一款移動即時消息應用，其用戶價值為多少?是什么將一款即時消息應用與廉價的語音呼叫應用區(qū)別開來?這兩個問題的答案都值成百上千億美元，尤其在上周Facebook收購WhatsApp之后。
馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)將為這宗收購付出190億美元的現(xiàn)金加股票。WhatsApp擁有4.5億用戶。因此，F(xiàn)acebook給出的每用戶價值為42美元。
這個價格是高還是低呢?
就在Facebook與WhatsApp達成收購交易的一周前，日本電商樂天公司(Rakuten)出價9億美元將通訊應用Viber收入囊中。Viber號稱擁有2.8億用戶。這說明，樂天僅為Viber的每位用戶支付了3.21美元。為什么有如此之大的差別呢?
首先，我聽聞2.8億用戶這個數(shù)字并不準確，實際數(shù)字更接近1億。就算只有1億用戶，樂天給出的每用戶價值也只有9美元，而不是42美元。原因何在?
依我看，Viber不是一款即時消息應用，而是克隆了Skype，用來打廉價越洋電話。它是以語音通話為主，消息為輔。而WhatsApp(或者Line)，恰好與之相反(周一，WhatsApp才剛剛宣布支持免費呼叫)。
在我看來，Viber、Skype和Tango等廉價IP電話應用的遺老遺少，將永遠不會被視為“即時消息應用”。這也是為什么像雅虎(Yahoo)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)等老牌網(wǎng)絡公司無一能夠拾起各自過時的“聊天”應用，揮動魔杖，把它們變成即時消息應用的原因所在。它們是產生于不同時代、派不同用場的不同產品。它們的每用戶價值遠遠低于即時消息應用。
因此，在Facebook收購Whatsapp之后仍然神氣活現(xiàn)的即時消息應用有：Line、微信、Kik、KakaoTalk和BBM。
它們的每用戶價值是否都是42美元呢?未必如此。
上周關于Facebook的出價新聞傳出之時，中國的騰訊(擁有微信業(yè)務)以及韓國的Naver公司(擁有Line業(yè)務)股價均出現(xiàn)下跌。這并非因為投資者們擔心要在各自的市場上面對Facebook的挑戰(zhàn)。
據(jù)野村證券(Nomura)稱，最初的下跌是因為，此外海外投資者對Line的每位月度活躍用戶(MAU)的估值已然高達73美元。去年11月，Line宣布自己擁有3億注冊用戶，較前一年的2億用戶有很大增長。Line還表示，到年內將有望發(fā)展到5億注冊用戶。
如果到今年年中，Line的月度活躍用戶達到3億規(guī)模，這意味著它到時候立刻就值220億美元。我已經(jīng)聽說，今年6月，Line將謀求一場300億美元規(guī)模的首次公開募股(IPO)。如果到明年能夠發(fā)展到5億月度活躍用戶(而非注冊用戶)，這表明Line的估值將增長到365億美元。
盡管你可能認為每月度活躍用戶價值73美元聽上去有點多，野村證券算出，微信的每月度活躍用戶估值高達231美元。他們認為騰訊當前的1,400億美元市值中，一半來自于去年微信業(yè)務的增長。因此，微信自身就值700億美元。微信當前擁有的月度活躍用戶在3億左右。WhatsApp賣出190億美元讓硅谷所有人興奮不已，但與微信相比，也只是小巫見大巫。
就每月度活躍用戶的估值來看，微信231美元，Line 73美元，WhatsApp 42美元，而Viber只有9美元，為什么會出現(xiàn)如此情況呢?
