上海證券：華勝天成實現云計算服務的戰略新發展
積極布局云計算服務的戰略.
日前,國內IT 綜合服務企業華勝天成與華為在北京簽署了戰略合作協議。根據協議,雙方將會充分發揮各自獨特的技術和資源優勢,全面落實雙方在政企市場規劃及戰略合作,促進雙方在云數據中心、大數據和智慧城市等多領域以及金融、政府、郵政等多行業的共贏發展。
另外,華勝天成也是我國首批成功通過云建設和云服務評價的企業,標志著華勝天成在云建設和云服務領域的研發得到了權威測評機構的認可。
公司的新發展離不開戰略轉型.
華勝天成是我國大型IT 綜合服務企業,其服務范圍覆蓋整個大中華地區以及部分東南亞國家,業務領域有IT 產品化服務,應用軟件開發、系統集成及增值分銷等多種IT 服務業務,近年更是轉戰云計算、大數據、物聯網、智慧城市等新興業務領域。
華勝天成的成功離不開其成功的戰略轉型及業務結構調整。近年來,華勝天成依靠兩次成功轉型逐步成為我國國內最大的IT 服務供應商之一:第一次是2007 年-2008 年公司成功實現從IT 分銷業到IT 服務的全面轉型,并直至今天仍顯露飛速的IT 服務業務增長能力。第二次是始于2010 年“攬勝行動”明確提出了云計算的戰略,以組建“云計算產業聯盟”,意在營造整個云計算產業鏈相融共生的生態環境,并為客戶提供基于云計算的“一站式”服務。
從公司目前情況看,公司已經基本實現新的云計算服務戰略轉型。
云計算市場的發展和“去IOE 化”促進本土服務商飛速發展.
云計算的技術模式由于本身具有低成本、方便性、安全性等一系列優點,逐步獲得企業用戶的了解與認可,并且開始主動考慮云計算與本身IT 的關系,積極推動云計算落地與市場化應用,自2011 年以后云計算市場已經進入成長期,這為IT 服務商的發展帶來重大機遇。
另外,隨著“棱鏡門事件”的持續發酵,去“IOE”化的戰略逐步上升到國家安全高度,軟/硬件及IT 服務的國產化將是一個必然的趨勢,從而國內提供IT服務的本土供應商迎來重要機遇期,比如浪潮以及華勝天成等等。
公司在傳統的電信、金融、郵政等傳統領域的IT 系統服務領域,有著較充分的市場優勢,現階段,公司在不斷以IT 服務為核心,與國際知名企業建立廣泛戰略聯盟為基礎,致力于提升公司在云計算、數據中心管理及智慧城市、硬件系統設計與開發以及軟件實施等方面業務能力。憑借著長久積累的傳統IT 系統服務的市場優勢,以及良好的云計算戰略布局,公司有望成功實現云計算服務戰略的新轉型。
與大企業繼續深化戰略合作,提高云計算相關領域的自主研發能力.
近期,華勝天成與微軟聯手簽署戰略協議,共建“智慧武漢”。將作為微軟中國授權的武漢經濟技術開發區智慧城市、云計算數據中心和運營中心項目承包商,負責數據中心和運營中心項目的集成,與武漢經濟技術開發區共同承擔智慧城市的運營服務。
華勝天成與IBM 簽署戰略合作協議,在Linuxon Power 市場、智慧城市、存儲業務、管理服務、咨詢與應用管理服務等五大技術領域內展開全面而深入的合作。還有IBM 注資華勝天成子公司新云公司,以及華勝天成與IBM 達成的多項戰略合作協議和系列的創新“計劃”,是華勝天成在業務戰略轉型和升級上的具體舉措。
另外,華勝天成不斷在自主研發、自主創新等方面加大投入,已經在云計算、物聯網、移動互聯網、信息安全等領域推出了近百款自主產品及解決方案。
根據自身的云戰略,華勝天成對外發布了自主研發的云計算五大產品:天成云機、e 維融通、天成云泰、i 維數據以及云悅服務。這五大產品覆蓋了云計算“硬件、軟件、服務”等多個層面,并貫穿于云計算“IaaS、PaaS、SaaS”等三個環節,充分說明其自身的研發實力。
投資建議:目前公司已經積極投身在云計算、大數據、智慧城市等新興領域,與國際知名企業進行深層戰略合作,提升自身相關業務能力,不斷完善IT 服務產業鏈,將業務重點放在“云計算、移動互聯網”等領域。
所以,考慮公司其穩定的核心業務、快速發展的軟件及專業服務市場,以及目前公司實現云計算服務戰略新發展的預期,首次對公司的投資評級為未來6 個月“增持”,建議增持。（上海證券 分析師：陳啟書）
安信證券：潤和軟件參股中晟智源，切入服務器核心芯片國產化
事件:公司以自有資金3,000萬元人民幣投資參股江蘇中晟智源科技產業有限公司,獲得中晟智源23.08%的股權。
點評:
