根據(jù)《財富》最新的報道稱：硅谷 HR 創(chuàng)業(yè)公司Zenefits估值已從45億美元下降至20億美元。但這并非是最新的融資估值，而是調(diào)整現(xiàn)有股份的價格。該消息來自 Zenefits CEO David Sacks 寫給全體員工的公開郵件，過去的幾個月，Sacks 緊鑼密鼓地與投資者們談判，重塑雙方的信任關(guān)系。

史上增長最快的 SaaS 公司

作為 2014、15 年最炙手可熱的企業(yè)級市場獨(dú)角獸，Zenefits 一度被認(rèn)為有望成為硅谷近五年來最具價值的企業(yè)級創(chuàng)業(yè)公司。成立于 2013 年的 Zenefits，其核心業(yè)務(wù)就是一款賣給中小企業(yè)人力管理部門使用的 App 以及其后的一系列服務(wù)，涵蓋了企業(yè)內(nèi)部人力資源部門所操心的所有事情：員工離職、入職、社會保險、醫(yī)療保險等等都打包其中。

有意思的是，Zenefits 的絕大多數(shù)服務(wù)和產(chǎn)品都是免費(fèi)使用，但唯獨(dú)在保險服務(wù)會收取費(fèi)用。公開資料顯示，當(dāng)企業(yè)人力部門通過 Zenefits 為員工購買醫(yī)療保險后，Zenefits 會向保險公司收取傭金，Zenefits 通過每位「受保個體」獲得約 450 美元傭金。這一商業(yè)模式讓 Zenefits 從企業(yè)級產(chǎn)品尤其是企業(yè)級 SaaS 產(chǎn)品里脫穎而出，吸引了諸多媒體和投資人的注意。

2014年年初和年中，Zenefits分別完成了A輪和B輪的兩輪融資，融資額分別為1500 萬美元 6650 萬美元，投資機(jī)構(gòu)包括 a16z、小馬基金都諸多知名機(jī)構(gòu)。B 輪融資后，Zenefits 的估值達(dá)到 5 億美元，而在 2015 年 4 月的 C 輪融資完成后，其估值已超過45億美元，不到一年的時間估值增長了近 10 倍，也成為史上成長最快的 SaaS 類企業(yè)。

《福布斯》曾稱 Zenefits 要比 Uber 和 Airbnb 更吸引人，而 Business Insider 宣傳該公司是一家值得托付職業(yè)生涯的公司。

硅谷風(fēng)投的寵兒

這背后的原因頗有些硅谷風(fēng)格。

在美國，政府規(guī)定企業(yè)必須為雇員提供醫(yī)療保險，目前的方式有兩種，一種是自保險，另一種是向商業(yè)保險公司購買。前一種屬于財大氣粗的大公司，比如 Google，他們把保險公司踢開，自己為員工提供保險。而后一種則是廣大中小企業(yè)的做法，Zenefits 要做的，就是通過「免費(fèi)」的人力資源管理軟件進(jìn)入中小企業(yè)的保險市場，成為隱藏在保險公司與中小企業(yè)之間的「隱形中介」。

這樣的做法對于傳統(tǒng)保險中介來說無疑是一場災(zāi)難。他們開始祭出法律的旗子，指責(zé)Zenefits提供免費(fèi)軟件的做法違反了各州的保險業(yè)法律，即保險中介不得提供任何免費(fèi)的優(yōu)惠，吸引人們買保險。對 Zenefits 來說，一邊是一個巨大的市場：2013年，美國保險市場規(guī)模約為2.1萬億美元。2013年，盡管受經(jīng)濟(jì)不景氣影響，美國商業(yè)健康險仍然快速發(fā)展，總保費(fèi)約為8500億美元，同比增長6%。另一邊則是「舊勢力」——傳統(tǒng)保險中介、各州政府法律的阻撓……

細(xì)心的你或許可以發(fā)現(xiàn)，Zenefits 遇到了一個和 Airbnb、Uber 一樣的「困境」，然而卻是硅谷投資人最喜歡破解的一個困境。2015 年 a16z 投資 Zenefits 后，其合伙人之一的MargitWennmachers 公開表示：「如果由于可能的監(jiān)管障礙而忽視所有機(jī)會，那么我們就不會看到 Google 、Facebook、亞馬遜、Airbnb和Lyft。」a16z 曾經(jīng)還聘請了Facebook前律師 Ted Ullyo 組建一個新部門，幫助所投資的公司尤其像 Zenefits 這樣的公司應(yīng)對監(jiān)管障礙。

