近年來，區塊鏈熱潮席卷各行各業，我國區塊鏈產業生態也已初步形成，且正呈現高速發展之態，企業數量快速增加。據有關統計，截至2018年3月底我國以區塊鏈相關領域為主營業務的區塊鏈公司數量已經達到了456家，區塊鏈領域正在吸引越來越多的創業者和資本入場，成為創新創業的新高地。與此同時，區塊鏈企業成立與發展的相關資金問題成為我國區塊鏈企業發展都必須面臨的重要問題之一。本文將對區塊鏈企業資金的主要來源以及特點進行分析，以進一步介紹區塊鏈企業的資金現狀。

1 資金來源方式目前，區塊鏈企業的資金來源不僅包括傳統的融資渠道及經營收入，同時也包括了在區塊鏈下新發展的新興融資方式。

1. ICO

ICO(Initial Coin Offerings)即首次代幣發行，也稱區塊鏈眾籌，是一種新型融資形式，區塊鏈初創企業通過出讓股權或其他權益，向投資者公開預售加密代幣來為項目籌集資金。從融資方式上看，ICO是目前區塊鏈領域除傳統風險機構投資外采用最多的融資方式。雖然我國出于對社會公眾的保護，已經全面禁止ICO，但是ICO全球化趨勢使得地域限制并不能阻止全球民眾對ICO的追逐，隨著各個國家數字貨幣相關政策的出臺，ICO在日本等其他國家或地區得到政策支持。

2. 風險投資

風險投資作為區塊鏈企業資金的重要來源，既包括了傳統的投資機構投資，也包括了新興的風險投資。部分傳統的主流投資機構早早就開始區塊鏈投資，如IDG資本、紅杉資本中國、英諾天使基金、真格基金這幾家主流投資機構涉足較早，IDG資本早在2012年就開始布局區塊鏈，投資了比特大陸、平安集團旗下的金融壹賬通、水滴公司以及火星財經等。同時，成立時間相對較短、專注于投向區塊鏈行業的眾多新興投資機構表現出了較高的活躍度，投資頻率也相對較高。除了最普遍的IVC，各大型集團CVC也是活躍在區塊鏈市場的主要投資者，他們也帶著自己的產業優勢強勢入場，不斷為區塊鏈企業注入資本。

3. 區塊鏈基金

帶有引導社會資本作用的母基金、產業基金與專項基金等也加速設立，憑借政策優勢引導區塊鏈產業有序發展，為區塊鏈企業提供資金支持。深圳市首支深圳天使母基金戰略投資的區塊鏈專項基金已經正式啟動，基金首期規模為5億人民幣。天使基金總共有50億元人民幣用于投資該市的初創企業，其中大約4%將被分配給當地的區塊鏈項目;再如，中國最大的汽車零部件制造商之一——萬向集團成立了中國第一家區塊鏈技術專業機構(萬向區塊鏈實驗室)，并成立了專項投資區塊鏈基金共5000萬美金。

4. 股東出資

目前，許多區塊鏈企業的資金也來源于股東出資。部分創新小企業因創業初期融資比較難，啟動資金主要來源于公司股東。

5. 營業收入

近期市場和投資者比較關注區塊鏈技術及區塊鏈業務的相關情況，區塊鏈企業的經營狀況與盈利狀況。盡管全球區塊鏈企業持續增長，持續經營性仍有待長期觀察，特別是現今眾多區塊鏈企業處于起步階段，區塊鏈業務及技術尚處于探索階段，無論是商業模式和技術實現都面臨著諸多挑戰，離大規模商業應用還有很長的路要走。因此，預計未來一段時間區塊鏈企業相關業務收入對公司營業總收入產生影響很小，營業收入作為區塊鏈企業的資金來源方式在目前階段發揮作用尚小。

6. 債券融資

企業通過公開發行債券等方式進行融資，并將融資款用于生產用途。因此種方式對于企業規模、財務狀況、產業政策等因素相關，對企業要求較高，對于初創期的區塊鏈企業來說基本不以此種方式融資。

