導(dǎo)讀
2016年，高通年收入235.54億美元，博通收入132.40億美元。根據(jù)博通公告，合并博科、高通收入之后，其收入可達(dá)420億美元，而如果高通也能夠順利并購恩智浦，這一收入將增至510億美元，成為全球第三大半導(dǎo)體巨頭。
高通在股價(jià)低迷期遭遇了略顯投機(jī)的收購邀約。11月6日，博通公司向高通發(fā)出70美元/股、1300億美元的邀約收購，高通11月2日之前30日交易平均價(jià)為52.71美元，70美元/股的價(jià)格溢價(jià)了32.8%。但是，這對高通似乎并沒有吸引力。
在2014年的全球4G高峰時(shí)期，高通股價(jià)突破了80美元/股。之后，高通在專利費(fèi)重新談判、競爭加劇、多國反壟斷審查等一系列負(fù)面新聞中，股價(jià)持續(xù)下滑，2017年，與蘋果公司持續(xù)發(fā)酵的專利糾紛又不斷重挫高通股價(jià)，使其一度低于50美元/股。
在外界的報(bào)道中，高通傾向于拒絕博通這一邀約。事實(shí)上，一旦擺脫這些糾紛，物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、5G這些接踵而來的市場紅利都有可能讓高通重振股價(jià)，更何況，高通手中還持有超過350億美元的現(xiàn)金流。
不過，現(xiàn)階段，反對這一收購者遠(yuǎn)不止高通一家公司。
中國市場收入占比逾57%
兩家公司超過50%的市場都在中國。
2016財(cái)年，博通公司收入132.4億美元，其中71.84億美元來自中國市場，占比54.26%。2016財(cái)年，高通公司收入235.54億美元，來自中國大陸市場收入135.03億美元，占比57.33%。
按照《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條規(guī)定，博通、高通均符合條件“參與集中的所有經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營業(yè)額合計(jì)超過100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營者上一會(huì)計(jì)年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣”，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)事先向國務(wù)院商務(wù)主管部門申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。
“商務(wù)部在進(jìn)行反壟斷審查時(shí)，會(huì)咨詢行業(yè)協(xié)會(huì)和主要企業(yè)的意見”，一相關(guān)企業(yè)人士告訴記者：“基本都會(huì)投反對意見。除了中國之外，還有美國、歐洲、日韓國家都要進(jìn)行反壟斷審查。”2016年，高通提出470億美元收購汽車半導(dǎo)體廠商恩智浦，但此案目前在中國、歐盟暫未通過反壟斷審查，收購也始終未能落地。
高通是移動(dòng)通信芯片市場的王者，而博通更是在多個(gè)細(xì)分市場穩(wěn)居榜首。2015年，安華高以370億美元收購博通公司，新公司以博通為名。收購之前，安華高已經(jīng)多年控制光纖收發(fā)器、RF射頻產(chǎn)品等市場，而博通則一直是網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)芯片的老大，與此同時(shí)，手機(jī)、平板、電腦廠商的高端WiFi芯片幾乎全部使用博通、高通的產(chǎn)品。
2016年，博通收購博科，后者是全球交換機(jī)巨頭，在全球、中國市場份額分別超過70%、40%。商務(wù)部對此案進(jìn)行超過半年的反壟斷審查，認(rèn)為“此項(xiàng)經(jīng)營者集中對全球及中國光纖通道交換機(jī)以及光纖通道適配器市場可能具有排除、限制競爭的效果”，對該經(jīng)營集中附加了4項(xiàng)有效期為十年的限制性條款。
“對于同時(shí)是高通、博通客戶的企業(yè)來說，這一收購帶來的壓力非常大”，一業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，“比如，華為、中興，他們的數(shù)據(jù)中心、交換機(jī)、通信設(shè)備、終端等產(chǎn)品的芯片供應(yīng)商都會(huì)來自一家公司，很可能遭遇捆綁銷售。”
