摩根大通談中國科技業并購熱：投資者的壓力
北京時間11月23日消息，據《華爾街日報》網絡版報道，對于中國科技業并購交易來說，2015年是忙碌的一年。阿里巴巴與視頻網站優酷土豆達成收購協議，上個月攜程與去哪兒達成通過股權置換合并的協議。
中國互聯網創業公司之間的并購“制造”出在某一領域占有主導地位的巨無霸，例如滴滴快的以及由美團和大眾點評合并后成立的美團點評。
最近在接受《華爾街日報》采訪時，摩根大通旗下科技、媒體和電信投行業務部門全球董事長詹尼弗·內森(Jennifer Nason)，以及亞洲科技、媒體和電信以及并購投行業務部門聯合負責人約翰·哈爾(John Hall)和布萊恩·古(Brian Gu)分享了他們對中國和亞洲科技業交易、趨勢的看法，并討論了2016年的前景。以下為采訪內容摘要：
問：2015年情況如何？你對明年亞洲地區科技業交易的展望？
內森：今年是極其成功的一年。今年全球并購交易總額接近4萬億美元，其中亞洲占25%(過去10年亞洲占比通常為10%)。今年股權市場上沒有出現像去年阿里巴巴上市那樣的重要戲碼。今年的戲碼是并購、中國對外投資。
中國公司的信譽在發展。如果我們出售一家美國公司，潛在收購方中一定有中國公司——在潛在收購方中的排名不一定很低，有時甚至會名列前茅。
哈爾：如果明年亞洲在全球并購交易中的占比繼續上升我不會感到意外，因為其他地區的并購交易在萎縮。我認為亞洲企業將繼續并購其他地區企業。
問：為什么中國科技業并購交易如此多？
布萊恩·古：我們剛剛完成阿里巴巴收購優酷土豆的交易。今年并購交易規模相當大，其中包括滴滴快的和美團點評等非上市公司，以及攜程和去哪兒等上市公司。
傳統上，中國企業家與競爭對手很難合作，每個人都希望成為老大，他們能獲得巨額資金。但現在，投資者更縝密了，他們不希望自己投資的公司只是一味地燒錢。因此企業面臨投資者要求它們與競爭對手合并的壓力，于是今年我們開始看到創始人同意與競爭對手達成并購交易。最初時管理層可能不樂意，但資本最終會促成并購交易。
問：在中國，私募融資交易估值的增長不象過去那樣快，這是一種新趨勢嗎？
布萊恩·古：今年上半年，我們與之溝通過的幾乎每家公司都嘗試通過私募市場融資，因為企業能獲得更高的估值，更優惠的條件，快速獲得資金。但最近私募融資市場出現了降溫。
哈爾：流血融資仍然被認為是一種恥辱，但我們需要克服這種觀點。在未來的融資交易中，部分企業的高估值不可持續。
我們尚未看到中國科技公司流血融資。我的看法是，人們需要5或6個月才能調整估值水平。我認為有趣的問題是：市場已經清零？還是增長勢頭恢復？我認為我們目前還無法回答這一問題。但顯然目前增長勢頭已經減弱。
內森：過去，企業經歷天使輪融資以及數輪融資后就會上市，這是一條清晰的發展路線。但現在，企業可以在更長的時間內不上市，進行更多輪的融資。我認為，在上市前的融資中，企業估值會有起伏。
由于在私募市場融資期限延長，企業估值與股市行情相似，有時會上漲，有時會下跌，會有起伏。我認為每個人都必須習慣這一點：下一輪融資的估值未必一定會上升，上市時的估值未必是最高點。
問：中國經濟增速在放緩，這對科技公司有影響嗎？
哈爾：坦率地說我認為影響不大。許多科技公司都是互聯網公司，大量消費活動將轉移到網上。投資者可能因經濟增速放緩而擔心阿里巴巴前景，但我對經濟增速放緩影響阿里巴巴的觀點持懷疑態度。
布萊恩·古：我認同這一觀點。中國企業在轉向更高效、創新的商業模式，傳統產業在轉型。科技產業將受益于更多資本、人才和政策支持。
問：IPO(首次公開招股)市場疲軟時，私募融資交易就會更活躍？
內森：當IPO市場疲軟時，人們可能會認為最好把股份出售給戰略投資者或其他私募投資者。因此，我認為IPO市場疲軟可能與其他融資方式活躍有關，這是市場成熟的一個標志。
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