中晟智源是國內首批加入IBM OPEN POWER 聯盟兩家公司的實際運營方。中晟智源最初由江蘇省經信委出面牽頭、江蘇10 家IT 企業共同出資5000 萬元組建,其實際運營的中晟宏芯和江蘇產業國際研究院是國內最早加入IBM OPEN POWER 聯盟的兩大機構。其中中晟宏芯通過獲得IBMPOWER 架構、POWER8 相關知識產權以及芯片設計工具的許可,在中國市場開發和推廣服務器的處理器產品,江蘇產業技術國際研究院將在江蘇省以及全國范圍內幫助建立和推廣POWER 芯片開發的生態系統。
服務器核心芯片進口替代空間巨大。“棱鏡門”事件后,服務器領域雖然進口替代呼聲很高,但仍然無法從核心芯片層實現真正意義上的國產化。IBM為應對X86架構服務器的威脅,開放其POWER架構芯片,與國家希望從根本上實現服務器自主可控一拍即合,雙方都將全力支持國內POWER產業生態發展。中晟智源參與了其中最核心的芯片國產化工作,目標是力爭10年時間實現占據國內黨政系統與重點行業領域服務器市場份額的50%以上,公開服務器市場份額25%以上。
此次參股對于公司具有深遠戰略意義。公司此次參股后與梅鑫投資同為中晟智源第一大股東,未來可充分利用中晟智源的高端通用芯片技術研發及產業化平臺,搶占國家自主高端芯片的技術和市場資源,從而為公司產業升級的戰略規劃提供必要技術和市場基礎。
投資建議:公司抓住“國進洋退”這一歷史性機遇,積極介入國家高端芯片國產化,有利于其長期發展,并能夠有效提高核心競爭力。我們預計2014-2015年備考EPS分別為0.54和0.73元,維持“買入-A”評級,上調目標價至25元。
風險提示:市場風險,國產化進程不及預期。（安信證券 分析師：胡又文）
海通證券：信雅達2013年成長穩健，智慧網點打開想象空間
事件:
信雅達發布2013年報:實現營業收入9.24億,同比上升29.8%;營業利潤同比增長95%;歸屬于母公司凈利潤為9203萬,同比增長31.1%,EPS為0.454元;扣非凈利潤為7200萬,同比增長約62.3%。分配預案為每10股派1.4元(含稅)。
點評:
硬件業務低谷導致盈利略低于預期,環保驅動成長。公司2013年EPS較我們預期低約10%,與市場平均預期接近。支付密碼器招標緩慢以及加密機處于新舊產品銜接期等因素使得硬件業務下滑,導致盈利增速低于我們預期。政府對環保的重視以及電廠盈利能力改善推升除塵行業景氣度,公司環保業務因此增加2億營收,是本期業績增長的主要驅動力。
軟件相關業務及環保業務表現佳,硬件業務承壓。公司2013年營收同比增長約30%。其中,環保業務同比增長341%至2.7億,是整體營收增長主要驅動力。2012年Q4以來,受益于政府對環保重視程度提升,除塵行業景氣度上升,公司環保業務訂單飽滿,且訂單毛利率明顯上升。軟件相關業務(包括軟件產品、維護和軟件服務)本期同比增長約34%,主要受益于流程銀行業務結算,電子銀行(包括VTM)、風控軟件、文檔影像和ITO等業務開展順利。硬件業務本期同比下降35%,我們估計主要原因是銀行招標延后導致支付密碼器出貨量下滑(估計13年出貨70萬臺,同比下滑約30%),加密機業務由于政府要求兼容國產算法而處于產品更新期。
2013年,公司主要業務領域均取得進步。在金融IT咨詢領域,公司重點是圍繞流程銀行全行業務條線的集中運營、遠程銀行的業務規劃及流程保險的業務梳理,帶動了公司金融IT軟件和解決方案的推廣;在金融IT領域,流程銀行事業部研發出網點轉型平臺產品(智慧網點綜合管理系統),形成了網點轉型的解決方案。電子銀行事業部完成了遠程銀行產品遠程柜員應用系統和多媒體自助終端系統的基線版本;保險事業部簽訂并實施了流程保險產品的第一個項目,初步形成了基線產品。
毛利率呈改善趨勢,費用控制良好。公司2013年綜合毛利率約為50.6%,同比下降約2.1個百分點,主要原因是毛利率較低的環保業務占比顯著提高。分業務看,公司各項業務毛利率呈上升趨勢。整個IT業務毛利率同比上升約8個百分點;環保業務毛利率同比略有下降?？紤]到訂單質量提高,環保業務后續毛利率將有顯著提升。
2013年,公司銷售費用和管理費用同比分別上升約17%,均低于毛利增速(約為25%),表明在人力成本壓力下,公司費用控制得當。同時也說明公司業務產品化程度相對較高,業務發展對于人員規模的依賴不高。
2014年華麗轉身,智慧網點打開想象空間。我們判斷2014年公司業績高增長甚至爆發式增長概率高:硬件方面,加密機受益于產品更新高峰,VTM集成受益于低滲透率,手機POS、IC卡套件等受益于EMV遷移和移動支付趨勢,均有希望實現爆發增長;軟件方面,流程銀行、電子銀行、風控軟件和ITO等業務均有高增長潛力。特別值得一提的是,公司的智慧網點解決方案在杭州銀行試點成功的基礎上,2014年開始有望在國有大行以及城商行進行推廣。按照每個銀行網點百萬以上的投資規模,智慧網點解決方案的潛在市場空間至少是數百億。
