阿里巴巴最新收盤價(jià)88.92美元，雖較數(shù)日前上市時(shí)的高點(diǎn)99.7美元下滑了一些，但相較每股68美元的發(fā)行價(jià)，參加首發(fā)募股的投資者仍然大賺。這讓一些港股投資者想起阿里巴巴在香港股市的時(shí)光——同樣的名字，2007年在香港上市，2012年退市。

阿里巴巴（港股）退市時(shí)，公司以每股13.5港元的價(jià)格回購股份實(shí)行私有化，當(dāng)時(shí)總股本約50億股，退市總市值約675億港元；阿里巴巴（美股）最新市值為2192億美元，折合1.7萬億港元。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)私有化要約的價(jià)格比股價(jià)高出不少（比公告前10個(gè)交易日平均收盤價(jià)高55%），停牌前市值約460億港元。目前阿里巴巴（美股）市值是2012年2月阿里巴巴（港股）市值的37倍左右。

這“一退一上”引發(fā)了不少網(wǎng)絡(luò)口水。阿里巴巴退市后，究竟靠什么使公司市值如此突飛猛進(jìn)。細(xì)看核心業(yè)務(wù)，兩家同名的上市公司卻有著不同的核心業(yè)務(wù)。馬云外語專業(yè)出身，阿里巴巴也以外貿(mào)網(wǎng)站起步，后來電子商務(wù)業(yè)務(wù)從外貿(mào)B2B（企業(yè)對(duì)企業(yè)）延伸涉足C2C（個(gè)人對(duì)個(gè)人），即淘寶網(wǎng)，再后來推出了B2C（企業(yè)對(duì)個(gè)人）的天貓。阿里巴巴拿出外貿(mào)B2B在香港上市，一度受到市場熱捧，后來業(yè)績并不理想，退市前的股價(jià)已嚴(yán)重跌破發(fā)行價(jià)。

可見，不是退市后阿里巴巴發(fā)生了什么，而是上市公司資產(chǎn)的不同導(dǎo)致不同的定價(jià)。如果放在A股市場，阿里巴巴此次赴美上市講的其實(shí)就是整體上市的故事。外貿(mào)B2B已經(jīng)不是公司的核心業(yè)務(wù)，C2C、B2C、支付寶等早已取代了B2B的地位。阿里巴巴沒有搞資產(chǎn)注入，不搞加法反而做減法（退市前一年將支付寶業(yè)務(wù)從上市公司剝離），可能與考慮解決公司復(fù)雜的股權(quán)問題以及公司的資本戰(zhàn)略有關(guān)。從市場角度看，兩個(gè)同名公司的市值差異，是市場為不同業(yè)務(wù)貼上的差異化價(jià)值標(biāo)簽。

在常以調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需為政策底色的當(dāng)下，阿里巴巴兩次上市的市值差異告訴我們，相比注重外貿(mào)順差逆差的時(shí)代，當(dāng)中國成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體之后，國內(nèi)消費(fèi)市場還大有文章可做，就像美國經(jīng)濟(jì)龐大到一定程度后，經(jīng)濟(jì)增長的重點(diǎn)在于國內(nèi)消費(fèi)一樣，大消費(fèi)時(shí)代正隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而到來。2008年應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)時(shí)，我國提出將擴(kuò)大內(nèi)需作為國家戰(zhàn)略之一，當(dāng)時(shí)人們普遍不相信內(nèi)需在“三駕馬車”中的作用，實(shí)際操作中也仍以投資拉動(dòng)為主基調(diào)；在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下，投資拉動(dòng)的路難續(xù)，內(nèi)需模式或許正在開啟。