2 資金來源的特點基于區塊鏈企業資金的來源方式的多樣性以及區塊鏈技術的應用領域及發展地域現狀，區塊鏈企業的資金來源也呈現出了獨有的特點。

1. 資金來源形式多樣

區塊鏈企業的成立與發展除了傳統型的投融資方式，也包含了新興的投融資方式。一些剛起步的初創型區塊鏈企業主要以自然人股東投資創立，而一些發展到中期階段或者有技術基礎的區塊鏈公司，則依靠已經落地的區塊鏈項目或者技術吸引投資機構或者專項基金等投資資金的注入。

2. 區塊鏈項目融資輪次以早期為主

據行業相關報告披露，從融資輪次來看，絕大多數獲投區塊鏈企業為天使輪及A輪階段，獨角獸席位空缺，區塊鏈行業尚處在早期發展階段，但大公司進行戰略投資布局的占比也在逐年走高。從中國區塊鏈公司融資輪次分布狀況來看，目前有接近90%的投資事件集中在早期階段(A輪及以前)，另外有9%的投資事件屬于戰略投資，B輪及以后的投資事件占比僅為2%。因此，區塊鏈產業目前還處于非常早期的階段。隨著整個產業的高速發展以及項目落地速度的加快，融資輪次將逐漸往后延伸，未來會出現更多進入中后期階段的項目。

3. 資金投入領域集中

按照區塊鏈項目類型劃分，主要包括底層技術與基礎設施平臺、數字資產管理、媒體社交、數字錢包等方面。目前，底層技術與基礎設施平臺、數字資產管理、數字貨幣交易平臺是目前最受資本青睞的三個領域。從區塊鏈產業細分領域新成立公司分布狀況來看，據不完全統計，截至2018年3月底，區塊鏈領域的行業應用類公司數量最多，其中為金融行業應用服務的公司數量達到86家，為實體經濟應用服務公司數量達到109家。此外，區塊鏈解決方案、底層平臺、區塊鏈媒體及社區領域的相關公司數量均在40家以上。因此，根據區塊鏈技術的應用領域以及產業項目，資金投入呈現領域集中的特征。

4. 資金投入地域集中

根據我國區塊鏈公司的地域分布狀況來看，北京、上海、廣東、浙江依然是區塊鏈創業的集中地，四地合計占比超80%。其中，北京以175家公司、占比38%處于絕對的領先地位;上海以95家公司，占比21%位居第二;廣東省以71家公司、占比16%位居第三;浙江省以36家公司、占比8%位居第四?；趨^塊鏈項目的落地及區塊鏈企業分布呈現出地域集中的特點，導致區塊鏈企業的資金也呈現出了地域集中的特點，眾多區塊鏈企業資金分布于北上廣等一線城市，集中程度較高。

3 資金來源監管現狀

作為技術驅動型行業，目前區塊鏈底層技術仍然處于探索階段，距發展成熟還需要一定的時間，限制了區塊鏈大型應用的開發與落地，短期內難以達到一定規模，這也在一定程度上影響了區塊鏈企業在市場上的吸引資金的能力，因此目前主流的投資界對區塊鏈企業的投資還相對保守，投資的領域較邊緣，如中國獲得投資的團隊都處在媒體、網絡互助、供應鏈防偽等領域。

同時，以數字貨幣形式而進行的新興的融資方式還面臨著監管政策的影響。2017年9月4日，中國人民銀行七部聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確代幣發行融資本質上是一種未經批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。并要求各類代幣發行融資活動應當立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

總之，區塊鏈企業在全球范圍內持續增長，獲得資本市場眾多投資的同時仍然面臨許多問題，比如區塊鏈企業在獲得資金后如何持續經營，區塊鏈業務及技術尚處于探索階段如何解決企業商業模式和技術問題以獲得后續投入與經營資金等，這些問題都需要從業者從業務、技術、政策等方面尋求解決方案。