在北美市場，我們被告知，西方用戶的價值高過于國際用戶。這是因為在最近幾個月就要上市的新浪微博，其估值將只有30億到50億美元，相比之下Twitter當前的市值為320億美元。盡管如此，新浪微博的月度活躍用戶規(guī)模與Twitter不相上下。如果營收渠道只有廣告這一項的話，自然就會得出國際用戶的價值遠低于西方用戶的結論。
但歸根到底是要通過這些用戶盈利。在如何創(chuàng)收方面，亞洲的小伙伴們遠遠領先于北美的即時消息公司。因此，對亞洲這些公司最了解的投資者們給了更高估值。
與美國市場不同，在美國一款消費應用要想獲得營收似乎只有通過不停地推送廣告，而在亞洲，微信和Line則通過出售各種主題的皮膚、表情、游戲和內購來賺錢。例如，現(xiàn)在，在中國可以通過微信支付出租車費和在餐廳買單。最近在泰國，Line舉辦了一場限時團購活動，也是異常成功。事實證明，如果你聚集了用戶，就能向他們推銷商品。廣告其實反而不是他們的營收來源。
因此，如果你認為馬克·扎克伯格很聰明(除此之外，他的決斷也不會讓你有其他看法)，你就能看出為什么寧可用Facebook市值的11%、花190億美元收購WhatsApp會讓他興奮了。讓我們假設WhatsApp將繼續(xù)像野草一樣瘋長，并在一兩年內發(fā)展到10億用戶。然后假設他們在從用戶身上獲得營收方面至少做得像Line一樣好。屆時，WhatsApp將價值730億美元而非190億美元。如果他們向騰訊看齊，其價值還將再上一層樓。
對于即時消息領域的其他公司而言，上面一番盤算也有一些重大啟示。
KakaoTalk擁有1.3億用戶，現(xiàn)在正計劃上市。隨著在韓國市場達到飽和，它的增長近來已經(jīng)企穩(wěn)。今年，KakaoTalk的IPO規(guī)模有可能達到20億美元。這僅僅令其每用戶價值剛剛超過15美元。如果用WhatsApp那樣的估值標準計算，該服務的市值應該超過50億美元。
Kik擁有1億用戶，尚未得知其有上市計劃。它主要流行于北美地區(qū)的非手機用戶。近來，在印度的發(fā)展也非常不錯。Kik仍然表現(xiàn)出強勁的增長勢頭，并且在HTML5技術的運用上很有新意，實現(xiàn)了更好的應用內體驗——游戲、搜索和尋找其他信息。如果不想辦法獲得營收，Kik的估值為40億美元;如果開始像Line那樣整裝出擊，其估值將超過70億美元。
黑莓(Blackberry)的BBM情況如何呢?這一即時消息應用的鼻祖還活在人世。尚不清楚BBM的月度活躍用戶有多少。外界認為，去年秋天BBM的跨平臺發(fā)展，使其用戶數(shù)量從6,000萬增長到8,000萬。有人認為，BBM現(xiàn)在的用戶規(guī)模高達1億。但我猜，這指的是所有注冊用戶而非每月活躍用戶。
盡管很顯然BBM在北美市場的使用情況大不如前，但失之東隅收之桑榆，該服務似乎在馬來西亞、印尼和菲律賓等國仍然極為受歡迎。在這些地區(qū)，BBM的參與度非常高，提升了每位用戶身上的潛在盈利能力。
BBM是一款有趣的產品。其負責人剛剛離職(或者說被迫辭職)。BBM部門被并入黑莓公司旗下由約翰·西姆斯(John Sims)領導的全球企業(yè)解決方案集團，而且在黑莓新首席執(zhí)行官程守宗(John Chen)關于企業(yè)安全的推銷說辭中BBM似乎非常有用。不過，BBM上周末才剛剛開始出售皮膚，而且正在全球消費用戶(而非企業(yè)用戶)中發(fā)展得不錯。BBM還宣布，今年夏末將登陸Windows Phone平臺。
這算是消費業(yè)務還是企業(yè)業(yè)務?BBM似乎打算在兩個領域齊頭并進。
對于我而言，如果有人在未來幾個月里接洽黑莓公司，并要求收購它旗下的BBM部門，我一點也不會感到驚訝。如果谷歌、雅虎或微軟不仔細打量一下BBM，他們一定是瘋了。根據(jù)其月度活躍用戶的數(shù)量，并按照此次WhatsApp收購交易中的有關數(shù)字計算，BBM的估值應該在30億-40億美元之間。
而所有這些估值還沒有考慮盈利方面，如果有哪家公司開始做一點點盈利方面的努力，這些估值會幾乎翻番。
京公網(wǎng)安備 11010502049343號