浮浮沉沉28年，在前微軟時代曾紅極一時的辦公軟件WPS終于要走入資本市場了。
近日，北京金山辦公軟件有限公司（以下簡稱“金山辦公”）在證監(jiān)會官網(wǎng)上披露了IPO招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行股份不超過4100萬股，募集資金將被用于“WPS辦公套件升級項目”“云辦公服務(wù)平臺項目”“研發(fā)中心建設(shè)項目”，以及“營銷服務(wù)支撐體系項目”。上述4個項目擬使用募集資金5.65億元。
很多人會對金山辦公感到陌生，但普遍用過該公司開發(fā)的辦公產(chǎn)品WPS。這個中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的骨灰級應(yīng)用，經(jīng)歷曾經(jīng)盛極一時也經(jīng)歷了由盛轉(zhuǎn)衰，現(xiàn)在甚至可能會被不明真相的群眾當(dāng)做微軟的山寨軟件。
根據(jù)招股書，金山辦公主要從事WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計研發(fā)及銷售推廣。近年來，在國家優(yōu)惠政策及推廣安全可控應(yīng)用軟件產(chǎn)品的政策導(dǎo)向下，金山辦公迎來了業(yè)績的又一輪增長。2014年至2016年，公司營收分別為2.83億元、3.94億元、5.45億元。近三年營收復(fù)合增長率達38.8%。
與此同時，雖然在計算機桌面市場遭遇了微軟等強勁的對手，但金山辦公借海外廠商移動端發(fā)展滯后機會，快速推出移動辦公產(chǎn)品，在全球迅速占領(lǐng)了市場。2016年，WPS辦公軟件用戶占國內(nèi)辦公市場用戶總規(guī)模的27.81%。 在移動終端平臺上，WPS Office移動版現(xiàn)已覆蓋全球超 過190個國家和地區(qū)。
但招股書同時也提及，金山辦公新的業(yè)績增長點——廣告推廣服務(wù)增長面臨瓶頸；公司享受增值稅退稅占利潤總額比例較高；有兩次訴訟懸而未決等問題。
曾在中國盛極一時
招股書介紹，金山辦公主要從事WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計研發(fā)及銷售推廣。 公司產(chǎn)品主要包括WPS Office 辦公軟件和金山詞霸等，可在Windows、 Linux、Android、iOS 等眾多主流操作平臺上應(yīng)用。
金山辦公主要產(chǎn)品。
在很多年輕用戶的眼中，WPS可能是款山寨軟件，唯一的好處是它免費。但實際上，其已經(jīng)有28年的歷史，在前微軟時代曾盛極一時。
1988年5月，金山軟件創(chuàng)始人求伯君在深圳蔡屋圍酒店501房間憑借一臺386電腦開始了WPS（Word Processing System）1.0的編寫，歷時一年多，終于在1989年9月完成。這款中文處理系統(tǒng)被認為開創(chuàng)了中文字處理時代，填補了當(dāng)時國內(nèi)計算機文字處理領(lǐng)域的空白。
此后的幾年間，WPS迅速發(fā)展。1994年，WPS用戶超過千萬，占領(lǐng)了國內(nèi)90%的市場份額。同年，微軟Windows系統(tǒng)在中國悄然登陸。微軟找到金山，希望與其達成協(xié)議，讓W(xué)PS和Word兼容。也就是這一紙協(xié)議，成為了WPS由盛到衰的轉(zhuǎn)折點。
1996年，隨著Windows操作系統(tǒng)的普及，通過各種渠道傳播的Word成功地將大部分WPS用戶過渡為自己的用戶，WPS的發(fā)展進入歷史最低點。在微軟的猛烈攻勢和盜版軟件的夾擊下， WPS瀕臨倒閉。
1994年，求伯君成立北京金山軟件公司。 此后金山詞霸、金山毒霸、金山影霸、金山快譯、金山畫王、金山打字通、《劍俠情緣》等20多個軟件先后出現(xiàn)。此后的幾年間，WPS繼續(xù)經(jīng)過多次升級，但免費的個人版一直是有用戶沒收入的情況。
2007年，金山軟件在香港上市。2011年,WPS從金山軟件拆分出來獨立運營。招股書顯示，金山辦公IPO的首選并不是創(chuàng)業(yè)板。2011年，金山軟件、順為科技等股東在境外設(shè)立金山辦公開曼，并通過金山辦公開曼旗下全資子公司金山辦公香港設(shè)立了金山辦公有限（即金山辦公股改前的名稱），境外VIE結(jié)構(gòu)初見雛形。2015年底，金山辦公決定拆除VIE架構(gòu)并擬在境內(nèi)申請上市。