近年來，區塊鏈熱潮席卷各行各業，我國區塊鏈產業生態也已初步形成，且正呈現高速發展之態，企業數量快速增加。據有關統計，截至2018年3月底我國以區塊鏈相關領域為主營業務的區塊鏈公司數量已經達到了456家，區塊鏈領域正在吸引越來越多的創業者和資本入場，成為創新創業的新高地。與此同時，區塊鏈企業成立與發展的相關資金問題成為我國區塊鏈企業發展都必須面臨的重要問題之一。本文將對區塊鏈企業資金的主要來源以及特點進行分析，以進一步介紹區塊鏈企業的資金現狀。

1 資金來源方式目前，區塊鏈企業的資金來源不僅包括傳統的融資渠道及經營收入，同時也包括了在區塊鏈下新發展的新興融資方式。

1. ICO

ICO(Initial Coin Offerings)即首次代幣發行，也稱區塊鏈眾籌，是一種新型融資形式，區塊鏈初創企業通過出讓股權或其他權益，向投資者公開預售加密代幣來為項目籌集資金。從融資方式上看，ICO是目前區塊鏈領域除傳統風險機構投資外采用最多的融資方式。雖然我國出于對社會公眾的保護，已經全面禁止ICO，但是ICO全球化趨勢使得地域限制并不能阻止全球民眾對ICO的追逐，隨著各個國家數字貨幣相關政策的出臺，ICO在日本等其他國家或地區得到政策支持。

2. 風險投資

風險投資作為區塊鏈企業資金的重要來源，既包括了傳統的投資機構投資，也包括了新興的風險投資。部分傳統的主流投資機構早早就開始區塊鏈投資，如IDG資本、紅杉資本中國、英諾天使基金、真格基金這幾家主流投資機構涉足較早，IDG資本早在2012年就開始布局區塊鏈，投資了比特大陸、平安集團旗下的金融壹賬通、水滴公司以及火星財經等。同時，成立時間相對較短、專注于投向區塊鏈行業的眾多新興投資機構表現出了較高的活躍度，投資頻率也相對較高。除了最普遍的IVC，各大型集團CVC也是活躍在區塊鏈市場的主要投資者，他們也帶著自己的產業優勢強勢入場，不斷為區塊鏈企業注入資本。

3. 區塊鏈基金

帶有引導社會資本作用的母基金、產業基金與專項基金等也加速設立，憑借政策優勢引導區塊鏈產業有序發展，為區塊鏈企業提供資金支持。深圳市首支深圳天使母基金戰略投資的區塊鏈專項基金已經正式啟動，基金首期規模為5億人民幣。天使基金總共有50億元人民幣用于投資該市的初創企業，其中大約4%將被分配給當地的區塊鏈項目;再如，中國最大的汽車零部件制造商之一——萬向集團成立了中國第一家區塊鏈技術專業機構(萬向區塊鏈實驗室)，并成立了專項投資區塊鏈基金共5000萬美金。

4. 股東出資

目前，許多區塊鏈企業的資金也來源于股東出資。部分創新小企業因創業初期融資比較難，啟動資金主要來源于公司股東。

5. 營業收入

近期市場和投資者比較關注區塊鏈技術及區塊鏈業務的相關情況，區塊鏈企業的經營狀況與盈利狀況。盡管全球區塊鏈企業持續增長，持續經營性仍有待長期觀察，特別是現今眾多區塊鏈企業處于起步階段，區塊鏈業務及技術尚處于探索階段，無論是商業模式和技術實現都面臨著諸多挑戰，離大規模商業應用還有很長的路要走。因此，預計未來一段時間區塊鏈企業相關業務收入對公司營業總收入產生影響很小，營業收入作為區塊鏈企業的資金來源方式在目前階段發揮作用尚小。

6. 債券融資

企業通過公開發行債券等方式進行融資，并將融資款用于生產用途。因此種方式對于企業規模、財務狀況、產業政策等因素相關，對企業要求較高，對于初創期的區塊鏈企業來說基本不以此種方式融資。

