編者按：本文由 Zero Hedge 的作者 Tyler Durden 所寫，他以獨角獸 Dropbox、Square 和 Snapchat 的衰落為例，談了對獨角獸衰落的看法。

首先，最先衰落的是Dropbox。

兩個星期前，我們報道過當 Dropbox 在接近最后一次融資估值的時候，受到來自其投資者的警告，它將無法正常估值上市，而它去年的估值從 40 億美元上升至 100 億美元。這一警告將給硅谷周圍無數個一躍而起的獨角獸粗魯地敲響警鐘。

接下來衰落的是 Jack Dorsey 的另一家公司：Square。

在去年的最后一周，當 Dropbox 收到來自投資者的警告的時候，第二大 “私營” 科技公司才意識到這個科技泡沫有多大。這個公司就是今年早期時候提交招股說明書的 Square 公司（Jack Dorsey 的另一家公司），它在說明書中提到在首次上市每個 A 股的價格將定在 11 美元到 13 美元之間。假設它將提供 3.229 億個 A 股，每股定價為中間點 12 美元的話，這就意味著該公司將有 39 億美元的估值。但問題是，在最后一次的私人融資輪中，Square 被重新估值，估值高達 60 億美元。

現在，輪到Snapchat了，它是第四個最具價值的私人科技創業公司。

根據英國《金融時報》報道，Snapchat 被其最引人注目的投資者降低了對它的估值，這再一次加劇了對私人科技公司估值飆升的質疑。根據投資研究機構 Morningstar 的資料顯示，Fidelity是唯一一個連續四年為 Snapchat 投資的基金管理人，但卻在第三季度將其估值降低了 25%。在六月底的時候，它每股價值 30.72 美元，但到 9月 底的時候估值下降，每股僅有 22.91 美元。

現在還不清楚為什么 Fidelity 要降低 Snapchat 的股本，但 Snapchat 仍然在尋找一個可持續的盈利模式。

目前還不清楚 Snapchat 其他投資者，譬如風險投資巨頭 Benchmark 和 Kleiner Perkins，以及阿里巴巴、騰訊和 Yahoo 等科技公司是否已經跟隨 Fidelity 的步伐陷入這不僅是私人科技公司的泡沫而是已經逐漸破裂的普遍現實中。

這還有一個更大的問題是，在未來是否會陷入各處獨角獸都被降低估值，以致于我們會首次稱呼創業公司為 “zerocorn” 的狀態。不過可以肯定的是，在過去 3年，風險投資們拼死控制局面，同時希望大盤可以忽略過度興奮，在未來找到可以取代硅谷的地方。此外在過去的一段時間內，至少還有 25%到 35%的眼花繚亂的投資者給急于通過以更高更豐富的估值的 “燙手山芋” 進行私人投資。

他們會有多成功這還有待觀察，以及觀察數百個公司是否可以利用 “1+ 百萬美元” 資本的現金流代替慷慨的風投們？如果那些數百家公司突然被迫融資，他們是否能利用現金流對抗尚且存在的第二科技泡沫？

我們都知道一件事：在獨角獸公司里的確有一些會受到威脅，而來自華爾街日報的這張信息圖表也證明了這一點：

這里有很多優秀的公司，如果將美國獨角獸的估值都合在一起是 4860 億美元，但他們的聯合利潤竟然為 0。