高增長低估值,有望成為主流金融IT公司,維持“買入”評級。我們預測公司2014~2016年EPS分別為0.66元、0.92元和1.25元。公司業務受益于智慧銀行、民營銀行建設趨勢,也受益于互聯網金融行業蓬勃發展。我們估計2014年公司金融IT業務營收可達9億,其中金融軟件與服務業務營收可達6億,業務覆蓋多數銀行IT細分市場,有望成為主流的金融IT公司。公司業績增速在金融軟件公司中處于領先位置,而市盈率顯著低于行業平均。我們維持“買入”的投資評級,建議投資者積極配置。我們給予公司股票23.10元的6個月目標價,對應35倍的2014年EPS,股價上漲空間接近50%。公司股價可能的催化劑主要是定期報表驗證業績高增長、資本運作的可能。
主要不確定性。部分硬件產品能否放量不確定;流程銀行等業務競爭加劇的風險。（海通證券 分析師：陳美風,蔣科）
國泰君安：超圖軟件成長之路再探索，成長空間再拓寬
投資要點:
估值與評級:維持“增持”評級,上調目標價至27元。GIS行業需求的快速釋放以及地下管線等新需求對行業空間的拓展,仍需市場進一步認識;同時戰略轉型將使公司從較小的GIS平臺市場進入更大的GIS行業應用市場(5億到百億),未來增長更持續。維持2014-16年EPS預測0.58/0.74/0.94元,維持增持評級?？紤]到新需求不斷擴展GIS行業應用市場,拓寬公司成長空間,上調目標價至27元,對應2014年動態PE47x。
GIS行業應用需求快速釋放,地下管線等新GIS建設需求拓寬行業應用市場。測繪地理信息服務在“十二五”規劃下正快速釋放需求(預計300-500億),GIS行業應用市場將在未來3-5年保持20%+的快速增長,GIS平臺軟件受益。目前國內大多數城市還沒有建設地下管線管理系統,地下管線新需求將大幅擴展GIS行業應用市場空間,典型的大藍海市場(規模超百億),若公司策略得當則有望搶得先機,推動公司后續持續增長。
新技術推動GIS平臺產品更迭,帶動平臺軟件銷售增長。未來3-5年將是GIS平臺軟件從二維升級至三維的關鍵窗口期,因智慧城市、水利、國土、三維管線等眾多領域的深度GIS行業應用開始進入三維建模階段,典型的需求驅動產品升級階段,公司新推出的7C產品恰適市場需求。
轉型GIS行業應用領域,大行業空間大作為。公司正從相對較小的GIS平臺市場向規模超百億的GIS行業應用市場挺進,從此前單純依靠內生力量拓展行業應用市場轉向“內生+外延”方式,轉型有望推動持續增長。
風險提示:下游需求不達預期,將對公司凈利造成影響,轉型不暢風險。（國泰君安證券 分析師：張曉薇,袁煜明,熊昕）
國泰君安：浪潮信息國產化替代大潮的領頭羊
首次覆蓋給予 增持評級,目標價70元。我們認為國產化替代的大潮與高端服務器產品的放量將推動浪潮業績持續快速增長。我們預計2014-2016年EPS 分別為1.12、1.88、3.08元。參照國產化替代領域2014年平均估值63倍,且公司未來3年將保持72%的復合增速,我們認為可以給予公司63倍估值,對應目標價70元,給予增持評級。
當之無愧的國產化替代領頭羊。相比國外巨頭,本土IT 企業最缺乏的,一是技術過硬、性能穩定可靠的產品,二是打通上下游的產業生態圈。浪潮在兩方面都領跑本土企業,必然是國產化替代的領頭羊。
高端市場K1突破后多行業全面開花。在高端服務器領域,浪潮的K1系統是本土企業唯一在32路服務器取得突破的,現已在銀行、政府、能源等多個戰略性行業對重量級客戶取得突破,未來三年都將是其放量之年。2013年國內高端服務器市場容量172億元,替代空間巨大。
低端市場持續放量。低端的x86服務器2013年市場規模251億元,浪潮以15%的銷量份額躍居國內第3,本土第1。2014年Q1服務器出貨量更是翻番占據市場30%份額,強勁勢頭保障了公司快速增長。
牽頭國產聯盟構建生態圈 聚合5000合作伙伴全線發力。浪潮于2013年9月牽頭成立國產主機聯盟,現聯盟成員總數已達到38家,囊括了中國主要信息技術企業。浪潮還擁有超過5000家合作伙伴,涵蓋14個行業,2014年以來已出現國際企業合作伙伴大規模反水的現象。
研發無止境。浪潮是國內為數不多的技術驅動型公司,2015年將推出64路大型主機。公司的云海OS 有望成為云數據中心的中樞系統。
風險提示:市場競爭加劇、費用超出預期、產業模式發生變化。
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