導語：美國《華爾街日報》網絡版今天撰文稱，雖然小米曾經是全球估值最高的科技創業公司，但這家智能手機廠商現在卻面臨越來越大的壓力，難以支撐天價估值。

以下為文章全文：

2015年1月，小米創始人雷軍向員工發布公開信稱，這家中國智能手機廠商成為全球估值最高的科技創業公司。

“正是因為每一位同事的全力投入，小米才獲得了這樣輝煌的業績，也得到了資本市場的廣泛認同，讓小米成為了目前全球價值最高的未上市科技公司。”他寫道。

要滿足如此之高的市場預期絕非易事。據知情人士透露，小米2015年未能達到8000萬部智能手機的銷售預期，投資者也開始質疑該公司高達460億美元的估值。這一估值的基礎源自尚未實現的互聯網服務創收計劃。

中國經濟的增速放緩以及股市動蕩，導致投資者開始重新審視中國創業公司的高估值。小米等創業公司從中國移動互聯網行業籌集了海量資金，他們目前面臨著實現預期的巨大壓力。

美國市場研究公司Canalys分析師尼克爾·彭(Nicole Peng)說：“隨著中國經濟增速放緩，很多創業公司也需要對自己的擴張戰略更加謹慎。”

小米憑借著吸引龐大的用戶群開創了新穎的硬件銷售戰略，從而在2014年成為中國頭號智能手機廠商。這種商業模式受到廣大互聯網公司的青睞，但卻并未得到實體產品開發商的認同。那一年，小米的全年銷量達到6100萬部，達到一年前的3倍。雷軍借助閃購模式培養了大批粉絲，該公司出品的設備擁有匹敵iPhone的硬件，但價格卻遠低于iPhone。他忍受著微薄的利潤，希望能在日后面向用戶出售更多服務。

小米獲得了投資者的追捧。2014年12月，該公司以460億美元的估值完成一輪11億美元的融資，一度超過專車公司Uber——不過，Uber通過后來的融資奪回了全球估值最高創業公司的寶座。

然而，曾經一機難求的小米智能手機如今已經可以輕易買到——分析師認為，這也釋放出需求放緩的信號。

中國智能手機市場的增速放緩凸顯出小米的疲軟現狀。

在與華為等財力更雄厚、技術更強大的老牌對手競爭的過程中，小米已經損失了不少份額。華為已經發布了一款高端智能手機，而根據Canalys的數據，該公司還在2015年第三季度超過小米，成為中國頭號智能手機廠商。

華為去年移動設備銷量超過1億部，該公司還在加大海外市場的推廣力度，希望挑戰蘋果和三星兩大全球頂尖智能手機廠商。分析師表示，華為過去數十年在中國建立起來的技術實力和品牌優勢也是小米難以抗衡的。

“中國智能手機市場的競爭今年將會更加激烈。”小米發言人說，但他拒絕討論該公司的估值，也不肯透露其是否實現了2015年的銷售目標。該發言人表示，小米的銷量“符合預期”，其閃購模式主要針對產能提升階段的新手機。

缺乏自己的高端芯片技術成為了小米2015年的一大競爭劣勢。當早期版本的高通810處理器出現過熱問題時，售價2299元人民幣的小米Note手機銷量也受到打擊。小米無法像華為和三星一樣轉而使用自主開發的芯片來規避這一問題。

小米和高通拒絕對該處理器發表評論。分析師也表示，這一問題此后已經得到修正。

根據Canalys的統計，小米的海外增長速度也在放緩，2015年前9個月的海外智能手機占比增至8%，略高于2014年的7%。尼克爾·彭表示，該公司面臨著激烈的海外競爭，并且發現海外消費者并不習慣在網上購買手機。

小米的專利數量過少也成為其擴張印度等市場的一大障礙。法院因為該公司缺乏必要的專利而限制其在印度推廣。2014年12月，由于遭到瑞典愛立信的起訴，印度德里高等法院下令禁止小米銷售所有未使用高通芯片的智能手機。一年后，該禁令依然未能解除，意味著小米無法在當地銷售采用聯發科芯片的熱門機型。

小米稱，該公司2014年7月至2015年8月在印度賣出300萬部智能手機，第三季度在那里出售100萬部智能手機。該公司稱，其季度環比增長率平均為45%。

客戶多樣化的缺乏是小米面臨的另外一大挑戰，中國首創董事長傅成(Peter Fuhrman)表示，小米依然被困在18至30歲的中國消費群體中，而專注低價市場的策略導致其品牌形象受到沖擊。

根據美國市場研究公司IDC的統計，盡管中國智能手機市場正在向高端領域滲透，但小米2015年第三季度的智能手機平均售價卻從去年同期的160美元降至122美元。同期的中國智能手機平均售價則從202美元上漲至240美元，華為同樣從201美元上漲至209美元。作為小米去年最暢銷的產品，紅米2A的價格也最低，僅售76美元。

小米的支持者認為，該公司的前景依然光明，因為它正在建立一套智能家居生態系統。該公司目前已經投資了56家創業公司，從平衡車制造商Segway到空氣凈化器廠商。

胡旭波是小米股東啟明創投的前合伙人，他說：“小米的前景在于生態系統。”

但很多人卻對此表示質疑。

傅成說：“移動服務、電子商務、品牌消費產品——這些仍然沒有成型，并未成為不斷增長的巨大利潤來源，無法支撐去年的天價估值。”