被Facebook視為最大競爭對手的Snap，目前正感受著資本市場的寒意。Snapchat 母公司Snap股票在上市僅4個月后“破發”，并再也沒有回彈至IPO發行價——17美元。
騰訊卻悄悄抄了底。Snap11月8日的公告顯示，騰訊通過公開市場購買了1.46億股Snap的A類股票。要知道，SNAP于今年3月完成IPO，發行且僅發行了1.60億股A類股票。也就是說，騰訊通過公開市場購買的股票，約為Snap在IPO中發行數量的90%。
騰訊是SNAP的長期投資者，2013年即參與過Snap的B輪融資；騰訊一度想領投Snap的C輪融資，但創始人提出來的高估值和強硬態度使得騰訊退場。現在，缺席C輪融資的遺憾被騰訊在二級市場補了回來。
Snap到底是哪里吸引了騰訊？一財科技記者獨家專訪了云天勵飛聯合創始人王孝宇，他在2015年參與了Snap研究院的創立，在上個月從Snap離職。
SNAP創始人曾向騰訊“取經”
“不僅是騰訊買了，我也買了SNAP的股票。”王孝宇笑稱。他同時透露，SNAP管理層和騰訊關系很好，創始人非常佩服騰訊能把產品做好，早年曾到深圳來拜訪騰訊，騰訊也是Snap的早期投資者。
Snap在公告中稱，騰訊是公司的長期投資者，公司和騰訊建立聯系已經超過4年，4年多來公司一直被騰訊的創造力和創業精神所影響，并且很感激能和騰訊保持長期有效的聯系。騰訊副總裁劉熾平告訴SNAP，騰訊希望能夠加深和Snap的股東關系，也樂于和Snap分享創意和經驗。
事實上，騰訊早在2013年6月就參與了Snap的B輪融資，這輪融資的融資額在8000萬美元，Snap估值8億美元；2013年11月，騰訊一度希望領投Snap的C輪融資，但創始人Spiegel開出了40億美元的估值，并要求自己和另外一個創始人Murphy在這項交易中套現400萬美元，并且，Spiegel提出的要求并沒有知會董事會其他成員。騰訊對此不滿，沒有參與Snap的C輪融資。
2017年騰訊通過二級市場入股，這對于Snap股東來說堪稱是雪中送炭。
今年3月2日，Snap以17美元的價格發行了1.60億股A類股票，并在紐交所上市。但7月11日，Snap股票跌破發行價，至今徘徊在低位，有分析師甚至給了Snap10美元的目標價格。
11月8日，騰訊購入Snap股票的消息發布以后，Snap股價在尾盤段止跌回升，大漲21%，但最終依然跌去14.62%。
值得注意的是，盡管進行了多輪融資并實現IPO， Snap的兩位創始人持有公司投票權高達95.0%，留給投資人的投票權并不多，騰訊也不例外。
這是因為Snap股票分為A類、B類和C類，其中A類不具備投票權，B類每股有一票投票權，C類每股有10票投票權。除表決權、轉換權和轉讓權外，各級股票面值相同，SNAP股票結構為8.63億股A類，1.25億股B類，2.16億股C類，騰訊在2017年第三季度一舉購入了超過12%的SNAP股票。
王孝宇告訴記者，在Snap工作的員工也會被授予B類股票，但必須要在四年之內分批次領完，四年能領到的比例分別為10%、20%、30%和40%；員工持有的B類股票一旦在二級市場開始流通，投票權會失效，變為A類股票。
但騰訊對SNAP的投資顯然具有戰略意義。在王孝宇看來，對于亞洲和美國這樣的成熟市場來說，海外應用是很難適應當地市場的，“你很難見到中國產品在美國完全成功，也很難見到美國產品在中國完全成功。這種文化壁壘還是很深的，這樣的話，與其自己建立一個App，不如去投資一個當地的App，讓它去做。”
Snap憑什么？
Snap到底是一家什么樣的公司，使得騰訊多次投資，并且在分析師一片唱衰的背景中抄底呢？
Snap成立于2011年，在招股書和最新的三季報中，它對自己的定位是相機公司（Camera Company），盡管它最重要的產品Snapchat是一款社交軟件。
Snapchat傳遞信息的方式為圖片和視頻，在中國被稱為“閱后即焚”——用戶在給朋友發送視頻或照片時可以設置留存時間，時間一到視頻或照片即消失不見。
Snapchat早已經火遍了大洋彼岸的美國，在青少年中口碑尤高。Snapchat被Facebook視為勁敵，是Facebook一直想要“弄死”的對象。
在硅谷，Snapchat還是一家頻頻被同行抄襲的公司，它的一些功能屢屢被Facebook和Instgramm抄襲，“你用關鍵字進行搜索，能搜出十幾篇內容不同的報道。”王孝宇稱。
一些抄襲甚至是赤裸裸的，Snapchat推出stories時，Instgramm推出了連名字都相同的“Instgramm Stories”。
Instgramm CEO曾公開表示，“Snapchat確實是家偉大的公司……你可以說我們互相抄襲，但這在硅谷可以說再正常不過了。”
一位接近Snap的匿名人士告訴記者，Snap管理層對待抄襲的態度是打官司當然可以打，但沒有意義，沒有哪家公司是靠打官司勝出的。Facebook和Instgramm一直在抄，但只抄到了表面。
在王孝宇看來，Snapchat最大的特點是它是一個交流（communication）平臺，而Facebook和Twitter則更像一個傳播（broadcasting）平臺,用戶溝通頻率、社交屬性被降低。
不過，SNAP三季報顯示，Snap擁有1.78億的日活用戶，用戶增速在放緩；和不少互聯網公司一樣，Snap公司還沒有探索出清晰的盈利模式，2017年第三季度，Snap虧損高達4.43億美元，虧損額度較去年同期擴大近4倍；2016年11月，Snap推出一款智能眼鏡Spectacle，但這款眼鏡的積壓給三季度造成了近4000萬美元的計提損失。
分析師紛紛下調Snap的目標價，甚至有分析師開出了10美元的目標價。在三季報財會上，Spiegel稱公司將很快對其iOS應用發布“顛覆式”更新，并會參考Facebook來吸引一些“年長用戶”。
這還是那個酷酷的，以吸引青少年制勝的Snapchat嗎？有人把之解讀為“開倒車”，但在王孝宇看來，這是Snapchat的學習過程，“對于小眾市場來說，一個App越難用越有意思。但對于大眾市場來說這點不成立，有些人不想花時間去研究它怎么用，（Spiegel）是說把界面變得更友好更好用，交互的方式變了，但產品和核心內容是不變的。”
在王孝宇看來，SNAP創始人團隊是做設計出身的，創新能力非常強，“創新能力是更重要的，以蘋果為例，蘋果8明年未必賣得動，但是它的創新能力保證了它市值的增長。SNAP創始團隊牛在創新上。”王孝宇稱。
另一方面，Snap公司“站對了隊”，它的另一個優勢在于抓住了圖像和視頻傳播的風口，這被認為是未來社交傳播領域的重要趨勢。當這個時代真正到來，社交平臺的商業模式將會改變，以往通過文字搜索關鍵詞來作商業推送的算法將失效。而個領域里，沒有哪家公司比得上Snap。“一句話總結。就是它走得比較前沿，不管能不能成功——那你投不投？”王孝宇說。
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