日前，海航物流集團有限公司(下稱海航物流)在北京集中推介了10項優質資產，涵蓋寫字樓、酒店、商業地產、在建工程、非上市公司股權等。《中國經營報》記者根據海航的報價計算，上述項目總報價約76億元。

此次推介會由海航物流副總裁鄭宏帶隊，供銷大集集團股份有限公司(000564.SZ，下稱供銷大集)、海航物流資產管理部等海航物流旗下公司和部門的相關負責人參加。

據了解，海航物流下屬企業包括上市公司供銷大集、海航基礎設施投資集團股份有限公司(600515.SH，下稱海航基礎)、海航冷鏈控股股份有限公司(831900.OC，下稱海航冷鏈)等11家公司。

在推介會現場，鄭宏表示：“今年以來，由于內外部環境的變化，海航物流遇到了一些困難。”一位意向投資者也向記者表示，海航物流此舉意在迅速回籠資金，來緩解日漸緊張的資金鏈。

海航物流品牌部工作人員接受記者采訪時表示，海航物流一直在積極推進與航空運輸主業及運輸服務業不相關資產的處置工作。

激進擴張埋隱患

據公開資料顯示，海航集團3月19日在內部發布通知，決定宣布成立“海航物流集團有限公司”，統籌管理海航現代物流集團有限公司(下稱海航現代物流)以及海航實業集團有限公司(下稱海航實業)。另外，海航現代物流和海航實業及其下屬成員公司管理關系將一并劃轉至海航物流集團有限公司。然而記者通過天眼查等多個渠道，并未查詢到海航物流集團有限公司相關信息。僅在此次推介會上，公司以海航物流集團亮相。

值得關注的是，跟隨整個集團的步伐，海航物流一度激進擴張。

中國物流學會研究員楊達卿表示：“業界不少人士將海航物流看作是物流產業投行，用金融資本做產業，而且海航物流業務面近幾年擴展得非常寬。”

以供銷大集為例，2017年，其在“酷鋪”加盟、“掌合”供應鏈等業務上迅速進行擴張。

2017年上半年，供銷大集已在6個核心城市、28個重點城市設立80個網格工作小組，建設成為自有+代理拓展+一體化合伙人加盟拓展業務體系。同時，供銷大集還推進平臺建設，已完成28個重點城市及輻射區域實現供銷大集B2B平臺區域滲透。

截至2018年6月，在上海、西安、長沙、海口等6個核心城市和28個重點城市，累計實現簽約門店16萬家。

而供銷大集另外一項業務“掌合天下”也計劃大規模擴張。“掌合天下”計劃在未來5年內完成覆蓋全國1000座重點縣市的區域精耕，在全國1000座重點城市布局“品倉店一體化”供應鏈整體服務業務，其中核心便利店要達到35萬家，統倉統配交易規模將達到3000億元以上。

除了擴張主體業務，供銷大集還樂于收購。2017年5月13日，供銷大集收購中國順客隆控股有限公司55.8%股權。

無獨有偶，海航系另一家物流公司——海航冷鏈，從成立伊始就奉行急速擴張政策。海航冷鏈于2015年1月在新三板掛牌時其凈資產不過2455萬元，但隨后三個月海航冷鏈推出了一個巨額增發項目，融資規模達到17億元，相當于海航冷鏈當時凈資產的70倍。融到資金的海航冷鏈快速布局，業績也大幅提升，僅上市一年，其2016年年報就顯示，公司營業收入14.06億元，同比增長757.91%;凈利潤5693.55萬元，同比增長194.21%。

激進擴張，為海航物流企業埋下隱患。以供銷大集為例，為了擴張，供銷大集不斷增發債券。2016年、2017年、2018年分別增發新的債券。2017年，供銷大集全年營收277億元，比2016年的132億元增長近1倍，然而到了2017年底，據供銷大集2017年年報顯示，其負債已達245.39億元。

供銷大集在鋪設零售、物流、供應鏈的同時，還大肆投入非主營金融業務。2017年，供銷大集將眾多人力財力投入“供應鏈金融”。根據供銷大集2017年中報，供銷大集2017年以來已通過供應鏈理財線上平臺發布多款理財產品、金融信貸產品。此外，供銷大集同時還申請保理業務、基金業務等。

