)幅度在16.9%，與合約價(jià)格的趨勢(shì)相近。
以存儲(chǔ)器龍頭三星而言，第二季半導(dǎo)體部門純計(jì)存儲(chǔ)器營(yíng)收約13萬(wàn)億韓元（約110億美元），較去年同期成長(zhǎng)了65%，也是所有事業(yè)體當(dāng)中成長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的，可說(shuō)是存儲(chǔ)器帶動(dòng)了三星整體營(yíng)收。
若單就DRAM來(lái)看，從集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心（DRAMeXchange）數(shù)據(jù)觀察，三星單計(jì)DRAM營(yíng)收約76億美元，季增20.7%，SK海力士DRAM營(yíng)收金額則在45億美元，季成長(zhǎng)幅度約11.2%，若以營(yíng)收占比來(lái)?yè)Q算的話，DRAM三星、SK海力士?jī)纱箜n廠就囊括了73.5%的市占。美光第二季營(yíng)收36億美元，季增20.2%，市占21.6%，三大廠加起來(lái)市占就高達(dá)95.1%，基本上觀察三大廠商就能看出整體DRAM產(chǎn)業(yè)的態(tài)勢(shì)。
從這幾家營(yíng)業(yè)獲利率來(lái)看，三星第二季從47%上升至59%、SK海力士由47%上升至54%、美光從32.5%變成44.3%，營(yíng)益都有所成長(zhǎng)，綜合幾家調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年的DRAM位元價(jià)格（priceperbit）估計(jì)將比上年的高40%，為該機(jī)構(gòu)有數(shù)據(jù)以來(lái)最大的年度成長(zhǎng)。價(jià)格持續(xù)上漲、制程微縮對(duì)于三大存儲(chǔ)器廠獲利表現(xiàn)實(shí)有一定的助益。
三大廠商技術(shù)之爭(zhēng)與產(chǎn)能分析
從調(diào)研最新預(yù)測(cè)，預(yù)估2018年DRAM產(chǎn)業(yè)的供給年成長(zhǎng)率為19.6%，維持在近年來(lái)的低點(diǎn)，然而從需求端來(lái)看，智能手機(jī)存儲(chǔ)器容量持續(xù)升級(jí)，以及服務(wù)器/資料中心的強(qiáng)勁需求，預(yù)估2018年整體DRAM需求端年成長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)20.6%，吃緊態(tài)勢(shì)將延續(xù)。接下來(lái)這幾大存儲(chǔ)器廠商能否賺得缽滿盆滿，除了視存儲(chǔ)器供需外，各家先進(jìn)制程轉(zhuǎn)進(jìn)進(jìn)度、良率以及產(chǎn)能利用率也是重點(diǎn)。從筆者搜集到的資訊來(lái)看：
三星仍是技術(shù)力最強(qiáng)的公司，目前主力制程為18納米其良率早已超過(guò)85%，預(yù)計(jì)今年在三星內(nèi)部占比將接近五成，明年往七成的比重邁進(jìn)。從三星以往一個(gè)制程進(jìn)入成熟階段后，會(huì)在一年內(nèi)將其比重拉到八成的往例來(lái)看，三星在18納米制程刻意放慢腳步，除了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手跟三星相比依舊有段差距外，藉此減緩資本支出，也是維持獲利的一種手段。
三星每月平均投片量約390K，目前產(chǎn)能增加的空間已相當(dāng)有限，僅有Line17以及部分Line15空間可以增加產(chǎn)能，最多多出約50K~70K的空間供DRAM生產(chǎn)之用。在新廠計(jì)劃方面，三星屬意于平澤興建第二座12寸廠，此工廠將會(huì)以DRAM為主力產(chǎn)品，不過(guò)廠房興建及量產(chǎn)時(shí)程仍在研擬階段。
SK海力士目前的制程以21納米制程為主，預(yù)計(jì)今年年底占比約七成，其余都是25納米制程，今年受限于工廠空間不足的關(guān)系，21納米制程已無(wú)再提升比重的計(jì)劃，今年年底SK海力士將首度邁進(jìn)20納米制程以下的領(lǐng)域，18納米制程將進(jìn)入量產(chǎn)階段，也預(yù)計(jì)2018年將會(huì)用18納米制程擴(kuò)大產(chǎn)出量與占比。