如今金山辦公的控股股東為WPS香港，其持股比例為67.50%，金山軟件通過WPS開曼持有WPS香港100%的股權(quán)。金山軟件的第一大股東雷軍因此也成為了金山辦公的實際控制人。截至2016年底，雷軍擁有金山軟件合計27.06%的表決權(quán)，而金山軟件通過WPS開曼、WPS香港持有金山辦公67.50%的股份。除前述情形外，雷軍還通過順為互聯(lián)網(wǎng)、奇文二維、奇文四維、奇文五維、奇文七維間接持有金山辦公1.656%的股份。這些名稱古怪的股東，不少是金山辦公的員工持股平臺。
金山辦公股權(quán)結(jié)構(gòu)情況
廣告營銷收入比重已超軟件授權(quán)
招股書顯示，金山辦公自2011年成立以來，主要產(chǎn)品線從桌面產(chǎn)品向多平臺全線產(chǎn)品延伸，商業(yè)模式從傳統(tǒng)軟件授權(quán)向軟件年度授權(quán)、服務(wù)訂閱、互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣多模式發(fā)展，主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
金山辦公階段業(yè)務(wù)變化
招股書指出，自金山辦公由工具產(chǎn)品向應(yīng)用服務(wù)轉(zhuǎn)型以來，軟件使用授權(quán)的年度收入相對穩(wěn)定，而隨著付費客戶的持續(xù)增加，服務(wù)訂閱和廣告推廣的收入呈現(xiàn)快速增長趨勢。
2014年至2016年，公司營收分別為2.83億元、3.94億元、5.45億元。近三年營收復(fù)合增長率達38.8%。 歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為1363.46萬元、-1.45億元和1.71億元。年報顯示，凈利潤的大幅波動是因拆除紅籌VIE結(jié)構(gòu)進行重組并支付股份費用所致。
近三年，金山辦公軟件使用授權(quán)占比從2014年的68.01%下降至2016年的43.48%，同期互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)占比從28.62%上升至45.08%。
主營業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)模式構(gòu)成分類情況。
2014年度、2015 年度及2016 年度，金山辦公主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為92.80%、 92.84%及 89.28%。 其中，2016 年度主營業(yè)務(wù)綜合毛利率較 2015 年度下降，主要原因為 2016 年度公司互聯(lián)網(wǎng) 廣告推廣服務(wù)收入占比上升，而互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)毛利率較 2015 年度下降 4.18%，以及毛利率較低的辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入占比上升所致。
與可比上市公司綜合毛利率的比較可見，金山辦公毛利率水平整體處于較高水平。招股書指出，公司作為辦公軟件和服務(wù)提供商，最大的支出是員工薪酬， 而主要員工薪酬按照員工職能分別計入相關(guān)費用，未在營業(yè)成本中核算，導(dǎo)致公 司毛利率水平較高。
與可比上市公司綜合毛利率的比較。
政策導(dǎo)向利好，最大客戶是阿里系
由于辦公軟件產(chǎn)品技術(shù)門檻較高，國內(nèi)辦公軟件市場中，僅有數(shù)家廠商參與競爭。除微軟的Microsoft Office外，金山辦公的WPS Office、無錫永中軟件有限公司的永中 Office、中標(biāo)軟件有限公司的中標(biāo)普華 Office 等是國內(nèi)市場上的主要品牌。
招股書指出，近年來國內(nèi)桌面市場經(jīng)過快速發(fā)展，微軟及金山辦公已取得明顯的競爭優(yōu)勢， 市場中形成了微軟、金山辦公同臺競爭，其他廠商等跟進發(fā)展的競爭態(tài)勢。
2016 年 12月，金山辦公全線產(chǎn)品月度活躍用戶數(shù)(MAU)超過 2.47億，其中WPS Office 桌面版月度活躍用戶數(shù)超過0.88 億，WPS Office 移動版月度活躍用 戶數(shù)超過 1.12 億，金山辦公其他產(chǎn)品(包括:金山詞霸等)的月度活躍用戶數(shù)超過 0.47。按照WPS注冊用戶總量1.66億計算， 2016年，WPS 辦公軟件用戶占國內(nèi)辦公市場用戶總規(guī)模的27.81%。在移動終端平臺上，WPS Office 移動版現(xiàn)已覆蓋全球超過190個國家和地區(qū)。
