近年來主業萎靡不振，重組數次都屢次失敗的 “重組困難戶”——匯源通信在日前遭遇一次意外的舉牌。
7月10日匯源通信發布公告稱，上海樂錚網絡科技有限公司（下稱“樂錚網絡”）持有匯源通信的股份增至967.20萬股，占比達到5%，構成舉牌。
樂錚網絡表示，舉牌是基于對匯源通信未來發展前景的信心以及對公司價值的認可，未來12個月內有繼續增持的可能。但是，舉牌方樂錚網絡剛跟匯源通信合作設立并購基金，為合作方，就迅速對其舉牌，且其建倉時間，恰好就是跟公司籌劃合作前后。
“意圖我們剛知道的時候就問過他們，他們說是財務投資，這個我們也就不好再說什么了”。對于此次樂錚網絡“怪異”的舉牌行為，匯源通信一位工作人員向21世紀經濟報道記者坦陳，樂錚網絡短期舉牌又快速質押的確并不像是正常的財務投資行為。
舉牌質押雙同步
樂錚網絡舉牌之前，其在匯源通信中一直扮演合作方角色。
匯源通信6月13日公告稱，擬與持有公司3.34%股份的樂錚網絡之全資子公司及中經宏熙（北京）投資基金管理有限公司合作設立傲爍圍攔大數據產業并購基金（有限合伙）。基金總規模40億元，首期資金規模不低于20億元。
據上述公告顯示，樂錚網絡最初買入匯源通信的時間為今年5月至7月，價格區間為17.83元每股至21.44元每股。5月至6月，樂錚網絡已買入匯源通信3.34%的股份。
“是樂錚網絡主動找的我們，說已經買了公司股票，然后告訴我們有好的項目，希望一起合作，”前述匯源通信人士告訴21世紀經濟報道記者。
然而在合作公告后，樂錚網絡在不到一個月的時間內又買入匯源通信1.16%的股份，最終達到舉牌線。
舉牌的同時，樂錚網絡對所持匯源通信股份的快速質押。截至舉牌公告日，樂錚網絡持有的783.36萬股已經質押，占樂錚網絡持股量的80.99%。
多位接受21世紀經濟報道記者采訪的業內人士表示，這一舉動并不尋常，快速的融資方式也讓市場對于舉牌方的資金實力表示擔憂。
“作為財務投資者，一般都是自有資金進入，這樣才能獲取更合適的收益。如果剛剛舉牌就直接質押融資，一是說明舉牌方自有資金并不充足，另外可能是舉牌資金杠桿率很高。” 上海一家中型券商的投行人士7月10日告訴21世紀經濟報道記者，如果是第二種情況，舉牌方后續一定會有更多的資本運作，“不然不可能獲取足夠的收益”。
一位不愿透露姓名的私募股權人士也告訴21世紀經濟報道記者，舉牌之后快速質押，“不是有后續資本運作，就是拿質押的錢繼續買入公司股票。”
大股東態度未明
雖然樂錚網絡表示舉牌是基于對匯源通信未來發展前景的信心以及對公司價值的認可。
從公開信息來看，據披露，樂錚網絡法定代表人為許春錚，注冊資本1.94億元，成立于2016年8月3日。該公司由許春錚、蒯樂、寧波梅山保稅港區翼杉資產管理有限公司（下稱“翼杉資管”）、張宇分別持股41.31%、39.69%、10%、9%，后兩名股東增資的工商變更手續正在辦理。
據21世紀經濟報道記者了解，許春錚此前的從業經歷多限于酒店行業，擁有上海樂住信息技術有限公司、上海瞇客信息技術有限公司等多家公司，打造了酒店預訂應用“睡么”。但是公開信息上，許并沒有更多資本市場的投資經驗。
此外，樂錚網絡舉牌匯源通信之前引入翼杉資管及自然人張宇，截至舉牌，兩名股東增資的工商變更手續仍在辦理。根據有關工商信息顯示，翼杉資管2017年1月13日才成立，注冊資本1個億。
“翼杉資管突擊入股或許是針對匯源通信來的。”前述投行人士表示，法定代表人之前沒有二級市場舉牌經驗，突擊入股的資管公司成立不到半年，這樣的組合舉牌上市公司并不尋常。
事實上，上市公司對于舉牌方財務投資的說法也存有疑問，匯源通信是A股著名的“重組困難戶”，主營業務萎靡不振，作為財務投資標的難言優質。
事實上，對于舉牌方和匯源通信控股股東的關系，市場人士存在一些疑問。
2015年11月，廣州蕙富騏驥投資合伙企業（有限合伙）（下稱“蕙富騏驥”）與前任大股東明君集團已與達成股權轉讓合作意向，前者擬作價6億元受讓后者持有匯源通信的4000萬股，成為上市公司控股股東。
2015年底，匯源通信擬作價32.75億元收購通寶萊與迅通科技各100%股權，轉型進入安防業，但重組方案遭股東大會否決。無奈之下，蕙富騏驥只能修改承諾，將完成重組的承諾期限延后至2018年6月。
今年2月，蕙富騏驥與匯垠澳豐再次拋出重組方案，這次相中的標的是創新科和雅力數據，一個月后重組再次落空。
之后不久，樂錚網絡開始持續買入匯源通信股票并直至舉牌。
21世紀經濟報道記者從前述匯源通信人士了解，舉牌發生之后，蕙富騏驥幾乎沒有反應，既沒有擔心的股權爭奪出現，也沒有向上市公司表明態度。
“按照二級市場一般的游戲規則，不會無緣無故舉牌，之前舉牌方和控股股東一般都會做好溝通。”前述私募股權投資人士還表示，樂錚網絡的股權質押行為不尋常。
“股權質押有平倉風險，在沒有獲取上市公司控制權的情況下質押，其實是把自己的命門放在別人手里。”該私募股權投資人士認為，樂錚網絡敢于大手筆質押可能并無后顧之憂。
“我知道你們擔心什么，但是我們沒有收到大股東和樂錚的說法，所以也不好回答你。”
在被問及控股股東和舉牌方之間是否可能存在關聯交易的問題時，上述公司人士表示。
7月10日，21世紀經濟報道記者通過微信向舉牌方實控人許春錚發送了采訪問題，就舉牌資金安排、是否關聯交易等問題進行采訪，截稿前并未收到回復。
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