然而像M10廠由于工廠較舊，轉(zhuǎn)進(jìn)18納米制程將產(chǎn)生較大的晶圓損失（WaferLost），也因此部分產(chǎn)能已經(jīng)轉(zhuǎn)去代工領(lǐng)域會(huì)比較符合經(jīng)濟(jì)效益，整體而言，最多M14廠還有20KDRAM產(chǎn)能可供利用，SK海力士也決議在無(wú)錫興建第二座12寸廠，但預(yù)計(jì)最快開(kāi)出產(chǎn)能時(shí)間將落在2019年。
而美光集團(tuán)，今年致力于17納米制程的轉(zhuǎn)進(jìn)，但從晶圓的產(chǎn)出顆粒來(lái)看，其17納米制程僅等同于三星20納米制程，故技術(shù)力來(lái)看算是目前三大DRAM廠較為落后的公司。
根據(jù)目前的規(guī)劃，臺(tái)灣美光存儲(chǔ)器（原瑞晶）至今年年底將有90%投片都是17納米制程，而臺(tái)灣美光晶圓科技（原華亞科）在明年也會(huì)有50%的投片都是17納米制程。在產(chǎn)能上基本上也都已滿載，唯一還有剩余空間可以利用的只有臺(tái)灣美光存儲(chǔ)器（原瑞晶）的A2廠區(qū)，此場(chǎng)區(qū)雖然因?yàn)?7納米制程的轉(zhuǎn)進(jìn)，已經(jīng)有部分機(jī)臺(tái)進(jìn)駐，但評(píng)估仍有60%~70%的空間可供利用，可提升產(chǎn)能預(yù)估約在30K~40K，而美光看來(lái)還未有興建新工廠的計(jì)劃。
▲DRAM三大廠生產(chǎn)基地與研發(fā)基地分布。（Source：科技新報(bào)整理）
明年大廠的擴(kuò)廠投資看來(lái)相對(duì)保守，產(chǎn)能擴(kuò)張甚至技術(shù)轉(zhuǎn)進(jìn)都將趨緩。DRAM產(chǎn)業(yè)可能將持續(xù)維持強(qiáng)勁走勢(shì)。
存儲(chǔ)器族群持續(xù)走向多頭？
由于存儲(chǔ)器業(yè)者產(chǎn)能開(kāi)出有限，加上新發(fā)表的iPhone8/X、Android陣營(yíng)新機(jī)，以及強(qiáng)勁的服務(wù)器需求帶動(dòng)下，全球存儲(chǔ)器市況依舊維持吃緊。今年下半年產(chǎn)業(yè)展望樂(lè)觀，存儲(chǔ)器報(bào)價(jià)持續(xù)看漲，有助于提升公司獲利率，此利多亦帶動(dòng)存儲(chǔ)器相關(guān)類股股價(jià)表現(xiàn)普遍維持強(qiáng)勢(shì)格局。
在獲利持續(xù)攀升的預(yù)期下，三大存儲(chǔ)器廠三星、SK海力士、美光帶頭領(lǐng)漲，近一個(gè)月股價(jià)都有10%~15%不等的漲幅，并可望維持強(qiáng)勢(shì)。臺(tái)灣DRAM類股方面，則以南亞科表現(xiàn)最為突出，業(yè)內(nèi)20納米制程進(jìn)展順利，營(yíng)收逐步走高、毛利向上，業(yè)外出售美光持股，認(rèn)列大量投資收益，業(yè)內(nèi)外表現(xiàn)皆亮眼下，全年有機(jī)會(huì)賺超過(guò)一個(gè)股本，股價(jià)上周強(qiáng)勢(shì)表態(tài)，上漲近兩成，多頭格局未變。
旺宏、華邦電則在NORFlash仍供不應(yīng)求、報(bào)價(jià)持續(xù)上揚(yáng)的預(yù)期下，依然為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。存儲(chǔ)器模組廠如威剛、創(chuàng)見(jiàn)、宇瞻等，雖將持續(xù)受惠存儲(chǔ)器報(bào)價(jià)上漲，但因漲幅較上半年明顯收斂，獲利率將縮減，股價(jià)走勢(shì)相對(duì)原廠亦較為疲弱。
至于NAND控制IC大廠群聯(lián)面臨貨源不足的窘境，8月?tīng)I(yíng)收走跌，加上投資人對(duì)2018年NAND市況有所疑慮（3DNAND開(kāi)出擴(kuò)大供給，導(dǎo)致NAND報(bào)價(jià)反轉(zhuǎn)向下），短期有獲利了結(jié)的賣壓。綜觀之，目前仍以DRAM原廠后勢(shì)較為看好，相關(guān)個(gè)股可持續(xù)追蹤。
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