歷時一年半，協鑫有限的借殼上市計劃以失敗告終。

6月6日晚間，霞客環保公告稱，鑒于本次重組交易標的資產涉及海外上市公司資產回歸A股，而目前有關該事宜的監管政策尚未明確，造成本次交易已經耗時較長且審核結果具有較大不確定性，如繼續推進不利于實現交易各方利益最大化，并將影響公司正常業務經營發展。因此，霞客環保決定終止定增收購協鑫智慧能源（蘇州）有限公司（下稱“協鑫有限”）事項并撤回申請文件。

值得注意的是，此次終止或還將影響霞客環保重整投資人業績承諾的實現。

在霞客環保2015年重整時，三個重整投資人承諾霞客環保2016-2018年（后變更為2017-2019年）的扣非后歸母凈利潤分別不低于2.4億元、3億元和4億元，否則將進行現金補償，亦即三年合計不低于9.4億元。

業內人士分析認為，該業績補償方案若是建立在協鑫有限完成借殼上市的基礎上，完全可以輕松實現。但此次霞客環保重組終止，且主營色紡業務上半年繼續虧損，這將導致重整投資人完成業績承諾的不確定性大大增加。

終止重組

6月6日晚間，霞客環保籌劃了一年半的重組宣告“泡湯”。

早在2015年10月，霞客環保就開始停牌籌劃重大事項，并在當年年底發布重大資產重組預案，擬定增購買上海其辰投資管理有限公司（下稱“上海其辰”）持有的協鑫有限100%的股權，作價45億元；與此同時定增募資約40億元。同時，霞客環保將在本次重組獲批后對原紡織資產進行處置。

此次資產重組構成協鑫有限“借殼上市”，交易完成后，朱共山將成為上市公司實控人，霞客環保主營業務也將變為清潔熱電項目和綜合能源服務。

資料顯示，朱共山被稱為“民營電力大王”，旗下的協鑫集團業務分為電力、光伏、油氣、金融等四大板塊。其中光伏業務已經包括三家上市公司保利協鑫能源、協鑫集成和協鑫新能源，其中保利協鑫能源主要從事上游光伏材料多晶硅和硅片制造，協鑫集成是借殼的*ST超日，主營太陽能組件；協鑫新能源主打下游光伏電站開發與運維業務。

而協鑫有限其實是2015年11月從香港上市公司保利協鑫能源中剝離出來，變更為上海其辰全資子公司的。

“協鑫有限上市后，將持續加碼分布式天然氣等新能源業務，并切入能源互聯網領域。”中投證券環保與公用事業分析師徐闖認為，朱共山家族及其下屬協鑫集團資產豐厚，未來相關清潔能源資產有望持續注入上市平臺，其次，集團下屬眾多資產與注入霞客環保上市平臺的業務具有較大協同效應。

事實上，由于協鑫集成借殼*ST超日上市時，股價在恢復上市首日暴漲980%，因此協鑫有限的借殼上市也頗受追捧：霞客環保發布預案復牌后，連拉5個漲停板，并在隨后的兩個月中最高漲到11.98元/股，比復牌前收盤價7.19元/股上漲近七成。

不過，霞客環保的重組進度卻從去年4月起長期定格在“證監會審核”狀態，而經過漫長的等待，投資者迎來的卻是終止重組的公告。

“近年來中概股私有化情況大增，主要是因為境內外資本市場對上市公司估值的重大差異，而回歸A股成為它們較好的一個選擇。但是目前中概股私有化回歸和拆分回歸A股的政策還在研究中，并沒有正式落地。”江蘇一位券商人士告訴記者，再融資新規和減持新規對定增的影響不小，而且監管層對殼資源炒作的打擊力度也加強，這使得中概股回歸難度加大。

業績承諾咋辦？

值得注意的是，此次重大資產重組承載著重要的“使命”——助力霞客環保重整投資人實現業績承諾。

資料顯示，2015年霞客環保通過破產重整實現扭虧為盈，根據法院裁定批準的《霞客環保重整計劃》，三位重整投資人，分別為霞客環保現第一大股東上海惇德股權投資有限公司、第二大股東寧波竑悅投資管理中心（有限合伙）和第三大股東北京中航安科技有限公司，他們承諾將通過整合現有資產、注入重組資產、調整盈利模式等方式，使霞客環保2015年扣非后凈利潤為正，2016年、2017年、2018年扣非后凈利潤分別不低于2.4億元、3億元、4億元；否則以現金方式補足差值。

而根據協鑫有限擬借殼時上海其辰的承諾，協鑫有限2016年度、2017年度和2018年度經審計的合并報表范圍扣非歸母凈利潤分別不低于4.08億元、4.21億元和4.25億元。

顯而易見的是，如果能及時注入協鑫有限，上海其辰就能輕松完成重整時的業績承諾。

然而重組進展實在緩慢，未注入協鑫有限的霞客環保業績也頗為“難看”——2016年全年虧損4000多萬元。這讓重整投資人“壓力山大”，最終請求延期履行業績承諾。

重整投資人認為：“由于證監會對資本市場監管政策或有變化，受此影響，霞客環保重大資產重組事宜尚處于證監會審核階段，并等待監管政策的進一步明確，原先預計的重組獲批和交割進程因此延緩。霞客環保2016年虧損并非我方惡意怠于履行承諾所致，而是受制于監管政策的突然收緊，我方并不存在違反承諾的失信行為。”

為此，重整投資人的業績補償承諾順延一年：承諾霞客環保2017年、2018年、2019年扣非后的凈利潤數值分別不低于2.4 億元、3億元、4億元；若2017年、2018年未達承諾數值，則重整投資人將以現金方式補足差值。

然而2017年一季度，霞客環保實現歸母凈利潤-606.21萬元，同比虧損幅度擴大127.85%，且預計2017年上半年虧損1640.95萬元。

霞客環保總經理、代財務總監、代董秘馮淑君表示，當前中國紡織業面臨的外部形勢依然復雜，行業發展不確定因素依然較多。逐漸加大的資源環境壓力、快速上升的生產要素成本以及越來越復雜的國際貿易格局，這些都對中國紡織業的穩定增長構成了一定壓力。總而言之，2017年我國紡織業的發展依然面臨較大壓力。

那么，重整投資人是否能完成今年的業績承諾呢？對此，記者將繼續關注。