事件:近日我參加了公司在上海舉辦的云通信新產品推介會,并針對子公司上海翰平業務的發展情況和今后經營的重點與翰平高層進行了交流。
觀點:1.傳統郵箱的改良與發揚公司作為國內企業級郵箱市場份額第一的提供商,一直以來專注于用戶郵箱的使用與體驗。此次發布的云通信產品對原有的263企業郵箱進行了智能化升級后,構成了現在全新的智能263企業郵箱,而在全新的智能263企業郵箱上面疊加了即時通信、短信、語音、電話會議、傳真等通信功能和以后將增加的日程、網盤、考勤等辦公系統就構成了完整的263云通信產品了。另外,作為一個開放的企業級Saas應用平臺,新產品支持大量的第三方app接入。
2.云計算、移動辦公和通信三者完美的結合公司此次發布的云通信新產品首次提出用4A表示的二六三云通信為企業提供的核心價值:Anytime、Anywhere、Anything和Anyway。Anytime任何時間,即時辦公,這是二六三云計算集群提供電信運營商級別的穩定可靠的服務;Anywhere任何地點,移動辦公,這是云通信給移動辦公帶來的價值;Anything任何事情、協同辦公,這是二六三Saas應用統一管理平臺;Anyway任何終端,隨心辦公,這是二六三給用戶提供跨平臺、跨系統的服務。這次的新產品將云通信新產品將云計算、移動辦公和通信完美結合,目前在市場還屬首例,通過現場演示我們認為產品性能卓越,能為企業級用戶提供價格低廉、體驗感完美的服務,使得用戶辦公徹底步入移動模式。
3.收費低廉,卻能有效提高ARPU值公司傳統企業郵箱每年用戶支付的費用大概為200元/郵箱,每年為公司提供的利潤大概為72元/郵箱。此次的云通信新產品擬定支付費用為300元/賬戶(包括郵箱的使用費用),其中包括120元的通信費用,如果通信費用超過120元再額外收費。可以看出,與新產品能夠提供的服務相比,300元的最低收費還是非常便宜的,但是卻能夠使得ARPU值得到最少50%的提高。
4.3GVPN有望成為新的爆發增長點上海翰平是公司在上海的子公司,專注于通信資源轉售的業務,目前主要經營DRA(公網資源轉售)和VPN(專網資源轉售)業務。據公司介紹,轉售業務最大的利潤來源來自于對于資源的超買超賣,也就是對于公司運營能力的考驗。例如:每個客戶向公司購買1G的資源(月結或季結),但事實上不是每個客戶都能將全部資源消耗掉,而公司與運營商則實施用多少買多少(日結)。目前公司VPN是公司經營的重點,年底將完成3000站點的銷售,明年預計10000個,2012年實現6300萬收入、利潤900萬,客戶平均合同期為3年。目前被市場普遍關注的3GVPN業務由于國內移動轉售業務尚未開放,只能由插入VPN卡的模式解決,所以目前3GVPN只占了VPN業務的7-8%,但需要注意的是3GVPN的凈利潤率由于超買超賣的關系將非常高,能夠達到60-70%的水平。由鼓勵民資進入電信業的政策可以看出,移動轉售的出臺指日可待,而母公司二六三在業內具備相當的話語權,公司VPN的業務前景非常值得期待。
結論:公司云通信新產品功能強勁,目前市場上沒有相似競爭產品,并且由于引入了移動辦公、移動互聯網的概念,使得公司享受高估值有了較為合理的基礎。而上海分公司翰平與公司之間形成了較為有效的互補,未來隨著3GVPN的爆發將會為公司提供較大的利潤。另外公司關于美國iTalk的收購已經得到證監會的審批,未來無論是報表利潤還是自身電信運營的:經驗都將得到極大的提高。預計2012-2014年EPS分別為0.34元、0.67元和0.87元,對應PE32倍、16倍和12倍,維持此前“推薦”的投資評級,我們將持續關注新產品的推廣情況,如果情況良好未來將提升評級。
風險提示:新產品推廣沒有達到預期的順利成都,移動轉售遲遲沒有頒布牌照。
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