十年前，谷歌（Google）進行了首次公開募股。那時，我認為這里面充滿了虛夸成分，并把所有購買谷歌股票的人稱為“傻蛋”。我還特意在我為《Money》雜志撰寫的文章中單獨加了一段文字，并以“我的建議”為題寫道“別碰這只股票”。事實證明我錯了。
實際上，從始至終很少有誰給出的投資建議像我錯得這么離譜：只有著名經濟學家歐文 費舍爾在1929年（大蕭條時期）曾稱股市前景一片光明，之后便是我了。
谷歌上市后的股價為50美元，幾年后股票“一拆二”。當時我說他們股票的實際價值連這個數的一半都不到，大約在20美元左右——我當時非常肯定谷歌股價將會暴跌到這個價格。但是這種情況卻沒有發生。
十年后，谷歌的股價為586美元，回報率高達約1084%，是同期股市回報率的10倍。如果那時你在谷歌投資了一萬美元的話，那么現在你的一萬美元就變成了118,400美元，比你把錢投給標普500所賺的還要多上97,000美元。聽了我的你就虧了！
為什么我對谷歌的判斷錯的這么離譜？我能從這件事上學到什么嗎？
首先，試圖預估一家公司的確切股價是極其愚蠢的。我之所以給出谷歌每股20美元的價格，是因為我運用了那些華爾街和財經專家所謂的現金流貼現模型。我還向紐約大學經濟學教授阿斯沃斯 達摩達蘭求教，因為他寫了一本如何給公司估值的書。預估公司在以后十年間（因為試著預估更遠的時間只能讓你顯得很蠢）盈利的總額，然后參照未來通脹預期得出現金流當前價值。這樣，你很快就能算出谷歌或者其他任何公司的市值。
好吧，有好多方法可以把計算結果搞得一團糟，而我則都試了個遍。我第一個失誤是，預估谷歌銷售額將會保持年均30%的穩定增長。在線廣告市場在不斷增長中，因此我估計谷歌將會從中分一杯羹。但是我萬萬沒有想到的是，谷歌得到的哪里只是一杯羹，它得到的幾乎是全部。事實上，谷歌的收入在過去十年間保持了年均50%的增長。
并且，我一度還認為我很可能高估了谷歌的盈利能力。我曾聲稱谷歌極有可能和網景公司（Netscape）一樣葬身于互聯網的發展洪流中?；谒敃r的盈利能力，我預計谷歌最多能掙480億美元，但我斷言這幾乎不可能實現。而且，通貨膨脹將吞噬其大部分利潤。因此我用每年15%的折現率，估算出這些利潤的價值約為150億美元。
這與事實相去甚遠。谷歌在過去十年間的實際現金流超過900億美元，并且通脹基本上不存在。
即使上述的數字都是正確的，我也無法依靠這些數字預測到谷歌的股價會在2014年達到近600美元。但是，我還以為股票的回購價在50美元。
第二，一些公司確實能做到名符其實，事實上，可能比我們預期的還要好。我同達莫達蘭聯系，聊起這個10年前的錯誤。他告訴我不需要為此太過介意，他認為在公司估值問題上，失誤率一般都在20%左右。對我來說絕不止這個數字。很多在十年前被我視作成功的公司現在都已經輝煌不再。不過，其中倒是也沒有八家公司破產。
這些公司在未來十年的表現可能會超出預期。因此，我們應該問的并不是一家公司在下個十年到底能掙多少錢，而是從現在開始十年后，它是否還會存在。假設它依然存在，那么它會比你預計的還要成功。
最后，那些成功的公司往往比你想象的還要有價值，這就是股市的本性。我們都在追逐同一批為數不多的股票，市場永遠在隨大流。我們認為市場和所有的買入賣出都是建立在對公司價值的精確估值上。這就是有效市場假說。但事實正好相反，股票市場和其他市場一樣，好的東西往往比你的預估更有價值，而壞的東西則會被過高估價。
哥倫比亞大學（Columbia）權威專家布魯斯 格林沃德說我并不應該因為錯估了谷歌公司而這么沮喪。十年前，搜索市場在不斷變化，好多東西還不完善。但是，我本應該知道谷歌公司并不會垮掉，而且隨著在線廣告蓬勃發展，該公司就會掌握整個廣告行業。簡言之，我應該明白谷歌公司并不只是一家普通的互聯網公司，它是一家領先業界的、獨一無二的互聯網公司。而我當時并不知道這一點。
我從中學到的東西是：十年前，我認為價格是投資股市時最重要的元素?，F在我覺得這種理解是不正確的。而谷歌給我上了生動的一課，使我深刻意識到，在投資時最重要的是要選擇正確的公司。只要選擇正確，你買的股票就就不會讓你失望。
你怎么才能知道哪些公司會成功呢？這是我要闡釋的第二點，這也是更為有用的一點。我從谷歌案例上學到的是：購買指數基金。我無法預知未來，你能么？想要選擇好的股票，你必須有準確預測未來的能力。因此別費力去預測了，你只需要買標普500上的股票。如果有公司終會成功，比如谷歌的例子，那么放心，它們最終會出現在指數上。
谷歌上市成功的幾個月后，其股票攀升到約61美元，那時我再一次建議大家別碰這只股票。相反的，我還建議去買eBay。我又錯了！eBay的股票從那時起只升值了17%。我還曾建議別去買雅虎（Yahoo）的股票，這個倒是對的，但是這不足以抹去我曾經給出史上最差投資建議的事實。
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