頻率分配方案兼顧公平與效率，保證運營商產業發展均衡：頻率分配中綜合考慮頻率覆蓋范圍、運營商業務模式及產業鏈成熟度。認為，三大運營商將分配到3.5GHz、4.9GHz和2.6GHz頻率，其他網絡運營和建設主體也可能獲得頻率許可。目前3.4-3.8GHz頻段成為全球漫游性最佳頻段，2.6GHz和4.9GHz產業鏈成熟度稍差、但能夠更好的與4G基站協同組網以及更高的系統容量，更有利于中國5G產業穩健發展和三家運營商競爭均衡。
頻率分配是5G建設周期開啟的風向標，5G投資大周期積極開啟：1)對沖08年金融危機3G頻譜晚于牌照發放，2013年11月4GTD-LTE頻率分配方案落地，12月牌照發放后運營商投資支出明顯提速，開啟5G板塊投資大周期，測算，5G時期運營商的資本開支將是4G時期的1.5倍，對照4G資本開支情況，未來三大運營商5G資本開支至少為1.2萬億。2)通信各板塊投資窗口將陸續打開：5G網絡高帶寬需求拉對傳輸設備、基站及天線的需求，認為傳輸產業鏈將率先受益，無線產業鏈緊隨其后。
通信板塊估值處于歷史較低區間、機構持倉處于十年最低位，值得重點關注：目前5G板塊估值及各板塊的機構持倉均處于底部，隨著5G部署的持續推進，考慮通信板塊歷史變動，通信板塊將進入估值回升，板塊指數上行階段。
投資建議：5G頻率分配方案落地，將進一步推動5G產業接近右側的拐點，持續堅定看好5G大周期下的投資機會：重點關注：烽火通信、中國聯通、中國鐵塔，建議關注：光交換及光器件：中興通訊、新易盛、光迅科技、博創科技、中際旭創等。光網絡集成：太辰光、瑞斯康達。無線產業鏈：飛榮達、中石科技、東山精密。光纖光纜：亨通光電、中天科技、長飛、特發信息。網絡規劃設計板塊相關個股也值得關注。
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