招股書指出，報告期內(nèi)公司收入增長較快主要得益于為鼓勵軟件行業(yè)的發(fā)展，國家有關(guān)部門先后頒布了一系列優(yōu)惠政策，營造了行業(yè)發(fā)展的優(yōu)良政策環(huán)境。此外， 在國家推廣安全可控的應(yīng)用軟件產(chǎn)品的政策導(dǎo)向下，國家對軟件安全的需求日益增長，尤其是政府、軍事、金融等重點領(lǐng)域，軟件安全已經(jīng)成為信息安全的重要組成部分，關(guān)乎國家安全。
招股書透露，金山辦公的產(chǎn)品及服務(wù)在政府、金融、能源、航空等多個重要領(lǐng)域得到應(yīng)用，在政府部門優(yōu)勢尤其明顯，目前已覆蓋 30 多個省市自治區(qū)政府、300 多個市縣級政府。國內(nèi) 102 家央企中，金山辦公所服務(wù)的客戶達82家；在金融行業(yè)，全國五大國有商業(yè)銀行均為金山辦公客戶， 在12 家全國性股份制商業(yè)銀行中，金山辦公所服務(wù)的客戶已達10家。 此外，金山辦公所服務(wù)的企業(yè)客戶有：中國石油天然氣集團公司、國家電網(wǎng)公司、中國工商銀行股份有限公司、中國南方航空股份有限公司、中國航天科工集團公司等。
招股書顯示，金山辦公近年來的前五大客戶，都有阿里、百度的身影。2016年，阿里旗下的阿里媽媽、天貓和淘寶貢獻的收入，加起來占金山辦公營業(yè)收入的15.82%。百度貢獻的收入，占其營業(yè)收入的5.09%。
2016年主要客戶名單。
技術(shù)侵權(quán)指控
招股書顯示，金山辦公的互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)占總收入的比例逐漸上升。互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)采用“免費+廣告”為主的盈利模式，其核心在于免費使用 WPS Office 軟件產(chǎn)品的龐大用戶群體產(chǎn)生的顯著的廣告投放價值。
但上述盈利模式受到用戶能夠接受的廣告投放量的制約。招股書指出，即若公司在產(chǎn)品中投放廣告量過多，則可能降低用戶體驗，導(dǎo)致用戶流失，從而降低公司產(chǎn)品的廣 告投放價值，對發(fā)行人互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)的收入產(chǎn)生負面影響。這一因素決定 了公司從互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)中獲得的收入是存在一定增長極限的，難以保持不 斷高速增長的趨勢。
招股書還提示了金山辦公可能面臨的知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險。招股書表示，雖然WPS Office系列產(chǎn)品在國內(nèi)辦公軟件中處于領(lǐng)先地位，公司研發(fā)力量強大，用戶基礎(chǔ)廣泛，收入來源穩(wěn)定，但是一旦發(fā)生盜版、侵權(quán)，或者 新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)等情況，發(fā)行人短期之內(nèi)也許無法找到新的研究領(lǐng)域與經(jīng)營模式，難以快速生產(chǎn)新的產(chǎn)品，不能將自身研發(fā)能力馬上變現(xiàn)，將會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
此外，金山辦公招股書顯示，目前金山辦公牽涉兩次訴訟。 訴訟的發(fā)起方均為福昕軟件。
招股書顯示，福昕軟件發(fā)起過兩次訴訟。一次將金山辦公有限訴至法庭，理由是金山辦公有限發(fā)布的5種版本的WPS辦公軟件使用了福昕軟件的PDF技術(shù)涉嫌侵權(quán)，并向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提起5個計算機軟件著作權(quán)侵權(quán)之訴。
另一次訴訟發(fā)生在2016年7月，福昕軟件就合同糾紛一案將金山辦公的子公司珠海金山辦公訴至法院，請求法院判令珠海金山辦公根據(jù)WPS辦公軟件桌面端產(chǎn)品安裝用戶數(shù)量，以每個安裝用戶2元的價格支付軟件技術(shù)使用費。
金山辦公表示，福昕軟件的法定代表人熊雨前曾通過電子郵件書面許可在涉案 WPS 辦公軟件上使用福昕軟件的 PDF 相關(guān)技術(shù)，因此金山辦公有限及珠海金山辦公未實施任何侵權(quán)行為。目前金山辦公還沒有收到法院判決或裁定 。
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