誰坑了 Zenefits？

然而 Zenefits 并未倒在政府監(jiān)管之下，而是自己將自己坑了。

2015 年 11月，Zenefits 涉嫌讓未經(jīng)授權(quán)的銷售人員非法成為保險代理人，銷售醫(yī)療保險的事件被引爆，事件最終導(dǎo)致該公司創(chuàng)始人兼 CEO Parker Conrad 引咎辭職。2016 年 2 月，新上任的 CEO David Sacks 公開承認(rèn)，Zenefits 的軟件產(chǎn)品有欺詐成分，能夠幫助未經(jīng)授權(quán)的銷售人員非法成為保險代理人并銷售醫(yī)療保險：

這款程序在 Zenefits 中被命名為 「Macro」，它可以利用作弊程序幫助想要成為保險代理人的銷售人員完成 52 小時的法律規(guī)定培訓(xùn)時長，用戶通過這款程序可以直接跳過本該是強(qiáng)制完成的培訓(xùn)課程，直接進(jìn)行證書的簽發(fā)環(huán)節(jié)。

此事件前后，Zenefits 就傳出銷售額無法達(dá)到預(yù)期的傳聞。盡管去年完成融資后，Zenefits 加大招聘力度，希望能廣鋪銷售快速提升銷售額，員工數(shù)量也從 2014 年的秋季的 400 人激增至 2015 年的1640人。但大量銷售并未帶來業(yè)績的提升，反而是人力資本的快速上漲以及公司文化的迅速「崩盤」。《華爾街日報》稱，銷售中負(fù)責(zé)大企業(yè)的團(tuán)隊常常達(dá)不到指標(biāo)，團(tuán)隊文化也跟 「兄弟會」差不多。去年夏天，一位員工曾發(fā)群郵要求大家不要在公司總部的樓梯間里喝酒、抽煙和發(fā)生性行為。

本質(zhì)上說，Zenefits 并未有真正的技術(shù)創(chuàng)新，其前幾年高速成長不過是借著美國聯(lián)邦政府出臺法律規(guī)定，如果企業(yè)不給員工賣保險將受到法律制裁。而其業(yè)務(wù)模式也是勞動密集型，通過大量銷售搶占市場，更像是一種當(dāng)下最流行的「商業(yè)模式創(chuàng)新」。

HBO 熱播美劇《硅谷》的編劇、資深科技記者 Dan Lyons 體驗(yàn)過創(chuàng)業(yè)公司的種種「不靠譜伎倆」，在其新書《我在初創(chuàng)公司里的糟糕經(jīng)歷》里，Dan Lyons 描述了這種模式：

雖然人們依舊把這個行業(yè)稱為“科技行業(yè)”，但事實(shí)上，如今技術(shù)已經(jīng)不是關(guān)鍵所在。我有一位朋友從上世紀(jì)80年代開始在科技行業(yè)工作，曾是一位投資銀行家，目前為初創(chuàng)公司提供咨詢服務(wù)，他表示：“如今，發(fā)明偉大的技術(shù)已經(jīng)無法得到回報。關(guān)鍵是商業(yè)模式。如果你的公司能夠迅速擴(kuò)大規(guī)模，市場便會給你回報。關(guān)鍵在于迅速把公司做大。不需要盈利，只要擴(kuò)大規(guī)模就可以。

上述一系列打擊之后，Zenefits 所面臨的挑戰(zhàn)是如何重建信任，一方面是與投資人的信任關(guān)系，另一方面則是客戶。而投資人關(guān)系最重要，畢竟活下來才是最重要的，根據(jù) Sacks 的郵件，Zenefits 對參與 2015 年 5 月 C輪融資的投資機(jī)構(gòu)持股比例做了調(diào)整，從約 11% 上升至 25%。C 輪投資方也將獲得永久的董事會席位，而公司董事會將成立專門的合規(guī)委員會。A 輪和 B 輪投資方持股將有小幅調(diào)整，抵消股份的稀釋。

《財富》的文章稱，a16z 已經(jīng)接受了該協(xié)議，其發(fā)言人表示：「這是一種特別的情況。我們之前從未見過這種情況，而我們也不希望看到這種情況的再次出現(xiàn)。」

事實(shí)上，過去兩年一度被硅谷捧為「獨(dú)角獸」甚至「超級獨(dú)角獸」的明星公司如今也剩下了 Uber 和 Airbnb，想通吃消費(fèi)和企業(yè)級辦公市場的 Dropbox、Evernote 早已風(fēng)光不再，宣稱新型血液技術(shù)終將改變世界的 Theranos 已成過街老鼠，而 Zenefits 是否能活下來，或許連 David Sacks 以及投資機(jī)構(gòu)都沒有把握，更何況，幾次裁員后，Zenefits 仍有約 900 名員工，接下來的路將非常艱難。