金融改革和金融創(chuàng)新在上海的未來(lái)發(fā)展中占據(jù)著至關(guān)重要的位置。國(guó)家根據(jù)發(fā)展的全局統(tǒng)籌推出上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，進(jìn)一步推進(jìn)上海四個(gè)中心建設(shè)，將為中國(guó)的金融改革提供豐富的經(jīng)驗(yàn)，也將帶來(lái)巨大的投資機(jī)遇。金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放將會(huì)大大促進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐，給投資者帶來(lái)越來(lái)越多的投資渠道，同時(shí)也將加速中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合。毫無(wú)疑問(wèn)，很多國(guó)外成熟的投資工具和投資方法將逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。以期貨市場(chǎng)為代表的衍生品市場(chǎng)將迎來(lái)飛速增長(zhǎng)，以量化投資為代表的投資方法也將得到投資者更大的關(guān)注。最近幾年進(jìn)入公眾視野的量化投資，由于其比較強(qiáng)的技術(shù)性（數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)），再加上諸多媒體對(duì)其神秘化的描述，許多投資者對(duì)此仍然覺(jué)得比較陌生。我想結(jié)合量化投資的理念以及國(guó)外量化投資的發(fā)展和大家分享對(duì)中國(guó)量化投資發(fā)展的幾點(diǎn)看法。
1. 量化投資的核心是風(fēng)險(xiǎn)的量化管理。
理性的投資者在投資時(shí)追求的不只是收益，更重要的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。現(xiàn)代金融的理論創(chuàng)新基本上都是圍繞著金融風(fēng)險(xiǎn)的管理展開(kāi)的，比如Markowitz的投資組合理論和Sharpe的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。去年的諾貝爾獎(jiǎng)得主Fama提出了基于風(fēng)險(xiǎn)要素分析的投資模型。在越來(lái)越復(fù)雜的浩瀚的資本市場(chǎng)中，如何衡量各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)以及優(yōu)化投資組合變得更加重要，傳統(tǒng)的定性投資方式也因此受到了沖擊和挑戰(zhàn)。在此背景下，量化投資的出現(xiàn)符合市場(chǎng)的需求，采取量化的方式和手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，是一種嚴(yán)謹(jǐn)透明的投資理念。比如在國(guó)外比較流行的風(fēng)險(xiǎn)均衡（risk parity）模型，就是一種典型的從風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化中追求收益的一種創(chuàng)新模型，在過(guò)去幾年獲得了巨大的成功。
2. 大數(shù)據(jù)處理技術(shù)的發(fā)展給量化投資提供強(qiáng)大的技術(shù)支持。
有很多學(xué)者將計(jì)算機(jī)以及互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)稱之為第三次工業(yè)革命。在這個(gè)信息科技高速發(fā)展的變革時(shí)代，每個(gè)行業(yè)都面臨著大數(shù)據(jù)時(shí)代帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在投資業(yè)，各種渠道提供的海量信息以及高頻金融交易數(shù)據(jù)都在深刻地影響這個(gè)行業(yè)的發(fā)展以及金融市場(chǎng)的有效性。信息系統(tǒng)的發(fā)展以及統(tǒng)計(jì)工具的進(jìn)步，都為投資者提供了一種向大數(shù)據(jù)要收益的可能性。在大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下，各種針對(duì)大數(shù)據(jù)處理的技術(shù)的發(fā)展將在量化投資中得到應(yīng)用，為投資者帶來(lái)更大的回報(bào)。
3. 金融創(chuàng)新給期待量化投資的投資者提供了豐富的投資工具。
自20世紀(jì)50年代以來(lái)，金融市場(chǎng)出于規(guī)避監(jiān)管，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)等需要，推出了很多創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，提供了越來(lái)越豐富的投資工具。金融衍生品在金融市場(chǎng)中占的比例越來(lái)越重要，除了以傳統(tǒng)的股權(quán)和債券產(chǎn)品為標(biāo)的的衍生品外，以大宗商品等非傳統(tǒng)資產(chǎn)為標(biāo)的的衍生品發(fā)展也如火如荼。比如當(dāng)前中國(guó)衍生品市場(chǎng)中交易量最大的主要是商品期貨，交易金額總量已經(jīng)是國(guó)民生產(chǎn)總值的2.8倍。在海外，商品期貨市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展還推動(dòng)了專著于投資于期貨市場(chǎng)的量化投資基金的發(fā)展，比如，在2013年底全球2萬(wàn)7千億美元的對(duì)沖基金市場(chǎng)中，面向商業(yè)期貨的對(duì)沖基金CTA（商品期貨交易顧問(wèn)，主要投資期貨）的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了4千億美元。
4. 中國(guó)量化投資的前景廣闊。
相比國(guó)外的金融市場(chǎng)，中國(guó)的金融市場(chǎng)還處在起步期。在傳統(tǒng)的股權(quán)和債券市場(chǎng)中，市場(chǎng)監(jiān)管還相對(duì)比較嚴(yán)。衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也還相對(duì)比較滯后。比如我們前面提到的商品期貨市場(chǎng)，雖然當(dāng)前的交易金額總量已經(jīng)是中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的2.8倍，但是在美國(guó)這個(gè)比例是55倍。不過(guò)，差距隱藏著增長(zhǎng)潛力。我們看到了中國(guó)政府在發(fā)展金融市場(chǎng)中的戰(zhàn)略眼光和雄心。黨的十八屆三中全會(huì)提出了“健全多層次資本市場(chǎng)體系”的指示精神，為十二五期間的資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。隨著金融投資工具的增加，量化投資將顯示出其更大的作用，幫助投資者在更好的風(fēng)險(xiǎn)管控中尋求最佳收益回報(bào)。
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