資金鏈告急

此次推介會主要企業之一、海航物流的核心企業供銷大集，頻頻被曝出資金鏈緊張。

2018年7月底以來，供銷大集旗下P2P平臺大集金服出現項目逾期。據藍鯨財經報道，聚投訴網站上有多條針對大集金服標的逾期的投訴。逾期項目主要為供銷寶三號多期項目，逾期時間在1~2個月不等，且投資人表示大集金服并未給出兌付計劃。

11月28日晚間，供銷大集又發布公告，放棄購買遠成物流70%股權。后者為中國首批“5A級物流企業”之一。供銷大集稱，鑒于外部環境發生變化，放棄這場47億元的并購。

《證券日報》5月底援引業界人士觀點稱，看好此次收購，因為目前正值中國物流業整合的黃金期;另外，供銷大集的貨源、海航現代物流的資源平臺，再加上遠成集團的物流管理經驗，三者可以實現強強聯合，形成一種立體物流閉環模式。

2018年以來，供銷大集市值跌近一半。供銷大集2018年三季度報顯示，公司前三季度營業收入141.59億元，同比減少11.16%，歸屬上市公司股東的凈利潤7.67億元，同比減少25.74%。其前10名普通股股東所持有的股份已全部處于質押狀態。

更為嚴重的是，11月2日，海航實業持有的已質押融資的供銷大集股份被江蘇省鎮江市中級人民法院司法凍結。12月7日，供銷大集持股最大的股東海航商業控股有限公司所持有的供銷大集股份和股東海航實業所持有的供銷大集股份，分別被西安市中級人民法院司法凍結和輪候凍結。

12月4日，供銷大集宣布將轉讓旗下湖南新合作湘中物流有限公司在內的三家公司的股權，緊急售賣旗下資產。

除了供銷大集，海航物流其他企業資金鏈也不容樂觀。海航基礎2018年一季報顯示，公司前兩大股東合計質押股份22.54億股。

不過，此次推介會可能在一定程度上能夠解決海航系物流企業資金短缺現狀。鄭宏在推介會上表示，接下來會將旗下的資產陸續推出來，進行掛牌轉讓。

一位意向投資人士告訴記者：“這次推介的項目總體還不錯，他考慮接手一個項目，但資金量比較大，可能會考慮聯合其他公司一起來做。”

重歸主業路漫漫

海航物流品牌部的一位工作人員接受記者采訪時表示，推介這些資產是海航物流集團貫徹黨中央、國務院各項決策部署，堅決落實“聚焦航空運輸主業，健康發展”的戰略要求，海航物流一直在積極推進與航空運輸主業及運輸服務業不相關資產的處置工作。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，此類拍賣資產，說明企業當前面臨較大的風波和危機，自然需要進行資產重組和資產轉讓。對于海航來說，當前應該有大局意識，積極在產業調整方面有明確的導向。

海航集團董事長陳峰此前在在接受國內媒體記者專訪時表示：“在走出去的過程中，海航對宏觀形勢判斷失誤，自身發展偏離主業。”

11月14日，陳峰在接受媒體采訪時又表示，今年海航已經處理了近3000億元資產，還會繼續加大處置力度。“我們馬上會在北京產權交易所公布第一批要處置資產的清單，大約十幾個。還會有第二批、第三批處置清單。我們的原則是——非主業業務剝離、非健康產業退出。聚焦航空運輸主業，非主業堅決不要了。”

資深理財分析師劉忠嶺認為：“海航前些年資產規模劇增，主要是源自于杠桿收購。一方面，目前政府主動收縮，M2增速降低，去杠桿;另一方面，海航資金鏈已經高度緊張，資金鏈斷裂的風險很大。所以甩賣一些非核心資產，回歸主業，在策略上是正確的。通過這種方式，能緩解資金鏈非常緊張的問題，也能使之前比較分散的企業的資源更聚焦到主業上去。能起到回歸主業的作用。”

“未來，海航物流應減緩并停止繼續并購。另外，經歷了2018年的巨大變化，要想穩健回歸主業，海航物流還需做好公關及宣傳，提振投資者信心，做到能在資本市場利用發債等形式融資。”劉忠嶺說道。