2 資金來源的特點基于區塊鏈企業資金的來源方式的多樣性以及區塊鏈技術的應用領域及發展地域現狀，區塊鏈企業的資金來源也呈現出了獨有的特點。

1. 資金來源形式多樣

區塊鏈企業的成立與發展除了傳統型的投融資方式，也包含了新興的投融資方式。一些剛起步的初創型區塊鏈企業主要以自然人股東投資創立，而一些發展到中期階段或者有技術基礎的區塊鏈公司，則依靠已經落地的區塊鏈項目或者技術吸引投資機構或者專項基金等投資資金的注入。

2. 區塊鏈項目融資輪次以早期為主

據行業相關報告披露，從融資輪次來看，絕大多數獲投區塊鏈企業為天使輪及A輪階段，獨角獸席位空缺，區塊鏈行業尚處在早期發展階段，但大公司進行戰略投資布局的占比也在逐年走高。從中國區塊鏈公司融資輪次分布狀況來看，目前有接近90%的投資事件集中在早期階段(A輪及以前)，另外有9%的投資事件屬于戰略投資，B輪及以后的投資事件占比僅為2%。因此，區塊鏈產業目前還處于非常早期的階段。隨著整個產業的高速發展以及項目落地速度的加快，融資輪次將逐漸往后延伸，未來會出現更多進入中后期階段的項目。

3. 資金投入領域集中

按照區塊鏈項目類型劃分，主要包括底層技術與基礎設施平臺、數字資產管理、媒體社交、數字錢包等方面。目前，底層技術與基礎設施平臺、數字資產管理、數字貨幣交易平臺是目前最受資本青睞的三個領域。從區塊鏈產業細分領域新成立公司分布狀況來看，據不完全統計，截至2018年3月底，區塊鏈領域的行業應用類公司數量最多，其中為金融行業應用服務的公司數量達到86家，為實體經濟應用服務公司數量達到109家。此外，區塊鏈解決方案、底層平臺、區塊鏈媒體及社區領域的相關公司數量均在40家以上。因此，根據區塊鏈技術的應用領域以及產業項目，資金投入呈現領域集中的特征。

4. 資金投入地域集中

根據我國區塊鏈公司的地域分布狀況來看，北京、上海、廣東、浙江依然是區塊鏈創業的集中地，四地合計占比超80%。其中，北京以175家公司、占比38%處于絕對的領先地位;上海以95家公司，占比21%位居第二;廣東省以71家公司、占比16%位居第三;浙江省以36家公司、占比8%位居第四?；趨^塊鏈項目的落地及區塊鏈企業分布呈現出地域集中的特點，導致區塊鏈企業的資金也呈現出了地域集中的特點，眾多區塊鏈企業資金分布于北上廣等一線城市，集中程度較高。

3 資金來源監管現狀

作為技術驅動型行業，目前區塊鏈底層技術仍然處于探索階段，距發展成熟還需要一定的時間，限制了區塊鏈大型應用的開發與落地，短期內難以達到一定規模，這也在一定程度上影響了區塊鏈企業在市場上的吸引資金的能力，因此目前主流的投資界對區塊鏈企業的投資還相對保守，投資的領域較邊緣，如中國獲得投資的團隊都處在媒體、網絡互助、供應鏈防偽等領域。

同時，以數字貨幣形式而進行的新興的融資方式還面臨著監管政策的影響。2017年9月4日，中國人民銀行七部聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確代幣發行融資本質上是一種未經批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。并要求各類代幣發行融資活動應當立即停止。已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。

總之，區塊鏈企業在全球范圍內持續增長，獲得資本市場眾多投資的同時仍然面臨許多問題，比如區塊鏈企業在獲得資金后如何持續經營，區塊鏈業務及技術尚處于探索階段如何解決企業商業模式和技術問題以獲得后續投入與經營資金等，這些問題都需要從業者從業務、技術、政策等方面尋求解決方案。