從2015年6月宣布私有化，到成功私有化，再到宣布借殼上市，360的回歸之路經(jīng)歷了2年多，周鴻祎也幾乎“憋了”兩年，因為涉及到太多敏感信息，在媒體面前他不能暢所欲言。就在昨晚，周鴻祎發(fā)了一個朋友圈，感謝幾年來大家的堅持、堅強和堅韌。360的高管李旺也用“奇跡”形容了360私有化再重新回到國內(nèi)借殼上市的不易。
360的這一歷程可以說是給中概股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)打造了一個成功樣板。
周鴻祎食言了？360借殼江南嘉捷回歸A股
就在昨晚凌晨左右，上市公司江南嘉捷電梯股份有限公司發(fā)布公告表示，周鴻祎及其控制的兩家公司將聯(lián)合收購江南嘉捷，也意味著宣告了360重組上市的方案。
報告顯示，上市公司江南嘉捷全部資產(chǎn)作價18.72億元，通過資產(chǎn)置換和現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓方式置出；360公司的100%股權(quán)作為本次擬置入資產(chǎn)作價504.16億元，與擬置出資產(chǎn)中的置換部分以等值置換方式抵消后，置換資產(chǎn)與置入資產(chǎn)差額部分由上市公司以發(fā)行股份方式向360公司全體股東處購買。交易完成后，360公司實現(xiàn)重組上市。已經(jīng)有觀點稱，中國互聯(lián)網(wǎng)第一大股誕生了。
其實，在360成功私有化之后，股市就不時有消息傳出“借殼”的消息，并且冒出了眾多“360私有化概念股”。對此，周鴻祎表示360上市會按照中國證券法規(guī)正常進行。一旦有消息將會公布，并提醒不要聽信市場傳言。“有些股票非常流氓，因為帶著一個’3’就說我們借其上市。”周鴻祎表示。
然而，隨著今天借殼上市的方案曝光，有人可能會說，周鴻祎食言了。因為就在去年周鴻祎還在對媒體說，暫時沒有跟任何人談借殼。奇虎360私有化完成后的拆分是為了創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，防止大企業(yè)病。
360打造了一個中概股回歸的成功樣板
但是，來自清科研究中心發(fā)布《2016年中概股回歸投資機會研究報告》顯示，中概股從境外回歸一般要經(jīng)過私有化、拆VIE架構(gòu)和國內(nèi)上市或掛牌新三板或借殼上市三個流程，回歸路徑總體分為獨立上市和借殼上市，回歸市場目有A股和新三板可供選擇。
如果選擇排隊等待IPO，可能需要兩年以上，再加上注冊下來之后到實施也得一兩年的事情。除了分眾傳媒，國內(nèi)尚未有完成從境外退市、并在境內(nèi)獨立上市的成功案例。360回歸成功上市無疑又多了一個成功案例，尤其360的體量巨大。
當(dāng)時360宣布私有化之后，中概股掀起了一批集體回歸的熱潮。來自《國際金融報》的統(tǒng)計顯示，2016年年中中概股回歸隊伍從10家、到20家再到了30多家，不斷擴容。這里面有一部分政策層面的因素，比如，6月4日國務(wù)院常務(wù)會議提出“推動特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市”等政策。
但是隨著回歸熱潮出現(xiàn)，政策又出現(xiàn)了收緊的風(fēng)向，在2016年監(jiān)管層又表態(tài)：“正對紅籌企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。”中概股回歸又開始遇冷，因為私有化過程中涉及的巨額外匯問題及在A股謀求殼資源重組上市問題。
當(dāng)時360回歸的風(fēng)險也非常大，周鴻祎在360宣布回歸之后的各種“禁言”也是考慮到風(fēng)險的存在。在接受媒體采訪時，他曾表示360回歸的風(fēng)險太大了，因為整個過程需要動用的資金金額太大了，除了融了一部分資，360又找銀行借了一大筆錢，以招商為首的銀行財團給提供了貸款，而周鴻祎也借了三十多億美金，合兩百億人民幣。他曾戲稱自己是中國最大的“負翁”。
但360比較利好的是，周鴻祎透露私有化最重要的原因是國家有關(guān)部門負責(zé)人的推動，是國家很明確的期望。
360私有化復(fù)盤：意在軍工？
回到最初，360為何選擇私有化？在2015年6月，周鴻祎內(nèi)部信曝光，宣布要進行私有化，從美國退市。周鴻祎當(dāng)時信中表示的是感覺80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價值。私有化成功以后，周鴻祎一再強調(diào)，360私有化與其他公司私有化最大的不同是：并非為了資本，而是為了網(wǎng)絡(luò)安全。
根據(jù)周鴻祎的描述，360的私有化應(yīng)該在3年前就開始醞釀。周鴻祎表示，3年前就不斷有國家有關(guān)部門負責(zé)人找他談話，希望360能夠回歸中國。當(dāng)時，政府認為沒有網(wǎng)絡(luò)安全就沒有國家安全。360是一個安全公司，上百家企業(yè)單位使用著360的軟件，而360也為包括政府部門、外交單位以及國防科研院等政府機構(gòu)，甚至敏感單位提供安全防護的軟件和解決方案，服務(wù)對象數(shù)量龐大。
但是360卻是一個外資企業(yè)，雖然是由中國人掌控。這是其一。其二，360發(fā)現(xiàn)國家逐漸在開放軍工行業(yè)對民營企業(yè)的合作，網(wǎng)絡(luò)安全是其中一塊巨大的市場。360已經(jīng)開始為一些軍隊部分提供安全保護和解決方案。但因為是外企，會存在一些資質(zhì)問題。
因此，周鴻祎決定將360私有化，退市，變成一個內(nèi)資企業(yè)。當(dāng)時360退市的價格大概是發(fā)行價格的5倍。“我們的發(fā)行價格是14.5美元，退市價格是77美元。而且很多投資人不愿意退，我們還給了一個溢價。”周鴻祎曾表示。因此，360全現(xiàn)金私有化交易估值大約是93億美元，是中概股中規(guī)模最大的私有化交易。
在退市完成之后，360進行了拆分重組。雖然周鴻祎一再強調(diào)將業(yè)務(wù)拆分重組并不是為了借殼上市，而是治療大公司通病。
最后，經(jīng)過兩年多的堅持360終于正式借殼江南嘉捷回歸A股。 據(jù)中金公司在相關(guān)報告中分析，如果奇虎360回歸A股上市，按預(yù)測市盈率，其市值將高達3800億元人民幣，市值同樣擴大6至7倍。
周鴻祎昨晚也發(fā)朋友圈，向其團隊表示了感謝：“謝謝大家?guī)啄陙淼膱猿謭詮妶皂g”。
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