事件:2019年開年以來,海能達已經先后公告中標菲律賓國家警察專業無線通信設備采購項目、巴西塞阿拉州(CEARA)公共安全專網通信網絡項目,以及預中標中國移動“和對講H12終端及配件-采購包二”,累計中標金額約人民幣5.4億元。
評論:
1、海外國內市場連接中標,2019年開年業務拓展順利
2019年開年以來,公司業務拓展順利,連續公告海外國內市場的中標信息,累計中標金額約人民幣5.4億元。其中:
2019年2月1日,公司公告成為中國移動“和對講H12終端及配件-采購包二”的第一中標候選人,將研發和生產滿足相應技術指標的智能寬窄融合PoC終端以及配件,采購框架金額約為2.88億元(不含稅)。
2019年1月4日,公司公告中標巴西塞阿拉州(CEARA)公共安全專網通信網絡項目,由公司建設覆蓋全塞阿拉州的TETRA專網通信網絡,并提供終端產品,建設完成后為塞阿拉州公共安全部提供為期4年的租賃和運維服務,中標金額約合人民幣2.14億元。
2019年1月2日,公司公告與菲律賓當地合作伙伴組成的聯合投標體,中標菲律賓國家警察專業無線通信設備采購項目,主要為專業無線通信對講機終端,包括手持終端和車載臺,中標總金額約為人民幣3959.35萬元。
2、國內實現運營商行業市場的突破,終端用戶群體有望大幅拓展
1月31日,公司在中移動預中標的產品--智能寬窄融合PoC終端以及配件,是公司寬帶智能終端在國內運營商面向行業市場的首次大規模應用,是中移動本次采購中最高端的產品之一。此次預中標,標志著公司寬帶智能終端開始大規模進入公網對講、運營商行業市場,長期市場空間值得期待。PoC(PushtotalkoverCellular)智能終端旨在基于公網運營商的移動蜂窩網絡分組域承載,為沒有獲得授權頻譜的公共部門和行業客戶提供一對一會話、群組會話等專網解決方案,終端用戶主要為城管、應急救援等泛執法部門。在傳統專網客戶群體(公安、鐵路部門)基礎之上,目標用戶群體未來有望大幅拓展至各類泛執法部門,憑借公司在泛執法行業應用領域的專業優勢以及在高端產品的技術優勢,未來新客戶群體的拓展空間值得重點關注。
3、海外相繼中標菲律賓巴西項目,海外市場持續拓展值得期待
公司擁有Tetra、DMR、PDT三大主流專網產品線,并通過先后收購HMF、賽普樂、諾賽特等全球專網領先企業,增加了產品研發和海外渠道能力。公司憑借產品性能、價格和服務優勢,已成為全球專網龍頭摩托羅拉系統的主要業務對手。2018年,預計公司在東南亞、南美、非洲、歐洲等地區業務進展良好,2019年開年以來,公司已經先后公告成功中標菲律賓國家警察專業無線通信設備采購項目和巴西塞阿拉州(CEARA)公共安全專網通信網絡項目,海外合計中標金額超2.5億元人民幣,隨著公司海外并購后的協同效應逐漸顯現,預期公司后續海外市場訂單有望持續落地。
4、持續重視寬帶專網的發展趨勢,形成全面產品布局
公司作為全球專網通信龍頭之一,一直高度重視專網從窄帶向寬帶過渡的發展趨勢,并大力投入研發。2016年和2017年公司研發投入占營業收入比例分別達到16.84%和17.10%。研發人員數量占比分別達到34.82%和41.23%。目前,公司已經在PoC終端、平臺、行業解決方案形成了完整布局,成為全球領先的智能專網解決方案提供商。其中,在新型終端研發布局上,已經推出基于專網的寬窄帶多模智能終端、基于公網的PoC智能終端以及智能化的專用執法終端等。
5、看好公司管理改善及全球業務拓展,維持“強烈推薦-A”評級
費用端,2018年公司費用管控取得積極效果,降本增效初見成效。公司2018年前三季度銷售費用率16.13%,較2017年報下降0.95個百分點,管理費用率22.90%,較2017年報下降1.35個百分點,后續隨著公司持續推進精細化管理模式,預計費用管控效果將更為顯著。
收入端,預計公司在海外市場的業務拓展仍將持續向好,銷售收入保持較快增長。而國內市場隨著軌交、應急管理、林業等行業信息化建設的推進和工商業部門的需求回暖,預計國內收入在2019年也將逐步改善。中長期看好公司在全球專網市場由模擬產品轉數字產品、窄帶向寬帶過渡的大趨勢下的市場份額提升。
預計公司2018-2020年歸母凈利潤為4.75億元、7.09億元、9.23億元,對應2018-2020年PE分別為35.2、23.6和18.1倍,維持“強烈推薦-A”評級。
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