“事實(shí)上，此前安華高與博通合并之后，就已經(jīng)對產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)”，一知情人士告訴記者：“給華為、中興這些客戶都漲價(jià)了，最低的產(chǎn)品都是漲價(jià)10%以上。國內(nèi)代理商的生存空間也被嚴(yán)重?cái)D壓。博通給的理由就是缺貨，如果不漲價(jià)，就轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，市場完全壟斷，就只能任他漲價(jià)。”
高通、博通是華為在美國最大的供應(yīng)商。2012年，華為在美國遭遇網(wǎng)絡(luò)安全審查之后，曾宣布與高通、博通、安華高簽署采購要約，總額60億美元。整個(gè)2012年，華為從美國采購57.2億美元物料，占總采購額32%。華為物料來源32%來自美國，10%來自歐洲，28%來自日、韓、臺(tái)灣地區(qū)，中國大陸占比30%。
事實(shí)上，為了提高競爭力，華為早已通過自研網(wǎng)絡(luò)交換芯片、手機(jī)終端芯片與供應(yīng)商博弈，但如果博通成功收購高通，華為在這一博弈中將陷入被動(dòng)。同樣，供應(yīng)鏈自主能力遠(yuǎn)遜于華為的中興將更難主導(dǎo)話語權(quán)。當(dāng)然，蘋果、三星等公司同樣可能受到這一合并的影響。
半導(dǎo)體“大集團(tuán)”聚合
不過，巨頭聯(lián)姻在半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展中似乎已不可避免，近年來，激烈的市場競爭使得芯片行業(yè)毛利率不斷下降，部分企業(yè)分拆、出售相關(guān)芯片業(yè)務(wù)，多個(gè)行業(yè)巨頭在不斷并購、整合，形成巨頭集團(tuán)以降低成本、擴(kuò)大產(chǎn)品線、提升競爭力。
2014年以來，半導(dǎo)體行業(yè)百億美元以上的收購案例已超過10起。而安華高在收購之路上也從未止步。
銀湖資本、KKR在2005年收購了安華高并推動(dòng)其在納斯達(dá)克上市。KKR堪稱杠桿收購的鼻祖，這一股東背景為安華高提供了強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力，除此之外，注冊地新加坡還提供了低稅率優(yōu)勢。2013年之后，安華高陸續(xù)以66億美元收購LSI、3億美元收購PLX、6.06億美元收購Emulex，2015年又以380億美元收購博通，并更名為今天的博通。其后，它在2016年又以55億美元收購了交換機(jī)巨頭博科。
每一次收購之后，被收購標(biāo)的都會(huì)經(jīng)歷裁員降本、團(tuán)隊(duì)拆分、業(yè)務(wù)出售等高速整合，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)利潤迅速上升，也正是因此，每一次收購都讓博通股價(jià)迅速攀升，其市值從2009年的40億美元飆升至如今的1250億美元，漲幅超過30倍。
2016年，高通年收入235.54億美元，博通收入132.40億美元。根據(jù)博通公告，合并博科、高通收入之后，其收入可達(dá)420億美元，而如果高通也能夠順利并購恩智浦，這一收入將增至510億美元，成為全球第三大半導(dǎo)體巨頭。雙方市場將覆蓋無線通信設(shè)施、消費(fèi)電子、云數(shù)據(jù)中心、工業(yè)、汽車等諸多領(lǐng)域，市場規(guī)模超過2000億美元。
除此之外，巨頭合并可以進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)優(yōu)勢。半導(dǎo)體行業(yè)，每一次技術(shù)升級(jí)都需要比以往更高的研發(fā)投入。2016年，Intel的研發(fā)投入已高達(dá)127.4億美元，而高通、博通研發(fā)投入分別分別為51.51億美元、31.88億美元，合計(jì)83.39億美元，越到后期，單一公司越難以支撐巨額研發(fā)費(fèi)用。
博通堅(jiān)持對高通進(jìn)行收購，并宣稱將趕走高通現(xiàn)有董事以推動(dòng)此事。顯然，這將是一起極為漫長的斗爭，但半導(dǎo)體行業(yè)的整合趨勢并不會(huì)止步于博通、高通，更多的收購、并購還會(huì)上演。
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