美東時間7月10日，紐交所上市的Snap（SNAP.N）股價首次收盤跌破IPO價格17美元。盤中，該公司股價一度跌至16.95美元，收于16.99美元。
Snap今年曾創下了2014年阿里巴巴上市以來美股最大IPO，公司估值高達240億美元。
盡管該股也曾在6月中旬跌至17美元，但此次Snap股價跌破發行價表明了投資者對其增長前景缺乏信心。
近一段時間，Snap迎來的消息都不太好。
首先，Snap即將迎來一個關鍵時期，即本月末該股票的鎖定期將結束。屆時該公司內部人士將可以開始出售近7億股的股票。分析師表示，短期內Snap的股價將處于動蕩階段。
7月10日一早，瑞士信貸分析師雖然給予Snap"跑贏大盤"的股票評級，但已經將其價格從30美元下調至25美元。
很多華爾街分析師對Snap的高估值和日漸放緩的用戶增長提出批評，瑞士信貸的分析師甚至警告稱，他們可能永遠無法實現盈利。
5月份，Snap發布了上市后的首份財報，也確實反映了盈利困境。
財報顯示，其第一財季營收1.50億美元，比去年同期大漲286%，但仍不及預期的1.60億美元。凈虧損達22.09億美元，合每股虧損2.31美元，均低于分析師預期。
據了解，這筆虧損的很大一部分來自該公司在"達標事件"發生時記入的20億美元股票薪酬費用。這里的"達標事件"就是今年早些時候Snap的上市。
如果扣除這部分股票薪酬費用，以及其他一次性成本，該季度Snap的經常性虧損是1.88億美元。
業內人士認為，令華爾街擔心的并不是這筆費用，而是Snap的營收能力和與之息息相關的用戶數據。
拋開上市中產生的股票薪酬費用，按第一季度的數據，Snap到今年年底的虧損仍然比前兩年有所擴大。那么這家公司到什么時候才能盈利呢？
令市場失望的是，一季度Snap旗下社交信息平臺Snapchat季度新增日活躍用戶800萬人，同比增長36%；日活用戶總數漲至1.66億人，預期為1.68億人。相較Snapchat去年下旬以來的季度日活用戶增速明顯下降，去年一季度的用戶增量同比高達52%。
此外，衡量Snap業績的核心指標之一：單位用戶平均收入（APRU）季度環比下降14%，從上季度的1.05美元降至0.90美元，也不理想。
一旦廣告投放數量達到峰值，公司增加收入的唯一途徑就是增加用戶數量或者找到提高廣告價格的方法。在未來的某個時刻，Snapchat用戶所看到的廣告數量必然將達到飽和，進一步的增長又會讓用戶數量減少。
這已然是Twitter面臨的困境，它的廣告收入增長最近陷入停滯，股價增長也開始停滯。Snap的未來也或將如此。
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