公司公告:公司發布增發預案,擬以不低于15.47 元/股的價格非公開發行不超過5068 萬股,募集資金總額不超過7.84 億元,擬用于“企業云統一通信服務項目”與“全球華人移動通信服務項目”。
差異化深入布局企業互聯網,A 股市場最具稀缺性與競爭優勢的企業云通信服務商即將啟航。我們曾多次在研報中提示公司從企業郵箱的小眾市場切入10 倍以上的云通信大市場后價值需重估。而通過此次增發募資,公司不僅將通過使用大數據、云計算等技術及整合第三方資源來滿足企業更深層次的云應用需求(如數據挖掘、企業社交、互聯網金融、與CRM/ERP 整合、通信驅動業務流程CEBP 等)、進一步豐富產品線與功能、大幅提升企業云統一通信整體解決方案的競爭力,還有望將受眾客戶從中小企業拓展到大型企業(如物流快遞、連鎖商業、大型券商等)這個巨大的增量市場。我們認為此次增發備足資金后對公司實現后續訂單轉化與外延布局都將產生重大影響。
進軍全球華人移動通信虛擬運營藍海市場,前景可期。此次募投項目印證了我們對“公司14 年底拿到移動轉售資質及聘請原中國聯通國際業務部副總經理意欲涉足海外移動通信虛擬運營”的預判。公司過去一直致力于為海外華人家庭提供互聯網綜合通信服務(VoIP與IPTV),是最具影響力的華人品牌具備龍頭地位,同時海外互聯網綜合業務已占公司整體營收的一半、毛利率超過70%,實屬優質業務。據統計,近年來我國海外移民存量、留學人數、出境旅游人次、海外華人華僑總數已分別達到約1000 萬、40 萬、2.5 億人次、6000 萬左右的規模,且呈快速增長趨勢,而針對海外華人和出境商旅人群的全球化移動通信服務卻存在著巨大的市場空缺,市場缺少高性價比、安全可靠的服務產品。我們認為公司憑借在海外華人電信服務領域的業務經驗和品牌優勢,盡快進入這一領域后將能獲得一個全新的、巨大的市場空間。
維持“增持”評級。暫不考慮本次增發的影響,維持盈利預測,預計公司14-16 年的EPS為0.31/0.46/0.61 元,對應14-16 年PE 分別為61/41/31。一方面,企業互聯網市場爆發在即,此次增發募投有望使公司企業云通信服務實力顯著提升及大企業客戶訂單實現加速轉化;另一方面,全球華人移動通信虛擬運營市場廣闊,作為新增業務有望對公司業績產生積極影響,維持“增持”評級。
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